تداول البيتكوين حول 73,500 دولار صباح الجمعة بتوقيق هونغ كونغ، وفقًا لبيانات سوق CoinDesk، بانخفاض حوالي 10% عن مستويات 80,000 دولار المنخفضة التي تم الوصول إليها في وقت سابق من هذا الشهر، حيث تشير بيانات جديدة من CryptoQuant إلى أن أحد أكثر المؤشرات التصاعدية التي يُستشهد بها على نطاق واسع في السوق قد تعكس بدلاً من ذلك نقصًا في المشترين.
تم تصنيف رقم قياسي قدره 15.8 مليون BTC الآن كإمداد حامل طويل الأجل، لكن CryptoQuant تقول إن هذا الرقم يعبر أكثر عن دوران السوق منه عن إيمان المستثمرين. مع توقف تراكم الأسماك الكبيرة وتباطؤ الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من الحاملين الكبار، فإن عدد العملات التي تتغير أيديها يقل، ويزداد عدد العملات التي تصبح طويلة الأجل.
يُنظر عادةً إلى تسجيل إمدادات الحائزين على المدى الطويل على أنها إشارة إيجابية، لأنها تشير إلى أن المستثمرين يجمعون البيتكوين ويستبعدون العملات من الدورة التداولية النشطة.
خلال الأسواق الصاعدة الصحية، يمتص المشترون الجدد المبيعات من الحائزين الحاليين، ثم يحتفظون بهذه العملات لفترة كافية للانضمام إلى فئة الحائزين على المدى الطويل بأنفسهم. النتيجة هي تقلص العرض المتاح جنبًا إلى جنب مع زيادة الطلب، وهي مزيج دعم تاريخيًا أسعارًا أعلى.
أطروحة CryptoQuant هي أن العرض الساكن القياسي المترافق مع انخفاض النشاط يخلق سوقًا أرق تحت السطح، حيث يمكن أن تؤدي التحولات النسبية الصغيرة في الشراء أو البيع إلى تأثير كبير على السعر.
قدر المؤسسة أن العرض من حاملي المدى القصير انخفض بمقدار حوالي 2.2 مليون BTC منذ ديسمبر. جاء حوالي 900,000 BTC من هذا الانخفاض من احتياطيات Coinbase التي تجاوزت عتبة 155 يومًا المستخدمة لتصنيف الحاملين على المدى الطويل. إن إعادة التصنيف هي حدث محاسبي من الناحية الفنية، لكنه يدل على الحجة الأساسية للتقرير: أن حصة متزايدة من البيتكوين ببساطة لا تتحرك.
مع دخول عدد أقل من المشترين الجدد إلى السوق، تبقى العملات في أيدي الحائزين الحاليين لفترات أطول، وتنقل تدريجيًا إلى فئة الحائزين على المدى الطويل. وتحجج CryptoQuant أن السجل المسجل في إمدادات الحائزين على المدى الطويل يجب تفسيره كدليل على أن مشاركة السوق قد تباطأت.
تتناقص أرصدة الحيتان، المُعرَّفة على أنها المحافظ التي تحتوي على ما بين 1,000 و10,000 BTC، بأسرع وتيرة لها في عام 2026 مقارنة بالسنوات السابقة، بينما ظل نمو الرصيد الشهري قريبًا من الصفر منذ فبراير.
في الوقت نفسه، تباطأ النمو السنوي في أرصدة الدلافين، المحافظ التي تحتوي على ما بين 100 و1,000 BTC، بشكل حاد بعد أن بلغ ذروته عند 970,000 BTC في أكتوبر 2025 (تمامًا كما وصلت التدفقات الشهرية إلى صناديق ETF الخاصة بـ BTC إلى 3.4 مليار دولار). وتشير CryptoQuant إلى أن مجموعة الدلافين تهيمن عليها صناديق ETF_spot ومشتري الخزينة الشركاتية، مما يجعلها واحدة من أوضح مقاييس الطلب المؤسسي.
تشير مؤشرات السوق الأخرى إلى نفس الاتجاه.
قال Glassnode في تقرير حديث إن الطلب الفوري تراجع، وانخفضت التدفقات إلى صناديق ETF عن مستوياتها المرتفعة السابقة، وتبقى تدفقات رأس المال متواضعة جدًا لدعم حركة مستدامة فوق مستويات تكلفة أساسية قريبة من 78,000 دولار. يقع مؤشر الربح/الخسارة المحققة للشركة حاليًا عند 1.56، وهو أقل من النطاق 2 إلى 5 الذي يرتبط عادةً بالمراحل المبكرة من الأسواق الصاعدة المستمرة.
تتجه أسواق التنبؤ أيضًا نحو الركود بدلاً من الانفجار. يُعيّن عقد على Polymarket يتتبع نطاق إغلاق BTC في 30 مايو احتمالات تبلغ حوالي 84% لانتهاء BTC بين 72,000 دولار و76,000 دولار.
الرابط المشترك بين البيانات على السلسلة، ونشاط صناديق الاستثمار المتداولة، وأسواق التنبؤ ليس هو التوجه الهابط الصريح، بل نقص المشاركة. لا يزال البيتكوين يحتفظ بموقعه فوق 70,000 دولار، لكن هيكل الملكية تحت السوق يعكس بشكل متزايد مستثمرين يحتفظون بمراكزهم الحالية بدلاً من دخول مشترين جدد.