مشروع قانون CLARITY، وهو أكبر مشروع قانون في صناعة التشفير في الكونغرس، يفقد زخمه بعد أسابيع قليلة من تجاوزه لجنة حاسمة في مجلس الشيوخ، مما يزيد من خطر تأجيل أول مدونة قواعد رئيسية من واشنطن للعملات الرقمية إلى عام انتخابي أعمق.
Galaxy Digital خفّضت تقديرها بأن قانون CLARITY سيصبح قانونًا في عام 2026 إلى 60% من 75%، مشيرةً إلى تقلص جدول أعمال مجلس الشيوخ وقلة التقدم الملحوظ في النزاعات غير المحلولة المتعلقة بالأخلاقيات والتمويل غير المشروع.
جدير بالذكر أن محللي JPMorgan أصدروا تحذيرًا مشابهًا هذا الأسبوع، قائلين إن النافذة التشريعية قد ضاقت مع اقتراب المشرعين من انتخابات منتصف الولاية.
يشير التخفيض إلى عكس مسار مشروع قانون بدا مؤخرًا أنه يمتلك أوضح طريق له حتى الآن. تم تمرير قانون CLARITY من قبل لجنة المصارف في مجلس الشيوخ في 14 مايو بتصويت 15 مقابل 9.
قانون CLARITY هو الأولوية التشريعية المركزية لصناعة التشفير لأنه سيُنشئ الإطار الاتحادي الشامل الأول للأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
يقول المؤيدون إنه سيوضح متى تخضع العملات المشفرة للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، مستبدلةً سنوات من السياسات القائمة على الإنفاذ بقواعد أوضح للمُصدرين والبورصات والمستثمرين.
لكن التشريع لا يزال بحاجة إلى المرور عبر مجلس الشيوخ بالكامل، والتوافق مع تشريع مجلس النواب، وحصوله على توقيع الرئيس.
يصبح من الصعب تضمين هذا التسلسل في جدول صيفي مزدحم.
يتحول تقويم مجلس الشيوخ ضد المشروع
في ملاحظة حديثة موجهة للعملاء، شرحت جالاكسي أن تقديرها المعدل يعتمد أساسًا على التوقيت وليس على انهيار الدعم للقانون.
أشار أليكس ثورن، رئيس البحث في الشركة، إلى أن مجلس الشيوخ ينفد من الأيام القابلة للاستخدام قبل عطلة أغسطس، المقررة أن تبدأ في نهاية يوليو.
وفقًا له، فإن المشروع يواجه عدة خطوات إجرائية قبل أن يصبح قانونًا. وهذا يشمل الحاجة إلى الحصول على 60 صوتًا في مجلس الشيوخ، والمرور بمناقشة وتعديلات في المجلس، والتوافق مع نص لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ المنفصل، ثم الانتقال إلى مجلس النواب.
هذا يعني أن زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون سيحتاج على الأرجح إلى تخصيص وقت للجلسة في يوليو لتمكين هذا الإجراء من التوافق قبل مغادرة المشرعين واشنطن.
ومع ذلك، تقلص النافذة المتاحة على مدار الأسبوعين الماضيين حيث فقد مجلس الشيوخ وقتًا بسبب خلاف حول صندوق مكافحة التسليح الإداري، الذي استهلك مساحة الجلسة أثناء العمل على حزمة تمويل وكالة الهجرة والجمارك وحرس الحدود.
كما فشلت الغرفة في تقدم إعادة تفويض المادة 702 من قانون مراقبة الاستخبارات الأجنبية في تصويت إجرائي بنتيجة 47-52، مما يُعدّ لسباق آخر قبل انتهاء صلاحية سلطة المراقبة في 12 يونيو.
هذا يخلق مشكلة عملية لمشروع قانون لا يزال بحاجة إلى دعم ثنائي الحزب. لدي قادة مجلس الشيوخ القليل من الأسباب لقضاء أسبوع من وقت الجلسة النادر على تشريع ما ما لم يؤمنوا بأن الأصوات جاهزة.
لا تزال القضايا المفتوحة كبيرة. دفع الديمقراطيون بقيادة السناتور روبن غالغو لـ أحكام أخلاقية مرتبطة بصراعات المصالح. يرغب محاربو التمويل غير المشروع في تعزيز الضمانات حول مخاطر غسل الأموال والعقوبات. كما لا تزال لجان المصارف والزراعة في مجلس الشيوخ بحاجة إلى دمج نهجهما.
قال محللو جي بي مورغان بقيادة نيكولوس بانيجيرتزوجلو إن التقويم النصفي قد يؤخر التقدم في إصلاح هيكل سوق التشفير هذا العام.
