لقد منحت الصين بصمت بنوكًا مختارة الإذن بعرض أسعار فائدة أعلى على ودائع الدولار الأمريكي للعملاء الشركات، وهي خطوة مصممة لإبطاء تقوّي اليوان مؤخرًا من خلال الحفاظ على المزيد من الدولارات مودعة في الحسابات الصينية بدلاً من تدفقها إلى العملة المحلية.
تتيح السياسة لبعض البنوك تحديد أسعار الإيداع أعلى من سعر تمويل التمويل الليلي المضمون الأمريكي، المعروف بـ SOFR، والذي يقع حاليًا عند حوالي 3.61%. وقد رفعت على الأقل خمس بنوك تجارية، مزيج من المؤسسات المملوكة للدولة والمساهمة، أسعار إيداع الدولار استجابةً لذلك.
عكس من خطة عام 2023
هذا في جوهره انعطافة كاملة. في عام 2023، حدد المنظمون الصينيون الحد الأقصى لما يمكن للبنوك تقديمه من فوائد على ودائع الدولار، ووضعوا أسعارًا تتراوح بين 4.3–5.3% قبل إجراء تخفيضات إضافية في عام 2025. كانت المشكلة آنذاك عكس المشكلة الحالية: كان اليوان يضعف، وكان بكين ترغب في تقليل تراكم الدولار الذي كان يسرّع تدفقات رأس المال خارج البلاد ويضع ضغطًا هبوطيًا إضافيًا على العملة.
الآن تغير السيناريو. لقد ارتفع اليوان، وهذا يخلق مجموعة خاصة من المشاكل للاقتصاد المعتمد على التصدير. إن ارتفاع اليوان يجعل السلع الصينية أكثر تكلفة في الخارج، وهو آخر شيء تريده بكين أثناء التعامل مع التوترات التجارية ومحاولة استقرار النمو.
إذًا، المنطق بسيط: إذا دفعت للشركات المزيد للحفاظ على دولاراتها في حسابات مقومة بالدولار، فإن عددًا أقل من تلك الدولارات سيتم تحويله إلى يوان. وانخفاض التحويل يعني ضغطًا تصاعديًا أقل على اليوان.
لم يصدر أي بيان رسمي من بنك الشعب الصيني بشأن هذا التغيير. التقارير، التي استندت إلى مصادر من بنوك غير مُسمّاة عبر بلومبرغ ورويترز، تصف هذا كتعديل تنظيمي هادئ وليس كإعلان يجذب الانتباه.
لماذا يهم هذا ما وراء حدود الصين
الأثر الفوري يطال قرارات الخزينة الشركات داخل الصين. الشركات التي تمتلك إيرادات بالدولار من الصادرات لديها الآن حافز حقيقي للحفاظ على هذه الأموال في حسابات بالدولار بدلاً من إعادتها إلى اليوان. هذا يغيّر ديناميكيات العرض والطلب اليومية في سوق الصرف الأجنبي الداخلي في الصين.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته
لأي شخص يتداول زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني، الرسالة من بكين واضحة: لديهن سقف في الاعتبار لقوة اليوان، وهن مستعدات لاستخدام أدوات متعددة للدفاع عنه. حقيقة أنهن يبدأن بتعديل أسعار الإيداع بدلاً من تدابير أكثر قسوة تشير إلى أنهن يرين التقييم الحالي قابلاً للإدارة لكنه يستحق المعالجة المبكرة.
المخاطر التي يواجهها المستثمرون持有的 بالعملة الصينية هي أن التدخل الناجح قد يحد من العوائد الناتجة عن تقييم العملة.