أطلقت شركة CoreWeave يوم الخميس صفقة قرض مضمونة بعقود عملاء رقائق الدوائر المتكاملة لشركات مثل OpenAI، مما يفتح مجالًا جديدًا في موجة الاقتراض لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
على الرغم من أن هذه التمويلات البالغة 3.1 مليار دولار هي الخامسة من نوعها لـ CoreWeave، والمعروفة باسم تمويلات GPU (التي سميت على وحدات معالجة الرسومات المستخدمة لسداد القروض)، إلا أن المعاملات السابقة كانت جميعها خاصة ومتاحة فقط لعدد قليل من المستثمرين. أما هذه التمويلات، التي يقودها مورغان ستانلي ومجموعة ميتسوبيشي توكيو فغوس للتمويل، فستستخدم نموذج قرض جماعي واسع النطاق، مما يوسع بشكل كبير مجموعة المستثمرين المحتملين ويسمح بالتداول.
زاد هذا القرض من حدة موجة الاقتراض في قطاع التكنولوجيا (بما في ذلك CoreWeave)، حيث جمعت هذه الشركات مئات المليارات من الدولارات من أسواق الديون المختلفة، بدءًا من السندات المُصنفة كـ"قروض مُخاطرة" وحتى تمويل المشاريع، لبناء مراكز بيانات جديدة تعزز تطور الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، تخطط Meta Platforms Inc. لإصدار سندات جديدة بقيمة تصل إلى 25 مليار دولار من فئة الاستثمار، لتصبح أحدث مشغل لمراكز بيانات فائقة الحجم يصدر سندات ضخمة لتمويل موجة الذكاء الاصطناعي.
مع زيادة عدد المرافق التي تدخل الخدمة، هناك حاجة إلى شرائح دقيقة لتزويدها بالطاقة، ومن المتوقع أن تشغل قروض GPU حصة متزايدة من إجمالي الدين. عادةً ما تكون هذه القروض مضمونة من جانبين: أولًا، عقود استخدام الشرائح التي يوقعها العملاء، والتي تولد تدفقات نقدية يمكن استخدامها لدفع الفوائد وسداد الدين تدريجيًا؛ ثانيًا، قيمة الشرائح نفسها.
يُعكس تقييم قروض GPU عادةً الحالة الائتمانية للعميل — في هذه الحالة، OpenAI وCohere Inc. مطوري الذكاء الاصطناعي، اللتين تُعتبران أكثر ترجيحًا للطابع المضارب.
Strong demand
وفقًا لمصادر مطلعة، انطلقت هذه الإصدار يوم الخميس، وقد تلقت حاليًا طلبات بقيمة حوالي 60 مليار دولار، مما يدل على قوة الطلب في السوق. طلبت هذه المصادر الحفاظ على سريتها بسبب طبيعة المعلومات الخاصة. ستُستخدم الأموال المجمعة لشراء وتثبيت وحدات معالجة الرسومات (GPU)، والتي سيتم نشرها لدى شركتي OpenAI وCohere، اللتين وقعتا عقودًا لاستخدام هذه التقنية.
اقرأ المزيد: بناء بحجم 3 تريليون دولار في الذكاء الاصطناعي يُثير زيادة حادة في الديون ويبعث على مخاطر جديدة
رفض ممثلو CoreWeave و Morgan Stanley التعليق. لم يرد ممثلو Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) بعد على طلب التعليق.
على مدار السنوات الأخيرة، زادت CoreWeave، التي يقع مقرها في ليفينغستون، نيوجيرسي، بشكل كبير من حجم القروض، بما في ذلك من خلال قروض GPU الخاصة، لتمويل صفقات تأجير معالجات AI عالية الأداء. وقد أكملت الشركة مؤخرًا تمويلًا بقيمة 8.5 مليار دولار، وهو أكبر صفقة مدعومة بالرقائق حتى الآن، في مارس من هذا العام، وحصلت على تقييم ائتماني من الدرجة الاستثمارية، مما يعكس دعم عقود العملاء المقدمة من شركة Meta الرائدة.
لم تُمنح OpenAI وCohere حاليًا أي تقييم، ومن المتوقع أن يكون تقييم الدين الجديد عند مستوى BB، وهو أعلى مستوى في فئة النفايات. وقد منحت فيتش تقييم BB+ لـ CoreWeave، وهو أدنى بدرجة واحدة فقط من فئة الاستثمار، مما يعكس "نموذج عمل قوي وإيرادات مستقرة ودورية".
يتم التفاوض على تسعير القروض الجديدة بفارق 5 نقاط أساس فوق سعر تمويل الليل المضمون، بمعدل فائدة قدره 99 سنتًا لكل دولار، مع عائد يقارب 9%. وهذا أعلى من القروض السابقة المضمونة من قبل ميتا للرسومات من فئة الاستثمار، والتي كان عائدها حوالي 6%، وبفارق فائدة قدره 2.25 نقطة أساس فوق السعر المرجعي، مما يعكس حالات المخاطر المختلفة للعملاء.
المصارف تحقق أرباحًا كبيرة
سيتم منح هذا القرض من خلال شركتها الفرعية CoreWeave Financing DDTL V, LLC، بفترة استحقاق قدرها 5.5 سنوات، وهي متوافقة مع دورة الاستهلاك المتوقعة لوحدات معالجة الرسومات، وتعتبر فترة نموذجية. هذا القرض هو قرض دوري قابل للسحب المتأخر، مما يسمح للشركة بسحب المبلغ الكامل خلال فترة محددة. ومن المتوقع سداد القرض بالكامل خلال مدته.
سيستفيد الالتزام بالقرض الجديد من تاريخ انتهاء الصلاحية يوم الأربعاء، ومن المتوقع تحديد السعر قريبًا، مما سيمنح الشركة عدة أيام للترويج للصفقة للمستثمرين المحتملين في الديون.
يُشكل موجة الديون في مجال الذكاء الاصطناعي فرصة كبيرة للقطاع المصرفي. وقد قادت مورغان ستانلي سلسلة من المعاملات المتعلقة بمراكز البيانات، بما في ذلك ترتيب أكثر من 27 مليار دولار من التمويل بالديون العام الماضي لمساعدة شركة ميتا على بناء مركز بيانات Hyperion في لويزيانا. وفي الوقت نفسه، قادت مجموعة ميتسوبيشي توكيو فغاري (MUFG) بالاشتراك مع مورغان ستانلي، سابقاً، منح شركة CoreWeave قرضاً بقيمة 8.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، شاركت MUFG في عدة صفقات تمويل كبرى، مثل خطة قروض بقيمة 38 مليار دولار وقرض بقيمة 18 مليار دولار لدعم بناء مراكز بيانات تستهدف شركة Oracle كمستأجر رئيسي.