العنوان الأصلي: فخ العملة المستقرة: إصدار عملة مستقرة دون البنية التحتية اللازمة لإدارتها
المؤلف الأصلي: كاش رازاغي، سيركل
التدقيق: بيجي، BlockBeats
ملاحظة المحرر: مع وضوح عملية الرقابة ودخول المؤسسات، فإن العملة المستقرة تتحول من أداة تقنية إلى بنية تحتية مالية رئيسية. تشير هذه المقالة إلى أن إصدار العملة المستقرة ليس خيارًا تقنيًا بسيطًا، بل هو استراتيجية طويلة الأمد تتعلق بالثقة والسيولة والامتثال. تفشل معظم المشاريع قبل أن تصل إلى مرحلة التوسع، ويتجه السوق بشكل طبيعي نحو عدد قليل من الشبكات الناضجة. بالنسبة لمعظم الشركات، فإن السؤال الحقيقي ليس "هل يجب إصدار عملة"، بل "كيف يمكن استخدام العملة المستقرة بشكل فعّال" لخلق مساحة نمو للعمل.
النص الأصلي هو:
في الأشهر القليلة الماضية، شاركت في محادثة مألوفة مرارًا وتكرارًا مع مدراء تنفيذيين من بعض أكبر الشركات في العالم. فقد أثارت عملات المستقرة قابلة النقل عبر الحدود بشكل فوري تقريبًا اهتمامهم، مثل عملات الدولار واليورو الرقمية مثل USDC و EURC. ويعتبر العديد من هؤلاء الأشخاص أيضًا سؤالًا: هل يجب علينا أن نصدر عملة مستقرة خاصة بنا؟
من الممكن فهم هذا الدافع. فقد بلغ هذا السوق بالفعل حجمًا حقيقيًا وطاقة نمو مستمرة. ففي عام 2025، ارتفع حجم سوق العملات المستقرة من حوالي 205 مليار دولار في 1 يناير 2025 إلى أكثر من 300 مليار دولار في 31 ديسمبر 2025. تظل عملة USDC الصادرة عن شركة Circle أحد الأصول الأساسية في هذه الفئة، وانتهت عام 2025 بقيمة سوقية تزيد عن 75 مليار دولار.
ولكن قبل الدخول الفعلي، يجب أن تطرح كل شركة سؤالاً واحداً لنفسها: هل أنت ترغب فقط في استخدام العملة المستقرة لنشاطك التجاري، أم أنك تخطط للدخول فعلياً في مجال "إصدار العملة المستقرة"؟
هذا ليس مشكلة تقنية، بل مشكلة استراتيجية: هل إصدار العملة ينتمي إلى نموذج العمل الخاص بك؟
بالمقابل، فإن إنشاء عملة مستقرة على سلسلة الكتل هو في الواقع جزء سهل نسبيًا. في جوهره، يتعلق الأمر بممارسة هندسية برمجية بحتة: كتابة ونشر عقد عملة مبني على سلسلة الكتل. مع وجود فريق هندسي، أو في بعض الحالات من خلال شريك أبيض، يمكن إطلاق العملة في فترة زمنية قصيرة نسبيًا. ولكن بمجرد أن يصبح المنتج قيد التشغيل، فإن تشغيل العملة المستقرة يعني دعم البنية التحتية المالية التي تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
لتشغيل عملة مستقرة موثوقة ومُراقبة، قادرة على تلبية توقعات المؤسسات والجهات التنظيمية والملايين من المستخدمين، من الضروري إدارة الموارد الاحتياطية في الوقت الفعلي خلال دورة الأسواق المختلفة، وإجراء المطابقة اليومية مع شركاء البنوك المتعددين، وقبول التدقيق المستقل، وإكمال التقارير المتعلقة بالامتثال التنظيمي في عدة اختصاصات قانونية. هذا يعني الحاجة إلى بناء نظام تشغيلي متكامل يعمل على مدار الساعة، يشمل الامتثال وإدارة المخاطر وإدارة الأصول والسيولة، مع وجود آليات واضحة للترقي واتخاذ الإجراءات في الظروف الاستثنائية، وتطبيق سياسة صفرية تجاه الأخطاء. هذه القدرات ليست شيئًا يمكن "إسناده مرة واحدة ثم التخلي عنه"، فبمرور الوقت مع نمو الحجم، فإنها تراكم وتكبر من حيث التكلفة والتعقيد والمخاطر المتعلقة بالسمعة.
