الرئيس الفيدرالي في شيكاغو غولسبي يشير إلى احتمال خفض الفائدة في عام 2025

شيكاغو، مارس 2025 - أثارت تصريحات جاستن غولسبي، رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي، ضجة في العالم المالي من خلال توقعه علنًا خفض أسعار الفائدة خلال العام. تُعد هذه التصريحات المهمة إشارة حاسمة حول الاتجاه المحتمل للسياسة النقدية الأمريكية. ومع ذلك، أكّد غولسبي في الوقت نفسه على اعتماده على البيانات، مُبرزًا الموقف الحذر الذي تتبّعه البنك المركزي. تأتي تعليقاته في لحظة حرجة بالنسبة للأسواق والشركات والمستهلكين في جميع أنحاء البلاد.

أوستان غولسبي، وهو عضو مُصوّت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في عام 2025، عبّر عن رؤيته خلال منتدى اقتصادي حديث. صرّح أن الاتجاهات الحالية للتضخم وظروف سوق العمل قد تبرر تيسيرًا في السياسة في وقت لاحق من هذا العام. نتيجة لذلك، قام المستثمرون فورًا بتعديل توقعاتهم فيما يتعلق بتوقيت أول خفض في الفائدة. تحمل رؤية غولسبي وزنًا كبيرًا لأنّه يقود إحدى المصارف الإقليمية الاحتياطية الـ12. كما أن خلفيته الأكاديمية كأستاذ اقتصاد سابق تُوجّه تواصله العام التحليلي والمبني على البيانات.

لا توجد هذه التوقعات من أجل خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في فراغ. فهي تأتي بعد أكثر من عامين من التشديد النقدي العدائي المُ направлен على كبح أعلى معدل تضخم في العقود. يقع معدل الفائدة المرجعي لصندوق الاحتياطي الفيدرالي حاليًا في مستوى قيودي مُصمم لتباطؤ النشاط الاقتصادي. ومع ذلك، أظهر مؤشرات التضخم الرئيسية مثل مؤشر الإنفاق على الاستهلاك الشخصي (PCE) تهدئة مستمرة حديثًا. لذلك، يقيّم الآن صانعو السياسات مثل غولسبي متى يتحولون من القيود إلى الدعم.

أكد الرئيس غولسبي أن أي تحرك في السياسة لا يزال يعتمد على البيانات الاقتصادية المستقبلية. إن المزودة المزدوجة للبنك الفيدرالي - استقرار الأسعار والتوظيف الأقصى - توجه كل قرار. تحديدًا، يحتاج المسؤولون إلى تأكيد إضافي أن التضخم يتجه بشكل مستدام نحو هدفهم البالغ 2%. كما أنهم يراقبون مؤشرات التوظيف لضمان أن سوق العمل يبرد دون أن ينكسر. ستكون التقارير القادمة حول أسعار المستهلكين ونمو الأجور والإنفاق الاستهلاكي بالتالي ذات أهمية بالغة.

مقياس رئيسي يتابعه الفيدرالي

تحلّل الاحتياطي الفيدرالي لوحة من المؤشرات التي تتجاوز أرقام التضخم الرئيسية. تقدم المقاييس الأساسية التي تستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة اتجاهًا أكثر وضوحًا. بالإضافة إلى ذلك، تعد التضخم في قطاع الخدمات وتكاليف الإسكان مكونات حاسمة في تقييمهم. توضح الجدول التالي النقاط البيانات الرئيسية المؤثرة في مناقشة خفض الفائدة:

تتوافق دعوة غولسبي للصبر مع محاضر الاجتماعات الأخيرة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. تكشف هذه الوثائق عن لجنة ملتزمة بتجنب التيسير المبكر الذي قد يعيد إشعال التضخم. عكس ذلك، فإنها ترغب أيضًا في منع السياسة القاسية بشكل مفرط التي تضر بالنمو الاقتصادي. تُحدد هذه الميزان بين الأمور السياسة الاقتصادية الحالية.

