أبلغت Coinbase عن خسارة صافية قدرها 667 مليون دولار للربع الرابع من عام 2025، وهو أول ربع خاسر لها منذ عام 2023.
الخسارة، التي كانت ناتجة إلى حد كبير عن خصومات غير نقدية على ممتلكات الشركة من العملات المشفرة والاستثمارات الاستراتيجية، جاءت أدنى بكثير من توقعات المحللين وعكست ربحًا قدره 1.3 مليار دولار من نفس الفترة من العام الماضي.
مقاييس النمو المسجلة المخفية وراء ألم المحفظة
رسالة مساهمي Coinbase، التي نُشرت بعد إغلاق السوق، رسمت صورتين متعارضتين لأداء الشركة في عام 2025. من حيث العمليات، سجّلت الشركة أعلى مستويات على الإطلاق في إجمالي حجم التداول (5.2 تريليون دولار، بزيادة قدرها 156٪ مقارنة بالعام السابق)، وحصة سوق التداول بالعملات المشفرة (6.4٪، ضعف الرقم السابق)، والإيرادات الاشتراكية.
في الرسالة، ذكرت شركة التشفير أن مشتركي Coinbase One المدفوعين اقتربوا من مليون مستخدم، وأن لديها الآن 12 منتجًا تولد إيرادات سنوية تزيد عن 100 مليون دولار.
ومع ذلك، أظهرت النتائج المالية للربع الرابع قصة مختلفة، حيث انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 21.6% على أساس سنوي إلى 1.78 مليار دولار، وتفوقت عن التقديرات الموحدة البالغة حوالي 1.83 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، انخفض إيرادات المعاملات، وهي نشاط الرسوم الأساسي للشركة، بنسبة 36% من الربع الرابع لعام 2024 إلى 983 مليون دولار. كما جاءت الأرباح المعدلة لكل سهم بقيمة 0.66 دولار أقل من توقعات المحللين forecasts، والتي تراوحت بين 0.86 و0.96 دولار، وفقًا للمعلق المالي MartyParty.
وفقًا لتقرير Coinbase، كان السبب الرئيسي للخسارة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عالميًا هو خفض غير م realized بقيمة 718 مليون دولار على محفظة استثمار العملات المشفرة للبورصة، مع انخفاض البيتكوين (BTC) وعملات أخرى في الربع الرابع.
كما سجلت الشركة خسارة بقيمة 395 مليون دولار على الاستثمارات الاستراتيجية، بما في ذلك حصة الشركة في Circle، مُصدر USDC، الذي انخفض بنسبة حوالي 40% مقارنة بالربع السابق. في النهاية، أنهت Coinbase السنة بوجود 11.3 مليار دولار نقدًا وما يعادلها نقدًا.
مكاسب حصة السوق تواجه ضغطًا تنافسيًا جديدًا
تشير البيانات الحديثة إلى أن Coinbase تواجه تنافسًا متزايدًا، حيث أفادت شركة التحليلات Artemis reporting أن منصة المشتقات اللامركزية Hyperliquid معالجة حجم تداول بلغ 2.6 تريليون دولار، وهو ما يقارب ضعف حجم تداول Coinbase البالغ 1.4 تريليون دولار خلال نفس الفترة. كما أفادت Artemis بانفصال حاد في أداء السوق هذا العام، حيث ارتفع رمز Hyperliquid بنسبة 31.7% بينما انخفضت أسهم Coinbase بنسبة 27% خلال نفس الفترة.
تبع ربع السنة المختلط للشركة عام 2025 المزدحم، حيث انضمت إلى مؤشر S&P 500، وحصلت على الموافقة للعمل عبر الاتحاد الأوروبي وفقًا لقواعد MiCA، وأكملت عمليات استحواذ كبيرة، بما في ذلك Deribit. كما استفادت من انتصار قانوني عندما أسقطت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد الشركة.
لم تكن جميع التعليقات إيجابية، كما يُظهره حجة الباحث الأمني تايلور موناهان argument بأن حماية المستخدمين على Coinbase لا تزال متأخرة، مع الإشارة إلى خسائر تجاوزت 350 مليون دولار يمكن تجنبها خلال عام 2025.
ومع ذلك، فقد حافظت البورصة على أن استراتيجيتها تركز على التنويع خارج التداول الفوري. وقالت إنها تبني "بورصة كل شيء" تشمل المشتقات، والأسهم، وأسواق التنبؤ، وقامت مؤخرًا بالشراكة مع كاليشي لدعم العقود القائمة على الأحداث. سيكون من الأوضح في الأرباع القادمة ما إذا كان هذا النموذج الأوسع يعوّض تقلبات أسعار العملات المشفرة.
ظهرت المقالة Coinbase تنتقل إلى خسارة بقيمة 667 مليون دولار في الربع الرابع مع تأثير خفض قيمة محفظة العملات المشفرة لأول مرة على CryptoPotato.