قد لا تكون الفيدرالية الأمريكية قد انتهت من تشديد سياساتها. وقالت رئيسة بنك دالاس الفيدرالي لوري لوجان في 3 يونيو إن البنك المركزي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة لاحقًا هذا العام، محذرة من أن مجموعة واسعة من مؤشرات التضخم "تسخنت" وأن الموقف الحالي للسياسة لا يكبح الأسعار بما يكفي.
ما قاله لوغان فعليًا
الحجة الأساسية لوجان بسيطة: نطاق الهدف الحالي للبنك المركزي الأمريكي، الذي يتراوح بين 3.5% و3.75%، غير كافٍ من حيث التقييد نظرًا للعودة الأخيرة لبيانات التضخم. وقالت إن "رفع أسعار الفائدة قد يكون مطلوبًا في وقت لاحق من هذا العام" لإعادة الأسعار إلى المسار الصحيح نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%.
في 29 أبريل، عارضت لغة FOMC التي تشير إلى أن الخطوة التالية في السياسة ستكون خفضًا في الأسعار. بعد يومين، في 1 مايو، اعترفت علنًا بأن التوقعات الاقتصادية تترك مجالًا للإجراء التالي ليكون "إما زيادة أو خفض".
على مدار أواخر عام 2025، كان لوجان قد حذّر بالفعل من أن سياسة الفيدرالي الأمريكي كانت "مقيدة بشكل متواضع" وسط استمرار التضخم. تمثل تعليقاتها في 3 يونيو تصعيدًا منطقيًا لهذا الرأي، وليس انعطافًا مفاجئًا.
عمل لوجان سابقًا كرئيسة مكتب الأسواق في بنك نيويورك الفيدرالي، مما يعني أنها تمتلك خبرة تشغيلية مباشرة في كيفية انتقال تغييرات أسعار الفائدة عبر الأسواق المالية.
ما يعنيه ذلك بالنسبة للعملات المشفرة والأصول المخاطرة
زيادة أسعار الفائدة تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول التي لا تدر عائداً، وتشدّ ظروف السيولة، وتجعل عائد_rate الخالي من المخاطر من السندات الحكومية أكثر جاذبية مقارنة بالرهانات الطموحة.
خلال دورة المشي في عام 2022، انخفض البيتكوين بنسبة حوالي 65% من أعلى مستوياته على الرغم من أن التضخم كان عند ذروته على مدار عقود متعددة. تجاوز تأثير السيولة سرد البيتكوين كملاذ آمن ضد التضخم.
بالنسبة لـ DeFi على وجه التحديد، فإن أسعار الفائدة الأعلى تخلق علاوة مخاطر متزايدة مطلوبة للإقراض على البروتوكولات اللامركزية. ويمكن أن تواجه إيرادات البروتوكولات والقيمة الإجمالية المغلقة تحديات إذا تحققت زيادة أسعار الفائدة.
أهم شيء يجب على المستثمرين مراقبته حاليًا ليس ما إذا أصبح رأي لوجان إجماعًا، بل ما إذا كان أعضاء آخرون في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيُعيدون تكرار لهجتها الحازمة في الأسابيع القادمة. إن مسار لوجان، من مراقبة حذرة في أواخر عام 2025 إلى معارضة نشطة في أبريل، ثم الدعوة العلنية لرفع أسعار الفائدة في يونيو، يشير إلى أن نافذة أوفرتون داخل الاحتياطي الفيدرالي تتحرك.