تُعد المناقشة الحالية حول خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي نقطة تحول محتملة. لفهم أهميتها، يجب مراجعة المسار الأخير للسياسة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 للتصدي للتضخم المتزايد بعد جائحة كورونا. وقد نفذ أسرع دورة تشديد منذ أوائل الثمانينيات. وبحلول منتصف عام 2023، وصل نطاق هدف سعر صندوق الفيدرالي إلى 5.25% إلى 5.50%، وهو ما تبقى عليه منذ ذلك الحين.

لقد أدى هذا الارتفاع الطويل في الأسعار إلى تأثيرات عميقة:

• السوق العقاري: ارتفعت أسعار الفائدة على السندات، مما أدى إلى تراجع مبيعات المنازل والبناء.
• الاستثمار التجاري: ارتفعت تكاليف الاقتراض للتوسع والأجهزة بشكل حاد.
• الديون الاستهلاكية: ارتفعت أعباء المدفوعات المتعلقة بالفوائد الخاصة ببطاقات الائتمان والقروض السيارات على الأسر.
• الأسواق المالية: عاشت أسواق الأسهم والسندات تقلبات عالية.

الآن، مع تراجع التضخم، تغيرت المحادثة منطقيًا. يقيّم صانعو السياسات مثل غولسبي ما إذا ما زال معدل الفائدة الحالي ضروريًا. يتنازل منهج "أعلى لفترة أطول" تدريجيًا عن مكانته لصالح مناقشات حول توقيت وسرعة العودة إلى الوضع الطبيعي.

بينما تعليقات غولسبي تستحق الذكر، إلا أنها تمثل صوتاً واحداً ضمن لجنة متنوعة. تضم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) 12 عضواً: سبعة من المديرين في واشنطن وخمسة من رؤساء البنوك الإقليمية الذين يتناوبون. لا يُضمن الوصول إلى اتفاق. بعض المسؤولين، وغالباً ما يُسمى "الصقور"، يركزون على مخاطر التضخم ويؤيدون الحذر المستمر. والآخرون، أكثر "طبيعة حمامة" مثل غولسبي، يركزون على مخاطر التوظيف والنمو.

إن هذا النقاش الداخلي صحي ومركز في عملية اتخاذ قرارات الفيدرالي. على سبيل المثال، تختلف الظروف الاقتصادية الإقليمية بشكل كبير. قد يرى مصرف من منطقة تصنيعية مكثفة ضغوطاً مختلفة عن مصرف من مركز مالي. تشمل منطقة شيكاغو التي يرأسها غولسبي مزيجاً متنوعاً من الصناعات والزراعة. من المرجح أن توقعاته تشمل بيانات من هذا المقطع الاقتصادي الواسع. في النهاية، ستُظهر التوقعات الوسطى لجميع 19 عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المُلخصة في "خريطة النقاط" الفصلية، ميل اللجنة الجماعي.

إن توقع خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يحمل عواقب فورية وطويلة الأمد. غالبًا ما تأخذ الأسواق المالية في الاعتبار تغييرات السياسة شهورًا مقدماً. يمكن أن تؤثر تصريحات غولسبي وحدها:

• عائد السندات: عادةً ما تدفع التوقعات المتعلقة بانخفاض أسعار الفائدة على المدى القصير أسعار العائد على السندات الحكومية للهبوط.
• الدولار الأمريكي: قد تؤدي توقعات انخفاض المعدلات إلى تقويض قيمة الدولار مقارنة بعملات أخرى.
• التقييمات المطلوبة للأسهم: إن تكاليف الاقتراض الأقل يمكن أن ترفع من توقعات أرباح الشركات وأسعار الأسهم.

