منصات العملات المشفرة تتسابق لبناء تطبيق موحد للقمار يضم العقود الآجلة الدائمة وأسواق التنبؤ

يُقال إن كالشي تستعد لتقديم عقود مستمرة للعملات المشفرة الأمريكية، بينما أعلنت بولي ماركت اليوم أن العقود المستمرة قادمة إلى منصتها وفتحت تسجيلات الوصول المبكر.

تدعم وثائق Hyperliquid تداول رموز النتائج إلى جانب العقود الآجلة المُنشرة على الشبكة الرئيسية عبر اقتراح تحسين Hyperliquid 4 (HIP-4).

تطورت Pump.fun على مدار السنوات القليلة الماضية إلى بيئة تداول اجتماعي حيث يمكن للمستخدمين تصفح العملات، ومتابعة المُنشئين، ومشاهدة البثوث المباشرة، وتبادل الرموز دون مغادرة التطبيق.

العامل المشترك بين جميع المنصات الأربع هو منطق الحفاظ على المستخدمين في حلقة تكهن مستمرة، واستغلال كل مرحلة من مراحل تفضيلهم للمخاطرة، وجعل تكلفة المغادرة عالية بما يكفي لعدم حاجتهم للذهاب إلى أي مكان آخر.

تُنشر Hyperliquid حاليًا حجمًا قدره حوالي 191 مليار دولار في تداول العقود الآجلة على مدار 30 يومًا، ورسومًا قدرها 61 مليون دولار على مدار 30 يومًا، وفتح مركز قدره حوالي 7.35 مليار دولار، ما يعادل معدل رسوم إجمالي مُستَنتج يبلغ حوالي 3.1 نقطة أساس.

لأسواق الأحداث، تقدّر كليستريت حجم المبيعات لعام 2026 بـ 96 مليار دولار لـ Kalshi و84 مليار دولار لـ Polymarket، بمعدلات استحواذ قدرها حوالي 2% و0.5% على التوالي.

عند هذه الأسعار، فإن تدفق الأحداث على نمط Kalshi يولد حوالي 64 مرة من الإيرادات لكل دولار اسمية مقارنة بتدفق العقود الآجلة الدائمة لـ Hyperliquid، ويأتي تدفق Polymarket على نمطه بحوالي 16 مرة أكثر غنىً.

منصة عقود فورية تبادل تضيف عقود أحداث تسعى لجذب تدفق ذو هوامش أعلى من نفس المستخدمين الذين لديها بالفعل، بينما تضيف منصة سوق تنبؤات تدخل مجال العقود الدائمة طبقة إيرادات مستمرة إلى نشاط يكسب فقط عند حل أحداث منفصلة.

أفادت فايننشال تايمز في مارس أن الرهانات على العملات المشفرة بفترات 5 دقائق و15 دقيقة على منصتي Polymarket و Kalshi كانت تولد حوالي 70 مليون دولار في حجم التداول اليومي، وتشكل أكثر من نصف إجمالي التداول على هذه المنصات.

العقود قصيرة الأجل تشكل الآن الغالبية من نشاط التداول على المنصتين، وتفوقها يساعد في تفسير سبب تضمين وثائق تيستنيت Hyperliquid لقيمة ثنائية متكررة لـ HYPE بفترة تسويه مدتها 3 دقائق.

اتجاه الحركة عبر جميع المواقع الرئيسية يتجه نحو دورات أقصر وأكثر قابلية للتكرار وأكثر ربحية.

بنيت Hyperliquid هويتها على العقود الآجلة غير المخولة وأعمق دفتر أوامر على السلسلة في عالم التشفير. يسمح بروتوكول HIP-3 الخاص بـ Mainnet للمطورين بنشر عقود آجلة مخصصة دون الحاجة إلى موافقة.

يُوثّق شبكة الاختبار الآن تداول رموز الناتج مع هياكل رسوم تفرض الرسوم فقط عند الإغلاق أو التسوية، وهي بنية تجعل عقود الحدث رخيصة الفتح ومكلفة للتخلي عنها.

يعتبر نشر الشبكة الرئيسية لعقود النتائج على بعد قرار واحد، حيث تم توثيق هيكل الرسوم ومنطق التسوية وهندسة العقد بالفعل.

كالشي بنت مراكزها من خلال عقود أحداث منظمة تحت إشراف CFTC، وتشغيل تنبؤات العملات المشفرة عبر آفاق أسبوعية وشهرية، وفوزها بمقاضاة فيدرالية قانونية عندما حكمت المحكمة الثالثة بأن قانون المشتقات الفيدرالي يُلغي محاولة نيوجيرسي منع عقود أحداثها الرياضية.

يُذكر أن كالشي تُعدّ حاليًا لإضافة العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة، مستوردةً منتج الرافعة المالية المستمر الذي جعل منصات العملات المشفرة جذابة.

أكمل Polymarket الصورة مع إشعاره، موضحًا أن المستخدمين يمكنهم الآن "استخدام الرافعة المالية" على المستقبل، أثناء الدخول في العقود الآجلة الدائمة وفتح تسجيلات الوصول المبكر.

