CME ترفع دعوى ضد CFTC بشأن العقود الآجلة المشتقة للعملات المشفرة، وتُتهم بحماية احتكار المشتقات بنسبة 92%

تواجه CME Group انتقادات من مؤيدي سياسات العملات المشفرة الذين يزعمون أن البورصة تستخدم المحاكم لحماية احتكار شبه كامل في أسواق المشتقات الأمريكية. أدان جيك تشيرفينسكي، الرئيس التنفيذي لمركز سياسات Hyperliquid، CME هذا الأسبوع بعد أن رفعت البورصة دعوى قضائية ضد لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) ورئيسها مايكل سيليج، على خلفية الموافقة الأخيرة للجهة التنظيمية على عقود المشتقات المستمرة المشفرة الخاضعة للتنظيم. وفي منشور بتاريخ 19 يونيو على X، وصف تشيرفينسكي الدعوى القضائية بأنها "خطأ فادح مذهل" واتهم CME بأنها تكشف نفسها كـ"احتكاري مترسّخ صغير خائف من المنافسة". وتسلط انتقادات Hyperliquid—التي وردت في منشور بتاريخ 18 يونيو يستشهد ببيانات Better Markets—الضوء على مدى هيمنة CME: حيث تُقدّر النسبة بحوالي 92% من حجم تداول المشتقات المُتعقّبة في الولايات المتحدة، وفقًا للمنشور. وكتب الفريق: "عندما تحتفظ منصة واحدة بهذا الحجم الهائل من التداول، يتحمل الجميع التكلفة. خيارات أقل، أسعار أعلى"، مُجادلين بأن سنوات من إجبار المتداولين الأمريكيين على الانتقال إلى الخارج للوصول إلى منتجات على غرار العقود المستمرة انتهت فقط بعد أن فتح المُنظّمون مؤخرًا مسارًا محليًا متوافقًا. ما أثار النزاع القانوني تشالِنَج الدعوى القضائية قرار CFTC السماح بعقود المشتقات المستمرة المشفرة الخاضعة للتنظيم على منصات أمريكية مثل Coinbase وKalshi، وهي خطوة أنتجت بالفعل أكثر من مليار دولار من حجم التداول، وفقًا لتقارير سابقة. وتدّعي CME أن الوكالة قد أساءت تصنيف هذه العقود المستمرة—مُجادلةً أنها يجب أن تخضع للتنظيم كـ"مبادلات" ضمن إطار العنوان السابع لقانون دود-فرانك، وليس كعقود آجلة تقليدية. وفي تعليقات عامة ومستندات المحكمة، قالت CME إن CFTC انحرفت عن المعاملة المتبعة للمنتجات المماثلة ووافقت على نوع جديد من المنتجات دون المرور بعملية صياغة قواعد رسمية. وقال الرئيس التنفيذي المغادر لـ CME، تيرينس دافني، لشبكة CNBC هذا الأسبوع إن البورصة خططت للإجراءات القانونية بعد الموافقات، مُكررًا حجّة التمييز بين "المبادلات" و"العقود الآجلة". لماذا يهم هذا الأمر للأسواق والمنظمين يُصوّر Hyperliquid وتشيرفينسكي الدعوى القضائية على أنها محاولة من طرف مهيمن للتصدي للمنافسة في لحظة دخول منتج مشتقات جديد حقيقي—العقود الآجلة المستمرة—إلى الأسواق الأمريكية الخاضعة للتنظيم لأول مرة منذ أكثر من عقد. كما استشهد الفريق بتصريح حديث لرئيس CFTC مايكل سيليج مفاده أن "المصالح المترسّخة تخاف دائمًا من المستقبل"، مستخدمًا إياه لدعم حجته بأن الشركات التقليدية غالبًا ما تقاوم الدخول الجدد. يأتي هذا النزاع في وقت تعيد فيه الجهات التنظيمية نفسها النظر في قواعد التصنيف المطروحة. فقد أطلقت CFTC وهيئة الأوراق المالية والبورصات مشورة عامة مشتركة تطلب مدخلات حول كيفية التعامل مع المبادلات، والمبادلات القائمة على الأوراق المالية، والمبادلات المختلطة، وغيرها من المشتقات الحديثة بموجب قانون دود-فرانك. وتقول الوكالتان إن المراجعة يمكن أن تزيل "غموضًا قديمًا"، وقال رئيس SEC بول أتكينز إن التوضيح متأخر. وسيكون الطلب العام مفتوحًا لمدة 60 يومًا بعد نشره في السجل الفيدرالي. الخلاصة: يواجه هذا الصراع بورصة مهيمنة تدافع عن تفسيرها القانوني لقانون دود-فرانك ضد شركات العملات المشفرة والمؤيدين الذين يقولون إن فتح مسار منظم للعقود المستمرة يكسر اعتمادًا طويل الأمد على المواقع الخارجية—ويمكنه أخيرًا إدخال المزيد من المنافسة والاختيار إلى أسواق المشتقات الأمريكية.