في النشرة الإخبارية اليوم، يحلل جوشوا دي فوس من CoinDesk أداء العملات المشفرة في الربع الأول، مع تسليط الضوء على تغير الطلب المؤسسي ووضوح تنظيمي جديد يهيئ الأرضية للربع الثاني.
أغلقت الأصول الرقمية الربع الأول من عام 2026 تحت ضغط كبير، موسعةً التراجع الذي بدأ في أواخر عام 2025. كما ورد في "المراجعة والتوقعات الفصلية" الأخيرة لـ CoinDesk، تم تشكيل الربع من قبل تصاعد التوترات الجيوسياسية، وموقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر، وتدفقات المؤسسات التي تحولت إلى سلبية حادة قبل أن تتعافى جزئياً بحلول نهاية الشهر.
Q1 قيد المراجعة
انخفض مؤشر CoinDesk 20 بنسبة 27.4% إلى 1,952، في حين هبط البيتكوين بنسبة 22.1% إلى 68,228 دولارًا؛ وهو ثاني أكبر انخفاض ربع سنوي له منذ الربع الثاني من عام 2022. ودفعت التوترات المتزايدة في الشرق الأوسط أسعار النفط الخام فوق 100 دولار للبرميل، بينما أبقت مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة عند 3.5%–3.75% بعد اجتماعه في مارس. وانخفض مؤشر S&P 500 وناسداك بنسبة 4.63% و5.98% على التوالي؛ وكان الذهب هو الأداء المتميز، حيث ارتفع بنسبة 8.19% إلى 4,671 دولارًا.
BTC مقابل الذهب مقابل SPX مقابل ناسداك مقابل مؤشر CD20، الربع الأول 2026
ظهر ديناميكية ملحوظة في النصف الثاني من الربع. فقد انخفض البيتكوين بالفعل بنحو 30% من ذروته في فبراير قبل أن تتصاعد التوترات الجيوسياسية بشكل حاد في أواخر فبراير، مما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من الخوف والتصفية الإجبارية كان قد تم تسعيره قبل الحدث. منذ تفاقم التوترات، عاد البيتكوين بنسبة 3.54%، بينما انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك بنسبة 5.09% و4.89% على التوالي. وكان مؤشر CoinDesk للميمكوين هو الأداء الأضعف عند -41.7%؛ وتفوق مؤشر CoinDesk 80 على البيتكوين، حيث انخفض بنسبة 16.5%، مع قيادة Hyperliquid (+43.8%) وMorpho (+40.9%) العوائد الإيجابية بين مكوناته.
مؤشر BTC وCD20 مقابل الأصول المختارة، العوائد منذ 28 فبراير
التدفقات المؤسسية في المقدمة
بين صناديق البيتكوين الأمريكية على أساس فوري، أزال الانخفاض الصافي البالغ 1.81 مليار دولار خلال يناير وفبراير جزءًا كبيرًا من الطلب المؤسسي الذي تم بناؤه خلال العام السابق. على الرغم من أن مارس شهد تعافيًا بقيمة 1.32 مليار دولار في التدفقات، إلا أن الربع الأول أغلق بعمليات استرداد صافية بلغت حوالي 496 مليون دولار. وتوافق استقرار البيتكوين في مارس مع عودة التدفقات الصافية الإيجابية، مما يشير إلى أن التموقع المؤسسي بدأ في إعادة البناء قبل انتهاء الربع.
تدفقات صناديق ETF للبيتكوين وسعر البيتكوين، الربع الأول 2026
في عصر صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية، توفر بيانات تدفق المؤسسات إشارة فورية للشعور غير المتاحة في الدورات السابقة. إن انتعاش مارس يُشكّل قاعدة مرجعية تستحق المراقبة في الربع الثاني، خاصةً مع تقارير تفيد بأن مورغان ستانلي تعدّ صندوق استثمار متداول فوري للبيتكوين ($MSBT) برسوم تبلغ 0.14٪، مصممًا للتكامل ضمن شبكة تزيد عن 16,000 مستشار.
