قد يحول قانون الشفافية العملات المشفرة إلى نموذج "استخدم لكسب"، مما يُحفز سوق العائد كخدمة

قد يفعل قانون الوضوح أكثر من مجرد ترتيب قانون العملات الرقمية — فقد يخلق سوقًا جديدًا تمامًا لـ "العائد كخدمة"، وفقًا لجو فولونو، الرئيس التنفيذي للتجارة في شركة البنية التحتية للعملات المستقرة STBL. في صميم هذه المحادثة يقع البند 404 من التشريع المقترح، الذي سيحظر على مزودي خدمات الأصول الرقمية (DASPs) وشركاتهم التابعة تقديم عائد فقط مقابل الاحتفاظ بالأصل الرقمي. إذا تم اعتماد هذا الحكم، فسيدفع هذا القاعدة الصناعة بعيدًا عن عروض "الاحتفاظ لكسب" السلبية نحو طرق نشطة تعتمد أولًا على الامتثال لتوليد العوائد. "ما يفعله هذا فعليًا هو تحويل الصناعة من سوق 'الاحتفاظ لكسب' إلى سوق 'الاستخدام لكسب'"، كما قال فولونو لـ CoinDesk. "ستحتاج إلى استراتيجيات عائد متوافقة لتوليد المكافآت على رأس المال الذي كان سيظل عاطلًا." أين يقف المشروع وماذا يلي؟ لقد مر قانون الوضوح بالفعل بلجنة المصارف في مجلس الشيوخ، ويتوقع أن يُدمج مع نسخة من لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ قبل التوافق مع مجلس النواب. وبجدول زمني متفائل، يمكن أن يتم التصويت الكامل من قبل مجلس الشيوخ في يوليو على أقرب تقدير، وبعد ذلك سيكون لدى الجهات التنظيمية حوالي 12 شهرًا لتطبيق الإطار الجديد. يقول المؤيدون إن أكبر إنجاز للقانون هو اليقين القانوني: سيؤسس أول إطار تنظيمي شامل للولايات المتحدة للأصول الرقمية، ويسolve أسئلة الاختصاص الطويلة الأمد حول ما إذا كانت الرموز تخضع لإشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). ويؤكد المؤيدون أن هذا الوضوح ضروري قبل أن تلتزم الاستثمارات المؤسسية الكبيرة، والبنوك، ووكلاء إدارة الأصول برأسمالها بثقة على نطاق واسع. "بمجرد حل هذه القضايا، يسمح ذلك بدخول رأس المال على نطاق واسع إلى السوق"، قال فولونو. "هذا هو المحفز الحقيقي هنا." العائد كخدمة: كيف قد يعمل؟ يعتقد فولونو أن البند 404 يمكن أن يحفز طبقة وسطى من مزودي البنية التحتية المنظمة الذين يقدمون عائدًا متوافقًا للمستخدمين الذين لم يعد بإمكانهم كسب العوائد فقط بالاحتفاظ بالرموز. يتوقع أن تكون العديد من هذه الخدمات آلية ومُنسَّقة بواسطة الذكاء الاصطناعي، وتدير تدفقات رأس المال المنظمة وتوجه الأموال عبر محركات متوافقة على السلسلة وخارجها. من بين المستفيدين المحتملين: - مزودو البنية التحتية لـ DeFi ومتخصصو الصناديق - منصات إدارة الضمانات وخدمات الخزينة الآلية - أسواق الإقراض وأنظمة المكافآت "البنية التحتية الأساسية موجودة بالفعل — العقود الذكية، وأجهزة الاستشعار، وشبكات DeFi، والبنية التحتية القائمة على واجهات برمجة التطبيقات"، قال فولونو. "هذا يخلق عالمًا جديدًا بالكامل." البنوك والودائع والتوترات حول العملات المستقرة كما يسلط القانون الضوء على التوترات بين البنوك التقليدية وشركات التشفير، خاصةً حول العملات المستقرة وخطر هروب الودائع. تخشى البنوك من هروب الودائع إذا تحول العملاء إلى دولارات مُرمَّزة أو منتجات بلوكشين تدر عائدًا، وهو سيناريو قد يضغط على نموذج البنوك الجزئية. قلل فولونو من خطورة التهديد على البنوك، مؤكدًا أن "الشركات الراسخة الذكية ستتنافس" بدلاً من التخلي عن حصتها السوقية. اقترح أن تستطيع البنوك التكيف ضمن إطار قانون الوضوح — على سبيل المثال، رهن الاحتياطيات لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة وتقديم عائد متوافق — مما يولد نماذج أعمال جديدة بدلاً من تدمير القديمة. دور STBL: "العملة المستقرة 2.0" تضع STBL نفسها في مركز هذا الانتقال المحتمل. تسمي الشركة نهجها "العملة المستقرة 2.0": بنية تحتية تسمح للمستخدمين بإصدار عملات مستقرة مدعومة بأصول حقيقية مع الحفاظ على اقتصاديات الاحتياطيات الأساسية لتتدفق إلى المشاركين، وليس لتتركز لدى مُصدر مركزي. ويهدف هذا التصميم إلى دعم إدارة العائد المتوافقة والسماح للمستخدمين باستلام العائد الناتج عن أصول الاحتياطي. "يجب أن يشارك المستخدمون الذين يقدمون قيمة إلى النظام البيئي في الاقتصاد"، قال فولونو. "سأقول لكم ما يجعله القانون واضحًا: لقد جاءت المال كخدمة." لماذا يهم ذلك؟ إذا تم تمريره، فقد يكون قانون الوضوح نقطة تحول للصناعة — ليس فقط من خلال فرض قيود جديدة على المنتجات السلبية القائمة على "الاحتفاظ لكسب"، بل من خلال خلق فرص لشركات توليد عائد آلي ومتوافق وجذب رأس المال المؤسسي الذي ظل حتى الآن خارج السوق. قد يؤدي التوقيت التنظيمي الذي يتبع التنفيذ إلى إعادة تشكيل كيفية إدارة وتوزيع رأس المال في التشفير، وقد يسرّع موجة جديدة من البنية التحتية المالية المصممة لتلبية متطلبات الامتثال والطلب السوقى معًا.