من منظور النظام، فإن كل عملة مستقرة جديدة مغلقة ذاتياً تزيد من تجزئة السيولة والثقة. حيث يقوم كل مُصدر ببناء احتياطياته ونظام الامتثال والقنوات الخاصة بالاسترداد بشكل مستقل، مما يُضعف العمق والقدرة على الصمود التي تعتمد عليها العملات المستقرة في الأوقات الصعبة. في المقابل، فإن الاتصال بـ USDC يسمح من اليوم الأول بدمج السيولة والمعايير والقدرات التشغيلية في شبكة موحدة تم اعتمادها على نطاق واسع.
بالنسبة للمديرين التنفيذيين الذين يراجعون هذا القرار، فإن الاختلاف بين الطريقتين سيصبح أكثر وضوحًا عند مراجعته من منظور التشغيل:
ال诱惑 من أخذ الطرق المختصرة
في الوقت الحالي، تسعى مجموعة كبيرة من المشاركين الجدد، من شركات التكنولوجيا المالية وشركات الدفع إلى مشاريع العملة المشفرة، إلى استكشاف أو إطلاق عملات مستقرة خاصة بهم. وتُظهر نمو سوق العملات المستقرة حتى عام 2025 اتجاهًا واضحًا نحو تبلور البيئة التنظيمية وزيادة الاهتمام من المؤسسات. ولكن الواقع هو أنه على الرغم من وجود مئات مشاريع العملات المستقرة المُدرجة بالفعل، إلا أن ما يقارب 95% منها لم تحقق قط قدرًا حقيقيًا من النمو المستدام على نطاق عالمي.
يعتقد البعض أنه يمكن تحقيق نفس العوائد الاقتصادية دون تحمل تكاليف التشغيل الكبيرة. ولكن الواقع ليس رومانسيًا. سواء كنت تصدر العملة المستقرة بنفسك أو من خلال خدمة White Label، فإنك تدخل إلى صناعة تعتمد على الثقة والسيولة والحجم كخط حياة.
في بعض الأحيان، تُقاس تكاليف الأخطاء بالآلاف أو حتى المليارات. وبحسب تقارير إعلامية مبكرة هذا العام، أصدر أحد المُصدرين 30 تريليون دولار من العملة الرقمية عن طريق الخطأ نتيجة خطأ تشغيلي. ورغم إصلاح المشكلة خلال دقائق، إلا أن ذلك كان كافيًا لتصدر الأخبار الرئيسية. وفي حادثة أخرى، انفصلت عملة مستقرة معروفة عن قيمتها المُعلنة لفترة قصيرة خلال تقلبات سوقية حادة، مما يُظهر مرة أخرى أن حتى أصغر الثغرات في البنية التحتية يمكن أن تُضخم وتنتقل عبر الأنظمة تحت الضغط.
تذكّر هذه الأحداث الناس بأن استقرار العملة المستقرة يعتمد على دقة التشغيل في بيئة الضغط العالي. يراقب السوق والمسؤولون السياسة عن كثب.
الثقة هي التأثير الشبكي الحقيقي.