صورة التنظيم تصبح أوضح
حكم مشترك من اللجنة الأمنية والبورصة الأمريكية في 17 مارس صنّف 16 أصلًا، بما في ذلك SOL وXRP وDOGE، كسلع رقمية وبالتالي خارج تعريف الأوراق المالية. هذا يزيل عبئًا تنظيميًا رئيسيًا ويفتح الطريق أمام موافقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة على مجموعة أوسع من الأصول. تأتي المنتجات القائمة على سلة أو مؤشرات في المرتبة الثانية بعد المنتجات المركزة على البيتكوين من حيث عدد الطلبات المعلقة، مع تزايد الإشارة إلى مؤشرات CoinDesk، بما في ذلك CD20 وCD100، كمقاييس طبيعية لهذه الأدوات.
عدد طلبات ETP العملات المشفرة المعلقة، 2025
النظر إلى الربع الثاني
سيتم تشكيل اتجاه السوق في الربع الثاني من خلال متغيرين: مسار النزاع في الشرق الأوسط واستجابة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لبيانات التضخم. سيؤدي تخفيف التصعيد إلى تخفيف ضغط أسعار الطاقة وخلق ظروف للتعافي؛ بينما سيحافظ الصراع المطول على ظروف مالية مشددة. يتوافق الذروة التي سجلها البيتكوين في أكتوبر 2025 عند 126,000 دولار والتصحيح اللاحق بشكل عام مع دورة التخفيض التاريخية، والتي تنتج عادةً انخفاضًا بعد الذروة لمدة 18-24 شهرًا. الفرق الهيكلي في هذه الدورة هو الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية؛ ففي أيام الذروة عام 2024، تجاوزت التدفقات مليار دولار، ما يعادل امتصاص أكثر من 30 يومًا من عرض التعدين في جلسة واحدة. بالاقتران مع بيئة تنظيمية أكثر دعمًا ومجموعة متعمقة من المنتجات المؤسسية، فإن الأساس الهيكلي عند دخول هذا التصحيح أكثر متانة بكثير مقارنة بالدورات السابقة.
أبرز المكونات
انخفض الإيثيريوم بنسبة 29.1% في الربع الأول، حيث سجلت صناديق الإيثيريوم الأمريكية المباشرة تدفقات صافية خارجة بقيمة 758 مليون دولار. إن التطور الأهم من حيث التطلعات المستقبلية هو الموضع الهيكلي لإيثيريوم في الأصول المُرمَّزة؛ حيث يشكل 59.4% من إجمالي عرض الأصول الواقعية على إيثيريوم اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026. إن صندوق استثمار الإيثيريوم الخاص ببلاك روك ETHB، الذي تم إطلاقه في 12 مارس مع عائد سنوي متوقع يتراوح بين 3-7%، يُدخل بعدًا يولد دخلاً للإيثيريوم قد يوسع جاذبيته للمستثمرين الموجهين نحو العوائد.
انخفضت سولانا بنسبة 33.2%، لكنها سجّلت إنجازًا بارزًا: وصل حجم معاملات العملة المستقرة بين نظير إلى نظير إلى أعلى مستوى قياسي جديد عند 832 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، مما يعكس تحولًا نحو بنية تحتية للدفع. كما تجاوز عدد حاملي الأصول الواقعية على سولانا إيثريوم لأول مرة، بفضل منصات مثل أوندو جلوبال ماركتس و إكسستوكس.
انخفض XRP بنسبة 27.1٪، لكن السرد يركز بشكل متزايد على البنية التحتية المؤسسية المتنامية لريبل. ووصل RLUSD إلى رأس مال سوقي قدره 1.42 مليار دولار بحلول نهاية الربع، وتشير استراتيجية الاستحواذ الخاصة بريبل، التي تمتد من الوساطة الرئيسية عبر Hidden Road (1.25 مليار دولار، وتسوية 3 تريليونات دولار سنويًا) وإدارة الخزينة عبر GTreasury (1 مليار دولار)، إلى نظام مالي شامل مبني حول XRP وRLUSD. العامل الحاسم للربع الثاني هو ما إذا كانت هذه التكاملات ستترجم إلى نشاط قابل للقياس على السلسلة.
تم إنشاء هذا الملخص بناءً على أحدث تقرير من بحث CoinDesk بعنوان "الأصول الرقمية: مراجعة ونظرة مستقبلية ربع سنوية، مع CoinDesk 5 وCoinDesk 20."