رئيس تنفيذي CryptoQuant: تراجع البيتكوين يعكس شراء المؤسسات وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة

يقول الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، كي يونغ جو: إن التصحيح الأخير لبيتكوين يبدو أقل كأنه نهاية دورة، وأكثر كأنه "تغيير في الملكية" تكتوني — حيث يتخلص الحاملون القدماء من عملاتهم لصالح وول ستريت وصناديق التداول المتداولة (ETFs) وموجة جديدة من المستثمرين على المدى الطويل. قدم كي هذه الفرضية في سلسلة من المنشورات على X، مُجادلًا أن البيع من قبل المُنتجين الأوائل لبيتكوين والمناجم ذات الخبرة الطويلة يجب تفسيره على أنه توزيع، وليس استسلامًا. ما يهم، كما يقول، هو من يشتري العملات التي يتم بيعها — وما إذا كان هؤلاء المشترون قادرين على جلب سيولة إضافية مع مرور الوقت. لماذا هذا مهم: - يلاحظ كي أنه بالنسبة لأي أصل، فإن التوقعات على المدى الطويل تعتمد على قاعدة رأس المال التي تمتلكه. إذا كان الحاملون الجدد هم مؤسسات كبيرة وصناديق ETF قادرة على جذب تدفقات إضافية، فقد يدعم هذا الانتقال موجات صعودية مستقبلية بدلاً من أن يمثل قمة نهائية. - "إذا كان الأشخاص الذين يحملونها الآن كيانات قادرة على جلب سيولة أكبر في المستقبل، فأعتقد أنه يمكننا توقع الموجة الصعودية التالية في أي وقت"، كما كتب. البيانات التي أشار إليها: - متوسط تكلفة المستثمر: حوالي 53,000 دولار. تاريخيًا، يقول كي إن أسواق الهبوط انتهت فقط بعد أن انخفض السعر تحت السعر الم realized — مستوى كان يعتقد سابقًا أنه سيكون صعبًا لإعادة اختباره بسبب التدفقات المؤسسية والبيع المحدود من قبل "الاستراتيجية". - منذ يناير 2023، اشترت "الاستراتيجية" 711,206 بيتكوين وباعت 32 بيتكوين — أي إزالة صافية قدرها 711,174 بيتكوين من التداول. - من مارس 2024 فصاعدًا، امتصت صناديق ETF 509,102 بيتكوين بينما اشترت "الاستراتيجية" 650,706 بيتكوين إضافية. معًا، هذا يعني 1,240,808 بيتكوين تم إزالتها من السوق — ومع ذلك عاد بيتكوين إلى نفس مستوى السعر تقريبًا. - للسياق: رصيد البورصات حوالي 2.7 مليون بيتكوين، ويُقدّر أن ساتوشي يمتلك حوالي مليون بيتكوين. هذا يعني أن كمية بيتكوين تم امتصاصها أكبر من مخزون ساتوشي — وتقريبًا نصف رصيد البورصات — دون أن تؤدي إلى انفجار سعري مستمر. تغيير في قاعدة الحاملين: - تغير هيكل القيمة الم realized بسرعة. الآن يمثل فئة المستثمرين الذين دخلوا خلال هذه الدورة (من 6 أشهر إلى سنتين) 53% من القيمة الم realized، مقابل 15% قبل سنتين. - هذا يشير إلى أن العديد من المشترين قصيري الأجل يتحولون إلى حاملين على المدى الطويل. في الدورة السابقة، وصل بيتكوين إلى أدنى مستوى له بعد أن وصلت هذه الفئة إلى 68% من القيمة الم realized — وهو مؤشر إيجابي محتمل، لكنه ليس مضمونًا. المخاطر: - شارك كي تحذيرًا من المحلل خوليو مورينو: إن الطلب الكلي على بيتكوين (الاستثماري + النقدي) يتقلص بمقدار حوالي 232,000 بيتكوين شهريًا. يجادل مورينو أن التصحيح الحالي مدفوع بديناميكيات الطلب على العملات المشفرة، وليس بالأسهم أو النفط أو البيانات الكلية. - يعترف كي بتناقض ثقافي: قد يؤدي الطلب المؤسسي إلى استقرار الأسعار، لكنه قد يُضعف الروح الأصلية لبيتكوين كعملة سيبرانية. الخلاصة: قراءة كي متفائلة بحذر: السوق يمر بانتقال كبير في العرض من الحاملين والمناجم القدماء إلى المؤسسات وصناديق ETF والمجموعات الناضجة من المستثمرين الأفراد. إذا أصبح هؤلاء الحاملون الجدد مصادر لسيولة جديدة، فقد يشهد بيتكوين دورة صعودية أخرى. وإذا لم يحدث ذلك، فقد يحد هذا التحول من الصعود المحتمل. في وقت النشر، كان سعر BTC عند 62,696 دولار.