تواجه شركات DAT أزمة مع انخفاض mNAV إلى أقل من 1 واستمرار صناديق ETF في التدفقات الصافية السلبية

أخبار ME، 4 يونيو (UTC+8): في 3 يونيو، أعلنت شركة Bitmine، التي تملكها توم لي وتعمل كخزينة إيثريوم، عن نيتها طرح أسهم أولوية دائمة بنسبة 9.50% للجمهور، بهدف جمع 300 مليون دولار، مع دفع عوائد أسبوعية نقدية.此前 في أواخر مايو، باعت Strategy لأول مرة منذ أربع سنوات 32 بيتكوين (حوالي 2.5 مليون دولار) لدفع عوائد الأسهم الأولوية، مما أثار هبوطًا حادًا: هبط البيتكوين تحت 65,000 دولار، وانخفض بنسبة تزيد عن 14% خلال يومين تداوليين. تشير هاتان الحادثتان إلى مشكلة مشتركة تواجهها شركات DAT: بعد أن انخفض mNAV (القيمة السوقية مقابل صافي الأصول المحتفظ بها، أي المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مقابل كل دولار من العملات التي تمتلكها الشركة) إلى أقل من 1، أُغلق فعليًا مسار التمويل من خلال زيادة رأس المال، بينما تظل العوائد والديون نفقات ثابتة، مما يجبر الشركات على بيع العملات لسدادها، لكن هذا البيع يزيد الضغط الهابط — مما يخلق دورة هبوطية متكررة. حاليًا، تبلغ قيمة mNAV لـ Strategy وBitmine على التوالي 0.82 و0.80. يعتقد باحثو SoSoValue أن جانب التمويل في هذه الدورة البيتكوينية تم دفعه على مراحل بواسطة محركين: أولًا، شركات DAT اقترضت لشراء العملات، ثم جاءت تدفقات صافية مستمرة من صناديق ETF النقدية. والآن، توقف كلا المحركين في آنٍ واحد — حيث تُظهر لوحة ETFs الخاصة بـ SoSoValue ولوحة الأسهم والعملات أن صناديق ETF النقدية للبيتكوين شهدت خروجًا صافيًا لمدة 12 يومًا متتالية، بقيمة إجمالية قريبة من 4 مليارات دولار؛ بينما شهدت صناديق ETF النقدية للإيثريوم خروجًا صافيًا لمدة 16 يومًا متتالية، بقيمة إجمالية تقارب 800 مليون دولار؛ كما أن مجموعة شركات DAT بقيادة Strategy وBitmine تجاوزت جميعها عتبة mNAV. بعد جفاف مصدري التمويل الإضافي معًا، ما زال من غير الواضح ما إذا كانت أزمة شركات DAT ستُشكل قاعًا لهذه الدورة التشفيرية — لا يزال الأمر بحاجة للمراقبة. (المصدر: ODAILY)