البيتكوين يجلس عند 61,885 دولارًا، وخسر الإيثيريوم 18% خلال سبعة أيام، بينما ما زال الـXRP متمسكًا بـ1.12 دولار. من خلال تقريبًا كل مقياس سطحي، يبدو الأسبوع الأول من يونيو كأزمة. لكن أفيناش شيخار، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Pi42، إحدى أكبر منصات العقود الآجلة للعملات المشفرة في الهند، يرى الأمر بشكل مختلف.
قال لنا شيخار في حوار حصري: "تم تحديد الأسبوع الأول من يونيو من خلال أحد أشد التصحيحات التي شهدها سوق التشفير هذا العام، لكن القصة الكامنة كانت إعادة ضبط الزخم وتدوير رأس المال بدلاً من انهيار أساسي في نظام الأصول الرقمية."
ماذا حدث بالضبط هذا الأسبوع
انسحبت البيتكوين من نطاق 72,000 دولار إلى منطقة 61,000 دولار على مدار الأسبوع، مما أدى إلى خفض إجمالي رأس المال السوقي للعملات المشفرة إلى 2.13 تريليون دولار، بانخفاض يزيد عن 16% عبر معظم الأصول الرئيسية.
حجم التصفية عبر السوق، حيث تم محو أكثر من مليار دولار من المراكز المرفوعة خلال 48 ساعة في الذروة، أظهر مدى سرعة تفكيك الأموال المستعارة عندما يتغير الشعور ويتقلص السيولة.
نسب شيخار التخفيض إلى مزيج من عدم اليقين الجيوسياسي، وتدفقات خارجة كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة استمرت لـ13 يومًا متتالية من عمليات استرداد صافية، وتحول أوسع في رغبة المستثمرين بعيدًا عن الأصول المحفوفة بالمخاطر. ولم يُرِ أي من هذه العوامل، وفق قراءته، كسرًا هيكليًا في المسار الطويل الأجل للصناعة.
الدوران الرأسمالي الذي لا يتحدث عنه أحد
أحد أكثر التطورات أهمية بهدوء خلال الأسبوع، وفقًا لشكار، كان المكان الذي ذهب إليه المال بدلاً من مجرد ملاحظة أنه غادر.
قال: "كانت إحدى الاتجاهات البارزة هذا الأسبوع هي تحويل رأس المال نحو أصول أخرى في سوق التشفير غير الأصول الكبرى"، مُشيرًا إلى استمرار النشاط المؤسسي عبر الترميز، والعملات المستقرة، وبنية البلوكشين، وتبني الخزائن الشركاتية كدليل على أن الأموال طويلة الأجل لم تغادر النظام البيئي، بل انتقلت ببساطة إلى أركان مختلفة منه.
العملات المشفرة أصبحت الآن أصلًا كليًا، سواء أرادت ذلك أم لا
كما أشار شيخار إلى ما وصفه بزيادة الترابط وعدم إنكاره بين العملات المشفرة والأسواق المالية الأوسع.
قال: "يتم التأثير على سلوك المستثمرين بشكل متزايد من خلال التطورات الاقتصادية الكلية وتوقعات السيولة والأحداث الجيوسياسية"، ووصف ذلك كدليل على تطور العملات المشفرة إلى فئة أصول متكاملة عالميًا أكثر، بدلاً من السوق البديلة المعزولة التي كانت عليه من قبل.
أدى تقرير الوظائف القوي الذي أثار مفاجأة الأسواق يوم الجمعة الماضي، والتوترات المستمرة في الشرق الأوسط، وإشارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماعه في 16 و17 يونيو، جميعها مباشرة إلى البيع في سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع. إن ارتباط البيتكوين بنسبة 80% مع مؤشر S&P 500 ليس استثناءً. بل هو الواقع الجديد.
ما الذي يلي: أربعة أشياء لمراقبتها
في المستقبل، حدد شيخار أربعة عوامل ستُشكّل اتجاه السوق من هنا.
الأول هو قانون CLARITY الأمريكي، الذي دخل رسميًا إلى جدول أعمال مجلس الشيوخ التشريعي بعد تمريره من قبل لجنة المصارف في مجلس الشيوخ في مايو بتصويت ثنائي الحزب. وسيؤدي التمرير إلى إنشاء حدود قانونية واضحة للأصول الرقمية لأول مرة، مما يزيل عدم اليقين التنظيمي الذي أبقى رؤوس الأموال المؤسسية الكبيرة على الهامش.
الثاني هو اتجاهات تدفق صناديق ETF للبيتكوين. بعد 13 يومًا متتالية من التدفقات الخارجة التي أفرغت حوالي 4.33 مليار دولار، فإن العودة إلى التدفقات الصافية الداخلة ستكون أوضح إشارة على عودة الطلب المؤسسي.
الثالث هو تطورات النظام البيئي عبر الشبكات الرائدة، خاصةً سولانا، التي على الرغم من انخفاضها بنسبة 21% هذا الأسبوع، لا تزال تُظهر نشاطًا قويًا للمطورين والمستخدمين على مستوى البروتوكول.
الرابع هو مجلس الاحتياطي الفيدرالي. أي إشارة يطلقها باول في اجتماع يونيو ستُحدد النبرة الكلية للعوائد المخاطرة طوال فصل الصيف.
المنظور الأطول
أغلق شيخار بمنظور يتعارض مع الذعر الظاهر في مؤشر الخوف والطمع.
قال: "بينما يمكن أن تختبر فترات التقلبات إيمان المستثمرين، فإنها أيضًا تعمل كآلية إعادة ضبط تسمح للأسواق بإعادة تقييم وإعادة تركيز نفسها على الأساسيات طويلة الأجل. المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها تظل التبني، ووضوح التنظيم، ومشاركة المؤسسات، والتوسع المستمر في تطبيقات سلسلة الكتل في العالم الحقيقي."