الكاتب: Chloe، ChainCatcher
أعلنت Circle عن نتائجها المالية للربع الأول من عام 2026 قبل بدء التداول يوم أمس، مُسجلة نموًا في الإيرادات بنسبة两位 رقمية مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وأعلنت أيضًا عن إتمام المبيعات المسبقة لرمزها الأصلي على سلسلة Arc الجديدة بقيمة تقييم قدرها 3 مليارات دولار. وعلى الرغم من انخفاض الربح الصافي بنسبة 15% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق بسبب تكاليف الأسهم الممنوحة والاستثمارات التشغيلية، ظل تركيز السوق على السرد الطويل الأجل المتعلق بـ Arc ودفع الوكلاء الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهم CRCL بنسبة تقارب 16% يومها، ليغلق عند 131.76 دولارًا، مسجلًا أعلى مستوى له منذ منتصف مارس.
حجم USDC يسجل مستويات قياسية جديدة، مع نمو حجم المعاملات على السلسلة بنسبة 263% على أساس سنوي
بلغ إجمالي إيرادات Circle وعوائد الاحتياطي للربع الأول 694 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 20% مقارنة بالعام السابق. حيث:
الإيرادات الاحتياطية: 653 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي، وذلك بفضل النمو في متوسط كمية USDC المتداولة بنسبة 39%، لكن هذا تمت تعويضه جزئيًا بانخفاض عائد الاحتياطي بنسبة 66 نقطة أساس (إلى 3.5%).
الإيرادات الأخرى: 42 مليون دولار أمريكي، بزيادة حوالي الضعف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مما يعكس نموًا قويًا في إيرادات الاشتراكات والخدمات والمعاملات.
الصافي المستمر من الأرباح: 55 مليون دولار أمريكي، بانخفاض قدره 15% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وذلك بشكل رئيسي بسبب مصاريف الأسهم الممنوحة بعد الاكتتاب العام والضرائب المرتبطة بالرواتب، بالإضافة إلى الاستثمارات في المنتجات والتوزيع والبنية التحتية التشغيلية.
EBITDA المعدل: 151 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 24% على أساس سنوي؛ هامش EBITDA المعدل 53%.
يُجدر بالذكر أن الإيرادات والصافي من الأرباح تجاوزتا كلاهما توقعات محللي وول ستريت قبل إصدار التقرير المالي. وفقًا لبلومبرغ، لم تحقق التوقعات الأصلية للإيرادات البالغة حوالي 720.8 مليون دولار أمريكي وعائد الاحتياطي المتوقع 3.56%، لكن إيبيتدا المعدل بلغ 151 مليون دولار أمريكي، متفوقًا على توقعات السوق البالغة 137.9 مليون دولار أمريكي، مما قدم بعض الدعم. ومع ذلك، فإن هذا يشير إلى أن بيئة أسعار الفائدة ستكون أحد أهم العوامل الخارجية لسيركل في الفترة القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث العمليات، بلغ حجم USDC المتداول 770 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي؛ ووصل حجم المعاملات على السلسلة لـ USDC في الربع الأول إلى 21.5 تريليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 263% على أساس سنوي، مما يعكس زيادة ملحوظة في كثافة استخدام العملات المستقرة كوسيلة للدفع والتسوية.
وفقًا لبيانات Visa Onchain Analytics، شكلت USDC 63% من حجم معاملات العملات المستقرة في الربع الأول؛ وفي الوقت نفسه، أصبحت USYC التابعة لـ Circle بحلول 7 مايو أكبر صندوق سوقي مُرقَّم عالميًا. وتشمل مؤشرات التشغيل الرئيسية الأخرى مبلغ "الاحتفاظ بالمنصة" النهائي لـ USDC بقيمة 13.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 254% مقارنة بالعام السابق؛ و7.2 مليون محفظة "فعالة" تمتلك أكثر من 10 دولارات من USDC، بزيادة قدرها 47% مقارنة بالعام السابق، بالإضافة إلى حصة سوقية للعملات المستقرة تبلغ 28%، بانخفاض قدره 62 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، مما يعكس مباشرة ضغط المنافسة من Tether ومنتجات أخرى.
أكملت السلسلة العامة Arc تمويل الرموز بقيمة 222 مليون دولار أمريكي، مع قائمة مستثمرين فاخرة
أعلنت Circle أيضًا عن Arc، سلسلة كتل من الطبقة الأولى موجهة للتمويل المؤسسي، حيث تم إتمام البيع المسبق لعملتها الأصلية ARC بقيمة 222 مليون دولار أمريكي، ليصل التقييم الشامل للشبكة إلى 3 مليارات دولار أمريكي. وفقًا لمنصة بيانات الأصول الرقمية RootData، قادت a16z التمويل بقيمة 75 مليون دولار أمريكي، وشاركت في التمويل أكثر من عشر مؤسسات، بما في ذلك BlackRock وApollo Funds وIntercontinental Exchange (ICE) وStandard Chartered Ventures وARK Invest وBullish.
أشار جيريمي أليير، الرئيس التنفيذي لشركة Circle، إلى أن الشركة تنتقل من كونها مُصدرة للعملات المستقرة إلى شركة منصة إنترنت أوسع، دخولًا في أعمال أنظمة التشغيل والتطبيقات. من حيث توزيع الرموز، تحتفظ Circle بـ 25% من العرض الأولي البالغ 10 مليارات رمز، وتم تخصيص 60% للمُبنين والمشاركين في الشبكة، و15% كاحتياطي طويل الأجل.