للمواطنين الأمريكيين العاديين، فإن التأثير أكثر وضوحًا. ستؤدي دورة خفض الفائدة في النهاية إلى انخفاض تكاليف الاقتراض للمنازل والسيارات والشركات. أما المدخرون، فيمكن أن يلاحظوا تراجع العوائد على حسابات التوفير وشهادات الإيداع. الهدف الأوسع هو تحقيق "هبوط ناعم" – تقليل التضخم دون إثارة ركود اقتصادي. تفاؤل غولسبي يشير إلى أنه يعتقد أن هذا النتائج الصعبة تصبح أكثر قربًا.

يُعد توقع رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي أوستن غولسبي بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام لحظة محورية في السياسة النقدية ما بعد الجائحة. تُظهر مواقفه المعتمدة على البيانات بذل البنك المركزي اهتمامًا دقيقًا ونهجًا مبنيًا على الأدلة. وعلى الرغم من أنه ليس التزامًا، فإن تعليقاته تُعطي إشارة واضحة بأن صانعي السياسات يخططون بشكل نشط للمرحلة التالية. إن الرحلة من التشديد الحاد إلى التيسير الحذر معقدة، وتحتاج إلى التحقق المستمر من خلال التقارير الاقتصادية حول التضخم والتوظيف. بالنسبة للشركات التي تخطط للاستثمار والعائلات التي تفكر في شراءات كبيرة، فإن توقعات غولسبي توفر نظرة أملية، وإن كانت متحفظة، على تخفيف مالي قادم. أصبح الطريق نحو خفض أسعار الفائدة في عام 2025 مرسومًا بشكل علني، ويتطلب تأكيدًا من الأرقام الصعبة.

سؤال 1: ما الذي قالت عنه بالضبط رئيسة بنك شيكاغو الفيدرالي أوستن غولبيبي حول أسعار الفائدة؟
أشار أوس탄 غولسبي إلى توقعه خفض الفيدرالي الأمريكي لسعر الفائدة خلال العام الحالي. لكنه شدد على ضرورة مراجعة بيانات اقتصادية إضافية قبل تأكيد مثل هذا الإجراء، مع الالتزام بنهج السياسة القائم على البيانات.

سؤال 2: لماذا تهم رأي غولسبي حول خفض سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي؟
كما هو الحال كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو وأحد أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المُصوتين في عام 2025، فإن آراء غولسبي تؤثر بشكل مباشر على مناقشات السياسة النقدية. إن تصريحاته العامة توفر نظرةً عن تفكير صانعي القرار المهمين، ويمكن أن تشكل توقعات السوق.

سؤال 3: ما هي بيانات الاقتصاد التي ستراجعها الفيدرالية قبل خفض الفائدة؟
ستحلل الاحتياطي الفيدرالي بيانات التضخم بشكل أساسي، وخاصة مؤشر PCE الأساسي، للتأكد من أنه يتجه بشكل مستدام نحو 2%. كما أنها ستراقب ظروف سوق العمل، بما في ذلك نمو الأجور ووظائف العمل الشاغرة، لتقييم التوازن بين تهدئة التضخم والحفاظ على الوظائف.

سؤال 4: كيف ستؤثر خفضة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المستهلكين العاديين؟
مع مرور الوقت، ستقلل خفضات الفائدة من تكاليف الاقتراض لقروض السكن والسيارات و بطاقات الائتمان. ويمكن أن يجعل ذلك عمليات الشراء الكبيرة أكثر تكلفة. عكسًا لذلك، قد تنخفض الفوائد المكتسبة على حسابات التوفير.

سؤال 5: هل تُعبِّر رؤية غولسبي عن كامل لجنة الاحتياطي الفيدرالي؟
ليس بالضرورة. بينما يُعد رأي غولسبي مؤثرًا، فإن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تضم أعضاءً يتمتعون بآراء متنوعة. سيتم اتخاذ القرار النهائي بشأن خفض الفائدة بناءً على اتفاق أو أغلبية أعضاء اللجنة، استنادًا إلى تحليل جماعي للظروف الاقتصادية.