المنصة تعمل بالفعل على أسواق اتجاهية للبيتكوين بفترات 5 دقائق و15 دقيقة إلى جانب أسئلة أطول أمدًا سياسية وكلية، مما يُهيئ قاعدة مستخدميها للتكهنات قصيرة المدى وعالية التكرار.

تُمدد العقود الآجلة الدائمة هذا السلوك في حلقة مستمرة، حيث تستهدف الآن اثنان من أكبر منصات أسواق التنبؤ نفس مجموعة المنتجات التي جعلت منصات العقود الآجلة المشتقة في العملات المشفرة مهيمنة.

Pump.fun يُغلق الحلقة من جانب الإصدار. تُضمن تطبيقاته للأندرويد إنشاء العملة، ومتابعة المُنشئين، واكتشاف البث المباشر، وتداول الميمكوينات في واجهة واحدة. وتصف إفصاحاتها الخاصة الميمكوينات بأنها "لأغراض ترفيهية فقط."

ذلك اللغة تعمل كبيان توجيهي حول ما تبيعه المنصة فعليًا.

البيئة التنظيمية الكامنة وراء هذا التقارب هي تصادم نشط بين إطارين لهما افتراضات غير متوافقة.

في 12 مارس، فتحت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إشعارًا مسبقًا عن اقتراح تنظيمي بشأن أسواق التنبؤ وأعلنت عن اختصاصها الفيدرالي الحصري عليها.

في 6 أبريل، دعمت الدائرة الثالثة كالشي على أساس الاختصاص، على الرغم من أن القاضي المعارض كتب أن عروض كالشي كانت غير قابلة للتمييز تقريبًا عن القمار في مكاتب المراهنات الرياضية.

في 21 أبريل، رفعت مدعية نيويورك العامة دعوى ضد Coinbase وGemini، زاعمة أن منتجاتهما السوقية التنبؤية تشكل قمارًا غير قانوني بموجب القانون المحلي وهي متاحة للمستخدمين الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و20 عامًا.

CME's تيري داففي دعا علنًا إلى قواعد أوضح تميز عقود الأحداث عن المقامرة، حتى مع إطلاق CME منصة عقود أحداث مع FanDuel.

تعامل المنطق الاتحادي للمشتقات هذه الأدوات كبنية تحتية للسوق، بينما يعامل منطق القمار الحكومي هذه الأدوات كمنتجات رهان تتطلب ترخيصًا على غرار كازينو.

مع تضمين ميزات أكثر في منصات أقل، يصبح كل إصدار جديد للمنتج سؤالاً قضائيًا.

إعلان بولي ماركت يُحدّد هذه المشكلة بشكل كبير. فأسواق التشفير قصيرة الأجل الحالية الخاصة به تقع بالفعل في حالة غموض تنظيمي، وإضافة العقود الآجلة الدائمة إلى مجموعة منتجات تُصنّفها وزارات العدل الحكومية بنشاط على أنها قمار إنما يعمّق التعرض أكثر.

إذا أنتجت لوائح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية تعريفات قابلة للتطبيق ووضوحًا استباقيًا، فإن نموذج التطبيق الفائق المحلي يتسارع. تضيف كالشي العقود الأبدية، وتوسع هايبرليكوييد بنية تحتية للنتائج إلى الشبكة الرئيسية، ويعمق إطلاق بوليماركت للعقود الآجلة مجموعة من المنتجات المستخدمة بالفعل من قبل ملايين المستخدمين للرهانات قصيرة الأجل.

تُعد شراكات التوزيع أسواق التنبؤ كميزة قياسية في الوساطة المالية، مثل توزيع Plus500 لعقود Kalshi، ودمج Fox لبيانات Kalshi. في هذا البيئة، فإن المنصة التي تجمع بين العقود الآجلة، وعقود الأحداث، وإنشاء الأصول في واجهة واحدة تحقق حصةً هيمنةً من اهتمام المضاربين التجزئة.

يعمل البيتكوين كأصل جسر، ويخدم كأساس دائم وكمصدر بيانات لـ سوق.

حالة الهبوط تنتشر عبر الولايات. إذا نجحت دعوى نيويورك أو ألهمت تطبيقًا منسقًا من قبل مدعين عامين آخرين، تصبح توسعات Polymarket هدفًا فوريًا.

فصل منتجات التنبؤ عالية المخاطر عن التداول الأساسي لتلبية أنظمة تنظيمية مختلفة في نفس الوقت يصبح المسار الوحيد القابل للتطبيق.

المنصات التي بنت حواجز امتثال مبكرة ستتمتع بميزات هيكلية. في الوقت نفسه، ستواجه تلك التي اعتمدت على الغموض التنظيمي خيارات صعبة بشأن أي ترخيص يجب اختياره وأي منتجات يجب قطعها.

يجلس البيتكوين في مركز هذا السباق لأنه الأصل الأكثر سيولة عبر جميع هذه المنصات.

كل مستخدم جديد يفهم حركة سعر البيتكوين الاتجاهية يمكنه المشاركة فورًا في عقد مدته 15 دقيقة على Polymarket، أو عقد بيتكوين آجل على Hyperliquid، أو عقد "كم سيصل سعر البيتكوين هذا الشهر؟" على Kalshi.

ظهرت المقالة Crypto is leading the race to build the ultimate gambling super-app لأول مرة على CryptoSlate.