ملخص:
- يُظهر CryptoQuant وجود 9.09 مليون BTC، أي حوالي 46% من العرض، محتفظ بها بخسارة بينما يتداول البيتكوين قرب 66,500 دولار. المشترون الجدد من 80,000 إلى 108,000 دولار يدفعون هذه المجموعة الحالية إلى ما دون تكلفة الشراء في هذه الدورة.
- قراءة الخسارة هي الأعمق ثانيًا منذ عام 2022، وأقل من ذروة منتصف عام 2022 التي كانت قريبة من -10M خلال تداعيات لونا وFTX.
- مع سعر محقق مُعدّل قريب من 72,700 دولار، قد يبيع الحاملون الخاسرون أولاً، لكن عام 2022 أظهر أن العرض الخاسر يمكن أن يتلاشى قبل الانتعاش.
البيتكوين يُظهر أحدث تصحيح له في ربحية الحائزين: تُشير بيانات CryptoQuant إلى أن 9.09 مليون BTC مُسجلة بخسارة بالقرب من 66,500 دولار، أي حوالي 46% من العرض المتداول. إنها أعلى تركيز للخسائر منذ عام 2022، ولكن عند مستوى سعر لا يزال مرتفعًا تاريخيًا. تُصنف التقرير هذا على أنه مشكلة مجموعة، وليس استسلامًا شاملاً للشبكة: المشاركين الذين أجريوا معاملات خلال الموجة الصاعدة من 2024 إلى 2025، حوالي 80,000 إلى 108,000 دولار، يواجهون الآن خسائر، مما يُضيّق تقبّل المخاطر ويزيد الحساسية تجاه الانتعاش. هذا الموقف يترك المشترين الجدد يديرون بنشاط مخاطر الانخفاض ويُعيدون تقييم آفاقهم الزمنية يوميًا.
معظم المستثمرين الذين اشتروا خلال السنتين الماضيتين في خسارة
إذا انخفض سعر البيتكوين دون 60,000 دولار، فسيضع غالبية المستثمرين (باستثناء حاملي المدى الطويل جدًا) في منطقة خسائر.” – بواسطة @DanCoinInvestorpic.twitter.com/3srPTeNcnT
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) March 2, 2026
ما الذي يعنيه أن يكون البيتكوين تحت الماء بنسبة 46% لهيكل سوقه
مخطط ربح/خسارة العرض من CryptoQuant، الذي يغطي يوليو 2020 حتى أوائل 2026، يرسم العملات المحتفظ بها بخسارة كعرض سلبي على المحور الأيسر، مُظهرًا كمنطقة مظللة باللون الأحمر البني تحت الصفر. مع زيادة التظليل، تزداد عدد العملات التي هي تحت الخسارة عند الأسعار الحالية. النقطة المرجعية التاريخية هي منتصف عام 2022، عندما وصل المؤشر إلى حوالي -10 ملايين مع هبوط البيتكوين من 60,000 دولار إلى أقل من 20,000 دولار بعد أحداث العدوى الخاصة بـ Luna وFTX. اليوم، تقع ثاني أكبر مجموعة خسائر قريبة من -9.09 مليون، بينما السعر قريب من 67,000 دولار، وهو أعلى بكثير من الحد الأدنى السابق عبر كامل مجموعة البيانات.
يصبح الرقم البالغ 46% أكثر وضوحًا في السياق. مع توفر معروض متداول يقارب 19.8 مليون عملة، فإن تسعة ملايين عملة في خسارة تعني أن ما يقارب نصف Bitcoin التي تم نقلها على السلسلة تقع أسفل سعر آخر معاملة لها. وهذا هو السبب في أن هذا الانخفاض يبدو كعبء تكلفة على مستوى ذروة الدورة: العملات التي تم نقلها عند أسعار الذروة تُعرّف الآن مجموعة الخاسرين، ويبقى هذا المؤشر مرتفعًا حتى يتعافى السعر فوق مناطق الدخول تلك. ويشير التقرير إلى مستوى سعر مُحقَّق مُعدَّل قريب من 72,700 دولار كمرجع هيكلية رئيسي. أسفل هذا المستوى، فإن مجموعة الخاسرين مرئية بالفعل حاليًا.
يخلق وجود كمية كبيرة من الخسائر ديناميكيات سوقية قابلة للتنبؤ. يواجه حاملو الأصول تحت السعر الأصلي ضغطًا لقطع الخسائر أو الاحتفاظ بها عبر التقلبات، وغالبًا ما يبيع أولئك ذوو أعلى أساس تكلفة وأقل إيمانًا أولاً. مع استنفاد هذه المجموعة، يصبح الحاملون المتبقيون للخسائر غالبًا أكثر ثباتًا، وهو ما يجعل تركيز الخسائر إشارةً لكل من العبء الزائد وإعادة الضبط. وصلت النسخة المماثلة لعام 2022 إلى ذروتها قرب 10 ملايين عملة في أواخر عام 2022، ثم انخفضت مع وصول السوق إلى قاعه وعودة طلب التعافي. ما إذا كان هذا المؤشر سيصل إلى ذروته يعتمد على الاستقرار أو مزيد من الهبوط عند المستويات الحالية القريبة من 67,000 دولار.