دخل سوق التشفير الأوسع شهر مايو بزخم قوي، حيث ارتفع من حوالي 2.52 تريليون دولار إلى ذروات قريبة من 2.75–2.80 تريليون دولار بحلول منتصف الشهر. خلال تلك الفترة، حافظ المشترون على السيطرة مع استمرار تدفق رؤوس الأموال بشكل ثابت نحو الأصول المحفوفة بالمخاطر.
ومع ذلك، بدأ الزخم في التراجع بعد فشل متكرر في الحفاظ على مستويات مرتفعة أعلى. ونتيجة لذلك، انخفض رأس المال السوقي تدريجيًا إلى ما دون 2.7 تريليون دولار قبل أن تزداد ضغوط البيع خلال الأسبوع الأخير.
تسارع الانخفاض بين 24 و30 مايو. انخفض إجمالي القيمة السوقية نحو 2.48 تريليون دولار، ممحياً أكثر من 300 مليار دولار من أعلى مستويات حديثة.
في الوقت نفسه، بلغ حجم التداول على مدار 24 ساعة 89.65 مليار دولار، مما يُبرز نشاطًا متزايدًا مع تقليل المشاركين لمستوى تعرّضهم.
هذا التحول يشير إلى أن التصحيح يمتد أبعد من الأصول المعزولة. بل يبدو أن السيولة تغادر السوق الأوسع مع تراجع حب المخاطرة.
إذا امتصت الطلب الفوري التصحيح الأخير، فقد تظهر استقرار. وإلا، فقد يظل رأس المال السوقي تحت الضغط مع دخول يونيو بسبب استمرار تقليل الرافعة المالية.
التصفية الطويلة تُسرّع تقليل رافعة السوق
لقد تدهور السوق الأوسع بالفعل بعد خسارة أكثر من 300 مليار دولار في القيمة خلال أواخر مايو. مع انزلاق الأسعار عبر المستويات الرئيسية، بدأت المراكز المرفوعة في التفكك عبر البورصات الكبرى.
على مدار الـ 24 ساعة الماضية حتى وقت النشر، بلغت التصفيات 282.08 مليون دولار. وتجدر الإشارة إلى أن المراكز الطويلة شكلت 157.85 مليون دولار، متجاوزة المبلغ البالغ 124.23 مليون دولار الذي تم حذفه من المراكز القصيرة.
يشير هذا الخلل إلى أن المتداولين الصاعدين امتصوا الصدمة الأكبر مع عكس الزخم.
البيتكوين [BTC] قاد عمليات التصفية بقيمة 80.99 مليون دولار، بينما تبعه الإيثيريوم [ETH] بقيمة 59.20 مليون دولار. في الوقت نفسه، سجّلت هايبرليكيد [HYPE] وستيلار [XLM] خسائر ملحوظة. ونتيجةً لذلك، امتدت عملية التصفية إلى ما وراء الأصول المعزولة.
يشير هذا النمط إلى إعادة ضبط مدفوعة بالرافعة المالية بدلاً من التخلي الكامل. إذا استمرت تصفية الفائض الطموح، فقد يتعزز هيكل السوق.
خلاف ذلك، قد يؤدي التفادي المستمر للمخاطر إلى مزيد من تقليل الرافعة المالية قبل عودة الثقة بالكامل.
يتحول السوق من التوسع إلى الحفظ
كشفت موجة التصفية الأخيرة عن مدى عدوانية المتداولين في تقليل المخاطر. فضلاً عن أسواق المشتقات، تحول المستثمرون المؤسسيون أيضًا إلى موقف دفاعي.
في 29 مايو، سجلت صناديق ETF الخاصة ببيتكوين والإيثيريوم تدفقات صافية قدرها 148.8 مليون دولار، مما يمدد اتجاه السحب الأوسع الذي أزال أكثر من 1.2 مليار دولار من السوق.
هذا مهم لأن تدفقات صناديق الاستثمار القابلة للتداول تقدم غالبًا طلبًا هيكليًا. مع ضعف هذا الدعم، تزايد الضغط الهبوطي في جميع أنحاء السوق. كما تقلص الاهتمام المفتوح بنسبة حوالي 1%، مما عزز إعادة ضبط الرافعة المالية الجارية. بينما تراجع اليقين، تم إزالة المضاربات الزائدة تدريجيًا.
لقد أزال التصحيح جزءًا كبيرًا من فائض السوق، تاركًا الطلب كالمكون المفقود. الآن، يعتمد الانتعاش أقل على الرافعة المالية وأكثر على رأس المال المستعد لإعادة المشاركة عند المستويات الحالية.
الملخص النهائي
- تظل أسواق التشفير في مرحلة تجنب المخاطر مع خروج السيولة وإعادة ضبط الرافعة المالية واستمرار ضعف الطلب المؤسسي.
- أزال التصحيح الأخير المضاربات الزائدة، تاركًا رؤوس الأموال الجديدة كمحرك رئيسي للاتجاه القادم.