جمعت مجلس العملات المشفرة للابتكار تحالفًا من شركات العملات المشفرة الرائدة ببعثة واحدة: تحديد القواعد الخاصة بالصناديق قبل أن تكتبها الجهات التنظيمية.
تحالف الصندوق، الذي أُعلن عنه في 5 يونيو خلال قمة الصندوق، يجمع بين Galaxy وMorpho وa16z crypto وتحالف سياسات Avalanche وBitGo وSharplink للتعامل مع الغموض القانوني والتنظيمي المحيط بأحد أسرع مكونات DeFi نموًا. ويقود هذا الجهد CCI، وهي مجموعة دعوة سياسية تأسست في 2021 ويتولى رئاستها المدير التنفيذي جي هون كيم.
ما هي الصناديق حقًا، ولماذا تحتاج إلى تحالف خاص بها
فكّر في الصندوق كأداة استثمار جماعية، إلا أنه يعمل عبر العقود الذكية بدلاً من جداول البيانات ومديري الصناديق. يقوم المستخدمون بإيداع أصول رقمية في الصندوق، الذي يوزّع هذه الأصول عبر استراتيجيات متنوعة لتوليد عائد. مقابل ذلك، يتلقى المودعون رموزًا قابلة للتحويل تمثل حصة نسبية منهم في الصندوق.
الوضع القانوني لهذه الصناديق في الولايات المتحدة لا يزال غير واضح فعليًا. هل تعتبر رموز الإيصال أوراقًا مالية؟ هل مشغل الصندوق هو وكيل حفظ؟ هل يؤدي نشر الأصول المجمعة لتحقيق عائد إلى جعل العقد الذكي شركة استثمارية؟ هذه ليست أسئلة افتراضية. إنها بالضبط النوع من الغموض الذي أثار تاريخيًا إجراءات إنفاذ من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
الركائز الثلاث لنهج التحالف
نظم ائتلاف الصندوق عمله حول ثلاث مجالات تركيز، تم تصميم كل منها لبناء حالة موثوقة قبل أن تأتي الجهات التنظيمية.
أولاً، تخطط التحالف لاستشارة محامين خارجيين لإجراء تحليل قانوني شامل لهياكل الصناديق. وهذا يعني تكليف آراء مفصلة حول كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الحالية، وقواعد الحفظ، ولوائح شركات الاستثمار على الصناديق كما تعمل فعليًا اليوم.
ثانيًا، تعتزم المجموعة تطوير ما تسميه "مبادئ سياسية مستندة إلى السوق". الهدف هو إنشاء أطر قائمة على توافق الآراء تعكس كيفية عمل الصناديق عمليًا، وتشمل كل شيء من الحفظ والتحكم إلى آليات توليد العائد.
ثالثًا، ستسعى التحالف إلى التواصل المباشر مع الجهات التنظيمية الأمريكية. بدلاً من الانتظار لإشعار بمقترح تنظيمي أو، الأسوأ من ذلك، إجراء تنفيذي لتحديد الحدود، فإن المجموعة ترغب في تشكيل الحوار بشكل استباقي.
لماذا هذا مهم للمستثمرين
يواجه موزعي رأس المال في البنوك وشركات إدارة الأصول والمكاتب العائلية مشكلة أساسية: لا يمكنهم تخصيص رأس مال ذي أهمية في هياكل حيث يظل التصنيف القانوني غير محسوم.
تُظهر تكوين التحالف نفسه مدى جدية الصناعة في التعامل مع هذا الأمر. تدير غالاكسي أحد أكبر مكاتب التداول المؤسسية في مجال التشفير. وبيتغو شركة وصية خاضعة للتنظيم. وتدير a16z crypto مليارات الدولارات من رأس المال المخاطر. هؤلاء ليسوا لاعبين هامشيين يأملون في تجنب الرقابة. بل هم شركات لديها علاقات تنظيمية قائمة ومصلحة مالية مباشرة في وضع القواعد بشكل صحيح.
هناك خطر حقيقي أن تقوم الجهات التنظيمية بتصنيف رموز الصناديق كأوراق مالية، مما سيفرض متطلبات تسجيل، وقيودًا على من يمكنه المشاركة، وقد يجعل العديد من هياكل الصناديق الحالية غير متوافقة. إن النهج الاستباقي للتحالف مصمم لتقليل هذا الخطر من خلال تقديم تحليل قانوني مُقنع وتوافق صناعي للجهات التنظيمية قبل إصدار أي قواعد نهائية.