هذا الصباح، اتخذت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إجراءً تاريخيًا للسماح بقائمة عقد دائم حقيقي للبيتكوين من قبل بورصة مسجلة لدى CFTC. وبذلك، رسمت اللجنة مسارًا لوجود أحد أكثر أقسام أسواق الأصول الرقمية سيولة داخل الإطار التنظيمي الأمريكي. وجود عقود دائمة حقيقية في الولايات المتحدة يُعد خطوة كبيرة إلى الأمام في تحقيق هدف الرئيس ترامب المتمثل في ترسيخ أمريكا كعاصمة عالمية للعملات الرقمية.
على عكس عقد المستقبل التقليدي، الذي تم تصميمه للأسواق التي تغلق ليلاً وعطلات نهاية الأسبوع، فإن العقد الدائم (المعروف أيضًا باسم "الدائم" أو "بيرب") هو نوع من العقود المشتقة لا يحتوي على تاريخ انتهاء ثابت. بدلاً من ذلك، يقوم الأطراف المتعاقدة بتبادل دفعة معدل التمويل بشكل دوري، مشابهًا لهامش التغيير، والذي يهدف إلى الحفاظ على تكافؤ السعر النسبي مع سعر الأصل الأساسي في السوق الفوري. في الأسواق التي تعمل على مدار الساعة طوال الأسبوع، فإن غياب تاريخ الانتهاء يسمح للمشاركين في السوق بالحفاظ على تعرض مستمر للأسعار دون انتهاء دوري والتكاليف المرتبطة بتمديد العقود.
تم تصور العقود الآجلة الدائمة لأول مرة في ورقة بحثية نُشرت في عام 1992 بواسطة الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر. ومنذ ذلك الحين، أصبحت العقود الآجلة الدائمة أداة أساسية لإدارة المخاطر واكتشاف الأسعار في أسواق الأصول الرقمية العالمية.
ومع ذلك، وعلى الرغم من الطلب الواضح في السوق والالتزام القانوني لـ CFTC بتعزيز الابتكار المسؤول، لم تُقدّم CFTC – حتى الآن – مسارًا قابلًا للتطبيق لوجود العقود المستمرة للأصول المشفرة بطريقة متوافقة في الولايات المتحدة.
نتيجةً لذلك، حدث نشاط تداول دائم بشكل متوقع خارج الحدود. ومع تشتت السيولة عبر منصات أجنبية، كانت شركات الأصول الرقمية الأمريكية في وضع تنافسي غير مواتٍ، وتم منع مشاركي السوق الأمريكيين فعليًا من الوصول إلى هذه الأسواق.
تحت قيادتي، اتخذت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية نهجًا مختلفًا. نهج يتماشى مع ولاية لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية لتعزيز الابتكار المسؤول والمنافسة العادلة، وقائم على الاعتقاد بأن الابتكار المسؤول يتطلب وضوحًا تنظيميًا.
سيشمل الإشراف الطويل الأمد والقائم على المبادئ من قبل اللجنة لسوق المشتقات السلعية الآن إطارًا عمليًا للعقود الدائمة الحقيقية للأصول المشفرة. هذا إطار يمكنه تقليل الرافعة المالية المفرطة والتقلبات والمخاطر النظامية، بدلاً من دفع هذه المخاطر إلى الخارج إلى منصات غير منظمة.
بينما يبدو موافقة اليوم على العقد الآجل للبيتكوين جديدة، فإن التاريخ يروي قصة مختلفة.
لمدة أكثر من قرن ونصف، عملت أسواق العقود الآجلة للسلع الأمريكية كمختبر للابتكار وتطورت جنبًا إلى جنب مع التقدم التكنولوجي. من العقود الآجلة الزراعية في القرن التاسع عشر، إلى التداول الإلكتروني في القرن العشرين وعقود البيتكوين الآجلة تحت ترامب 1.0، كانت أسواقنا تتكيف باستمرار مع أشكال جديدة من التجارة ونقل المخاطر وتشكيل رأس المال. تمثل الأصول المشفرة والبنية التحتية المالية القائمة على البلوك تشين أحد الفصول العديدة التالية في تلك القصة.
في رأيي، لم تكن المسألة أبداً ما إذا كانت عقود التبادل الدائمة للأصول المشفرة ستوجد. بل كانت المسألة ما إذا كانت ستوجد تحت الإشراف الأمريكي، والمعايير الأمريكية، وحكم القانون الأمريكي.
لمدة طويلة، تعامل المُنظِّمون البيروقراطيون مع الحدود الجديدة للتمويل بافتراض أن الابتكار بحد ذاته يمثل تهديدًا للمصلحة العامة. وأدى هذا النهج المُبطئ إلى تنظيم من خلال الإنفاذ، ودفع المبتكرين الأمريكيين إلى مغادرة الولايات المتحدة وبناء مشروعاتهم خارج حدودنا.
لحسن الحظ، وبفضل قيادة الرئيس دونالد ترامب، تركنا تلك الأيام خلفنا، وأصبحت الولايات المتحدة الآن عاصمة التشفير في العالم. إن الإجراء اليوم لنقل العقود الدائمة للأصول المشفرة إلى داخل البلاد هو امتداد طبيعي لهذا الإنجاز الأمريكي ويعزز القيادة الأمريكية في تكنولوجيا المالية الرقمية.
على الرغم من أن العمل لم يكتمل بعد، فإن اليوم يمثل محطة مهمة.
لأول مرة، فتح النظام المالي الأكثر تطورًا في العالم الباب أمام عقود المشتقات الدائمة للأصول المشفرة للعمل ضمن إطاره المنظم. وعلى الرغم من أن الكونغرس يلعب دورًا مهمًا في توفير وضوح تشريعي طويل الأمد لأسواق الأصول المشفرة، فإن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع ستواصل تعزيز المبادرات المتعلقة بالضمانات المُرمّزة، وهيكل أسواق الأصول المشفرة، وأسواق التنبؤ.
الابتكار قادم محليًا.
العقود الآجلة الدائمة للأصول المشفرة الأمريكية هنا، وستستمر الولايات المتحدة في قيادة هذا المجال الجديد من المالية.