رئيس بنك فيد شيكاغو يحذر من تصاعد مخاطر التضخم في الاقتصاد الأمريكي

أوستن غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، يُطلق إنذارًا حول التضخم. رسالته واضحة: الأرقام سيئة، وهي تأتي من مصادر تجعل من الصعب تبريرها.

وصف غولزبي بيانات التضخم الأخيرة بأنها "أخبار سيئة"، ملاحظًا أن ضغوط الأسعار تظهر في جميع أنحاء الاقتصاد بنمط قد يشير إلى ارتفاع مفرط. القلق لا يقتصر فقط على الأرقام الإجمالية، بل يتعلق بمصدر التضخم.

قفز التضخم الجملة في أبريل بنسبة 6% مقارنة بالعام السابق، مسجلاً أعلى زيادة سنوية منذ عام 2022. ما يجعل هذا مزعجًا بشكل خاص للفيدرالي هو أن التضخم يظهر في قطاعات الخدمات. هذه أجزاء من الاقتصاد تكون إلى حد كبير معزولة عن الصدمات الخارجية مثل التعريفات أو تقلبات أسعار النفط. عندما يُدفع التضخم بواسطة تكاليف الطاقة أو سياسات التجارة، يمكن للمسؤولين على الأقل الإشارة إلى سبب مؤقت. لكن عندما يصبح التضخم متأصلًا في الخدمات، فهذا يعني أن الاقتصاد الداخلي يعمل بدرجة حرارة مرتفعة جدًا.

يبقى هدف الاحتياطي الفيدرالي التضخم عند 2%. وقد شدد غولسبي على هذا الهدف مؤخرًا في 14 أبريل، وقد عززت البيانات منذ ذلك الحين الفجوة بين المكان الذي يرغب فيه الاحتياطي الفيدرالي في الوصول إليه والموقع الفعلي للوضع الحالي.

إضافة إلى التعقيد: يظل نمو الوظائف مستقرًا. في عالم طبيعي، سيكون هذا خبرًا جيدًا بلا لبس. لكن الاستقرار في التوظيف مع تزايد التضخم هو الإعداد النموذجي لحلقة الأجور-الأسعار، حيث يطالب العمال برواتب أعلى لمواكبة التكاليف، مما يدفع بدوره الأسعار للأعلى.

تشير تعليقات غولزبي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على جميع الخيارات مفتوحة، بما في ذلك مزيد من تعديلات أسعار الفائدة إذا رفض التضخم التهدئة. لقد كان البنك المركزي يحافظ بالفعل على أسعار مرتفعة، وتعطي ضغوط الأسعار المستمرة صانعي السياسة مساحة ضيقة جدًا للتحول نحو خفض الأسعار.

في بداية هذا العام، انخفض التضخم الأمريكي في الوقت الفعلي بشكل غير متوقع إلى 1.81% في يناير، مما منح الأسواق أملًا مؤقتًا بأن أسوأ الأوقات قد انتهت. لكن هذا التفاؤل يبدو الآن مبكرًا. تمثل بيانات التجزئة لشهر أبريل انعكاسًا حادًا، ويبدو أن صانعي السياسات يقومون بإعادة ضبط توقعاتهم وفقًا لذلك.

عندما تكون التضخم مرتفعًا، فإن رد فعل السوق الفوري يميل إلى تضمين سياسة نقدية أكثر تشديدًا. فارتفاع أسعار الفائدة يقلل من السيولة عبر النظام المالي، وعادةً ما تشعر الأصول الحساسة للمخاطر مثل العملات المشفرة بالضغط أولًا.

في يناير، عندما انخفض التضخم إلى 1.81%، كان البيتكوين يتداول فوق 91,000 دولار. لم يكن الارتباط بين تراجع التضخم وقوة العملات الرقمية صدفة. فالتوقعات الأقل للتضخم تعني احتمال خفض أسعار الفائدة، مما يعني سيولة أكبر، وبالتالي زيادة القدرة على تحمل المخاطر. لكن المسار الحالي يهدد بعكس هذا الديناميكية.

مع ذلك، هناك حجة على المدى الطويل تتجه في الاتجاه المعاكس. إذا ثبت أن التضخم مستمر فعليًا ويتسبب في تآكل القوة الشرائية للدولار مع مرور الوقت، فإن الحجة لصالح البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية كأدوات للتحوط من التضخم تصبح أقوى.

شيء واحد يجب مراقبته عن كثب: ما إذا كانت قراءات التضخم في الأشهر القادمة تؤكد ارتفاع أبريل أم تشير إلى أنه كان استثناءً. إذا استمر التضخم بالجملة في الاتجاه عند أو بالقرب من 6٪ سنويًا، فسيُجبر الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات تشديد إضافية، وستزداد الضغوط على أسواق التشفير.