تجدر الإشارة إلى أن Circle أشارت إلى أن هذا التقييم المالي لا يشمل التأثير المالي لبيع رموز ARC، وخطة حوافز Arc، والإيرادات المستقبلية المتعلقة بـ Arc.
إعادة التأكيد على التوجيهات السنوية للنتائج التي تم الإعلان عنها سابقًا، دون أي تعديل
بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle مجموعة من منتجات "Agent Stack"، بما في ذلك Circle CLI (أداة سطر الأوامر) وAgent Wallets (محافظ الوكلاء) وAgent Marketplace (سوق الوكلاء)، مما يمكّن المطورين والتجار من إنشاء وتمويل وتحقيق الدخل من أنشطة مدعومة بوكلاء الذكاء الاصطناعي باستخدام USDC عبر سلاسل عامة وبروتوكولات دفع متعددة.
كما كشفت التقارير المالية عن أن حجم المعاملات في شبكة Circle Payments Network (CPN) بلغ 8.3 مليار دولار، مُحسبًا على أساس سنوي بناءً على النشاط خلال آخر 30 يومًا حتى 31 مارس. كما أطلقت الشركة في أبريل خدمات الدفع المدارة (Managed Payments)، التي تسمح للمؤسسات المالية بطرح خدمات دفع بالعملات المستقرة دون الحاجة إلى إدارة الأصول الرقمية بنفسها.
تشمل حالات استخدام USDC المؤسسية الجديدة: تضمين Kyriba لـ USDC في أنظمة التمويل المؤسسي، وتوسيع Polymarket لاستخدام USDC كأصل ضماني وتسويقي أساسي.
أخيرًا، بالنسبة لتوقعات عام 2026 بأكمله، اختارت Circle التأكيد مجددًا على التوجيهات المالية المعلنة سابقًا دون أي تعديل صعودي أو هبوطي. وعلى وجه التحديد، من المتوقع أن يظل نمو كمية USDC المتداولة على مدار دورة طويلة بمعدل نمو مركب سنوي قدره 40٪؛ ومن المتوقع أن تتراوح إيرادات FY2026 الأخرى بين 150 مليون و170 مليون دولار، وأن تقع نسبة ربح RLDC بين 38٪ و40٪، وأن تكون تكاليف التشغيل المعدلة بين 570 مليون و585 مليون دولار.
كما أن هذه الإرشادات لا تشمل تأثيرات ARC Token المبكرة، وخطة حوافز Arc، والإيرادات المستقبلية المتعلقة بـ Arc، مما يعني أنه بمجرد إطلاق نظام Arc بنجاح، لا يزال هناك إمكانية لزيادة الأرقام اللاحقة.
معظم محللي وول ستريت أعطوا تقييمات تفاؤلية
بعد إعلان التقرير المالي، ارتفع CRCL بنسبة حوالي 16% في نفس اليوم، وأغلق عند 131.76 دولارًا، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 18 مارس، مع تحقيق مكاسب تراكمية بلغت 66% منذ بداية العام، وعادت قيمته السوقية إلى حوالي 35 مليار دولار.
يُظهر محللو وول ستريت تفاؤلاً عامًا بشأن أداء سهم Circle على مدار أكثر من 12 شهرًا قادمة. وفقًا لسعر الهدف الموحد المحسوب من قبل TipRanks، وهو 138.5 دولارًا، قدم بيتر كريستيانسن من سيتي 243 دولارًا كهدف لمدة 12 شهرًا، بينما قدم غوتم تشهوغاني من بيرنشتاين 190 دولارًا؛ بالإضافة إلى 10 محللين آخرين، جميعهم أعطوا تقييم "شراء".
ومع ذلك، لا يزال المحللون يحفلون بمخاطر التنفيذ على المدى القصير. أشار محلل Clear Street، أوين لاو، إلى أنه على الرغم من أن سردية Arc وAgent Stack جذابة، إلا أن "العملية ليست ملموسة حاليًا". وذكر جون تودارو من Needham & Co. أن حوادث الاختراق الأخيرة لبروتوكولات DeFi قد تؤثر بشكل غير مباشر على استخدامات USDC: "ما الذي سيحدث لعمل Circle إذا انسحبت الأموال من DeFi؟" أما أندرو جيفري من William Blair، فيرى أن أسعار أسهم CRCL ستظل مرتفعة التقلبات على المدى القصير، لكن Circle تتمتع بميزة كبيرة في "عملات مستقرة تجارية"، مع دفع عدة عوامل محفزة في نفس الوقت.
يمكن ملاحظة أن تقارير Circle تُظهر أن حجم أعمال العملة المستقرة لا يزال يتوسع بسرعة، لكن الاقتصاد الوحدوي يتأثر بضغط مزدوج من أسعار الفائدة وتكاليف التوزيع. إن استعداد السوق لمنح ارتفاع يومي بنسبة 16% يعود بشكل أكبر إلى توقعات بأن سلسلة Arc واقتصاد رمز ARC ودفع الوكلاء الذكاء الاصطناعي سيُعيدان تشكيل Circle على المدى المتوسط والطويل من مجرد مُصدر عملة مستقرة إلى "نظام تشغيل مالي شبكي"، مما يفتح منحنيين نمو إضافيين ثانويين وثالثين خارج نموذج هوامش الربح الحالية لـ USDC.
ربما سيكون تركيز السوق القادم على جدول زمني لإطلاق شبكة Arc، وقبول السوق لرمز ARC بعد إطلاقه للتداول العام، وتأثير تنفيذ قانوني GENIUS Act و Clarity Act في الولايات المتحدة على مشهد المنافسة العام للعملات المستقرة.