في الوقت نفسه، يمكن أن يؤثر الموعد أيضًا على الصفقة النهائية، لأن أي تسوية يتم التوصل إليها قبل الانتخابات قد تبدو مختلفة عن تلك التي تُتفاوض عليها بعد ذلك، عندما يمكن أن تتغير الحوافز السياسية وتحكم الكونغرس.
البنوك تستمر في ممارسة الضغط على عوائد العملات المستقرة
مشكلة التقويم تتداخل مع الكفاح المستمر للمصارف حول العملات المستقرة، وهي الرموز الرقمية المصممة لمتابعة الدولار والتنقل عبر شبكات البلوكشين.
بالنسبة للبنوك، فإن السؤال الأكثر حساسية هو ما إذا كانت شركات العملات المشفرة يمكنها تقديم عائد على أرصدة العملات المستقرة.
حذرت مجموعات مصرفية من أن المدفوعات المشابهة للفائدة على العملات الرقمية قد تجذب الأموال بعيدًا عن الحسابات الجارية والادخارية مع تجنب القواعد المطبقة على البنوك المنظمة.
CryptoSlate أفادت سابقًا أن المشروع كان مصممًا لحظر العوائد السلبية، أي المدفوعات المقدمة فقط لحيازة العملات المستقرة. ومع ذلك، سيظل المشروع يسمح بالحوافز المرتبطة بالنشاط، مثل المدفوعات والمعاملات وبرامج الولاء وحوافز التداول.
التمييز يمكن أن يحدد ما إذا ستظل العملات المستقرة أدوات دفع وتسوية أو تصبح بديلاً عن الودائع المصرفية.
لقد دعت شركات التشفير إلى المرونة، مُحاجَّةً بأن المكافآت القائمة على النشاط هي جزء من الابتكار في المدفوعات وتبني المستهلكين.
يقول الصناعة إن الحدود الصارمة جدًا ستُحمي البنوك من المنافسة وتقلل من جاذبية منتجات الدولار الرقمي التي يمكنها التسوية أسرع من أنظمة الدفع التقليدية.
تدّعي البنوك أن مُصدري العملات المستقرة ومنصات التشفير لا ينبغي السماح لهم بتقديم منتجات تشبه المنتجات المصرفية دون الالتزامات المصرفية المماثلة.
في الواقع، أفاد استطلاع رعته جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) مؤخرًا أن "المستهلكين يدعمون بشدة حماية القروض المحلية والنظام المالي من المخاطر المرتبطة بالسماح بمكافآت تشبه الفائدة على العملات المستقرة."
لقد اكتسب هذا الحجة قوة سياسية مع نمو العملات المستقرة لتصبح جزءًا أكبر من التمويل الرقمي، ومع سعي البورصات الكبرى إلى طرق جديدة لتحويل أرصدة العملاء إلى نشاط دفع، وحوافز تداول، ومنتجات مرتبطة بالعائد.
في جوهره، لا يزال هذا النزاع أحد العقبات الكبرى أمام تقدم التشريع، حيث يضغط المصرفيون وقادة شركات التشفير من أجل مصالحهم الخاصة.
ما الذي يلي لقانون CLARITY؟
أكدت غالاكسي ديجيتال أن مسار المشروع قد يتحسن إذا التزم قيادة مجلس الشيوخ بجدول زمني للتصويت في أوائل إلى منتصف يوليو، وإذا تجاوز المشرعون خلافات الأخلاقيات والتمويل غير المشروع، وإذا أنتجت لجان المصارف والزراعة حزمة موحدة جاهزة للنقاش.
ستُظهر تلك الإشارات أن المشروع يمتلك الأصوات والمساحة الزمنية المطلوبة للتقدم.
بدونها، من المحتمل أن ينتقل المسار إلى سبتمبر، عندما يمكن للسياسة الانتخابية وجدول الأعمال المزدحم في الخريف إعادة تشكيل المشروع أو تأجيله إلى كونغرس آخر.
في الوقت الحالي، لا يزال قانون CLARITY حيًا لكنه مُضعف. وقد انخفضت فرصه لأن مجلس الشيوخ لديه وقت أقل، ولا تزال البنوك تناضل حول العملات الرقمية، ولدى صناعة التشفير فقط بضعة أسابيع لإثبات أن المشروع يمكنه تجاوز واشنطن قبل أن تسيطر السياسة الانتخابية.
ظهر المنشور انخفضت فرص مرور قانون CLARITY هذا العام إلى 60٪، وفقًا لـ Galaxy Digital لأول مرة على CryptoSlate.