انخفضت أسهم Coinbase بشكل حاد يوم الثلاثاء بعد أن أثارت أحكام مسودة مرتبطة بتشريع العملات المشفرة الأمريكية مخاوف بشأن حدود العائد على العملات المستقرة، مما زاد الضغط على جزء أساسي من نموذج عملها.
التعديلات المقترحة، المرتبطة بقانون CLARITY، ستقيّد كيفية تقديم المنصات للمكافآت على أرصدة العملات المستقرة، مما يؤثر على الحوافز المرتبطة بـ USDC، وهو مصدر إيرادات رئيسي لـ Coinbase.
قيود عائد العملات المستقرة تؤثر على معنويات Coinbase
انخفض سهم Coinbase بأكثر من 10% خلال الجلسة، بينما سجلت Circle، مُصدرة USDC، أيضًا انخفاضًا حادًا.الانخفاض تبع التقارير التي تفيد بأن المشرعين يفكرون في قواعد تمنع الشركات من تقديم عوائد على أرصدة العملات المستقرة بطرق تشبه الودائع المصرفية.
وفقًا لإطار العمل المقترح، سيتم تقييد المنصات من دفع المكافآت فقط مقابل حيازة العملات المستقرة، سواء بشكل مباشر أو من خلال هياكل تابعة. يسمح الاقتراح بحوافز قائمة على النشاط، بما في ذلك المكافآت المرتبطة بالمعاملات أو برامج الولاء، على الرغم من أن التفاصيل لا تزال قيد المراجعة.
تفاعل المشاركون في السوق مع احتمال أن تقلل القيود على العوائد من الحوافز لاحتفاظ USDC على منصات مثل Coinbase.
لاحظت الصحفية إليانور تيريت أن مثل هذه القيود كانت محل نقاش واسع خلال المفاوضات. "لقد تم الإبلاغ بشكل جيد أن العائد على أرصدة الاستقرار السلبية كان غير قابل للنقاش من البداية ومن غير المرجح أن يُدرج في الصفقة النهائية"، كتبت، مضيفًا أن عوامل أخرى قد تكون أثرت أيضًا على رد فعل السهم.
نموذج الإيرادات يواجه ضغوطًا من تغييرات USDC
تولد Coinbase جزءًا من إيراداتها من شراكتها مع Circle، التي تصدر USDC وتدير احتياطياتها. تُحتفظ هذه الاحتياطيات بشكل أساسي في أدوات الخزانة الأمريكية، ويتم تقاسم الدخل بين الشركتين.
تستخدم Coinbase جزءًا من هذا الدخل لتمويل المكافآت للمستخدمين الذين يحملون USDC على منصتها. يمكن أن تؤثر القيود على آليات العائد على هذا الهيكل من خلال تقييد طريقة توزيع المكافآت، مما قد يقلل الطلب على حمل العملات المستقرة.
لاحظ المحللون أن اللغة التي تستهدف "التكافؤ الاقتصادي" مع الفائدة قد تقيّد أيضًا هياكل المكافآت البديلة حسب التفسير التنظيمي.
في الوقت نفسه، دعمت مجموعات البنوك قواعد أكثر صرامة، مشيرة إلى أن عوائد العملات المستقرة قد تنافس منتجات الإيداع التقليدية.
مباحثات قانون CLARITY مستمرة وسط جدل صناعي
يستمر المشرعون في العمل على قانون CLARITY، الذي يهدف إلى تحديد كيفية عمل أسواق الأصول الرقمية داخل الولايات المتحدة.
كانت التشريعات موضوع مناقشات مستمرة بين شركات التشفير والجهات التنظيمية والمؤسسات المصرفية، خاصةً فيما يتعلق بعوائد العملات المستقرة وتصنيفها.
مقترح توفيقي قيد المراجعة سيقيّد عروض العائد التي تشبه حسابات الإيداع، مع السماح بالحوافز المرتبطة بنشاط المستخدم.
يدعو المسودة أيضًا الوكالات مثل وزارة الخزانة، وهيئة الأوراق المالية والبورصات، وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع إلى تحديد قواعد مفصلة.
يبقى موعد تقديم المشروع غير مؤكد، حيث يمكن أن تؤثر الأولويات التشريعية والاعتبارات الانتخابية على تقدمه.
تقلبات أسهم Coinbase والسياق العام للسوق
شهدت أسهم Coinbase تقلبات عالية، وسجلت عشرات التحركات أكبر من 5% على مدار العام الماضي. انخفض السهم بنسبة حوالي 24.8% منذ بداية العام، ويتداول تحت مستوى أعلى مستوى له على مدار 52 أسبوعًا البالغ 419.78 دولارًا. في وقت النشر، انخفض سهم COIN بنسبة 10% ليتداول عند 183 دولارًا.
يتبع أحدث انخفاض فترة من تحسن الحالة المعنوية، خلالها ارتفعت Coinbase بعد إطلاق AgentKit بالشراكة مع World وCloudflare. يُمكّن هذا الأداة وكلاء الذكاء الاصطناعي من إجراء معاملات موثقة ودفعات صغيرة، مما يعكس جهود Coinbase للدخول إلى قطاعات إيرادات جديدة.
على الرغم من هذه التطورات، فإن المخاوف التنظيمية الأخيرة وتقلبات سوق التشفير الأوسع لا تزال تؤثر على مشاعر المستثمرين.
في ظل هذه الانخفاضات في الأسهم، تداول البيتكوين بالقرب من 70,000 دولار، وأضافت تقلبات الأسعار إلى عدم اليقين في الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.