يمكن لأي شخص إنشاء عملة على سلسلة الكتل. في الواقع، هناك بالفعل ملايين منها - معظمها تم إنشاؤه في غضون دقائق، ويُنسى بنفس السرعة. حتى في فئة العملات المستقرة، هناك أكثر من 300 مشروع تم إطلاقها بالفعل، ولكن فقط عدد قليل جدًا يحمل معظم الحجم الحقيقي والقيمة. أما باقي المشاريع، أي حوالي 95%، فلم تنجح فعليًا أبدًا.
الاختلاف ليس في التكنولوجيا، بل في الحجم والثقة. تبدأ التحديات الحقيقية لعملات المستقرة في مرحلة التوسع: عندما تزداد أحجام التداول في أسواق مختلفة وفصول متنوعة، كيف يمكن الحفاظ باستمرار على السيولة وقدرة الاسترداد والامتثال والتوافر النظامي؟
يمكنك إنشاء عملة في بضع دقائق، ولكن لا يمكنك إنشاء ثقة في بضع دقائق. تأتي الثقة من الشفافية والحجم والقابلية للإسترداد بشكل متسق عبر دورة الأسواق، وتتراكم مع مرور الوقت. هذا بالضبط هو السبب وراء تركز سوق العملات المستقرة في النهاية على عدد قليل من المُصدرين - وهو أيضًا السبب وراء تجاوز حجم التسوية التراكمي لـ USDC على مدار تاريخها 60 تريليون دولار أمريكي حتى 30 يناير 2026.
التعاون أفضل من إعادة اختراع العجلة مرارًا وتكرارًا.
السؤال الصحيح بالنسبة لمعظم الشركات ليس "كيف يمكننا إصدار عملة مستقرة خاصة بنا؟"، بل "كيف يمكننا دمج العملة المستقرة في عملياتنا التجارية لتحرير نمو جديد؟"
باستخدام كلٍّ من USDC و EURC، يمكن للشركات تضمين الدولار الأمريكي والأورو الرقميين اليوم، مما يمنحها عمليات تسوية شبه فورية وغطاءً عالميًا وقابلية التشغيل المتبادل عبر عشرات سلاسل البلوكشين، دون الحاجة إلى تحمل تعقيدات إدارة الاحتياطيات والامتثال التنظيمي بأنفسهم.
كتابة الفصل التالي معًا
إن صناعة العملات المستقرة تدخل مرحلة جديدة. يعمل صانعو السياسات على وضع قواعد أكثر وضوحًا، وتقوم المؤسسات برفع معاييرها، ويتجه السوق تدريجيًا نحو اتفاق بسيط: إن الثقة والسيولة والامتثال هي حقًا ما يشكل جدار الحماية الحقيقي.
الهدف ليس امتلاك المزيد من العملات المستقرة، بل امتلاك عدد أقل لكنها أفضل من العملات المستقرة - والتي يمكنها مواجهة الطلب الحالي من خلال السيولة المشتركة والاحتياطيات الشفافة والأداء الذي تم اختباره عبر الدورات.
بالنسبة للجهات التي تخطط لوضع استراتيجية عملات مستقرة، فإن الخطوة الأولى لا ينبغي أن تكون قرار "ما الذي يجب إنشاؤه"، بل يجب أن تكون قرار "مع من يجب إنشاؤه". إذا كنت ترغب في أن تُحدث العملة المستقرة تأثيرًا إيجابيًا على عملك، ولكنك لا ترغب في أن تكون مُصدر العملة المستقرة بنفسك، فإن الخيار الذي يُثبت صحته مع مرور الوقت واضح بالفعل: تحدث مع Circle واستخدم USDC.
[الرابط الأصلي[النهاية
انقر لمعرفة المزيد عن وظائف BlockBeats المفتوحة
مرحبًا بك في الانضمام إلى مجتمع BlockBeats الرسمي:
مجموعة اشتراك تيليجرام:https://t.me/theblockbeats
مجموعة المحادثة على تيليجرام:https://t.me/BlockBeats_App
الحساب الرسمي على تويتر:https://twitter.com/BlockBeatsAsia