شركة Cerebras Systems، مُصنّع رقائق الذكاء الاصطناعي الذي قضى سنوات في وضع نفسه كبديل لـ Nvidia، تكتشف الآن مدى شهية وول ستريت لهذا الموقف. وقد رفعت الشركة نطاق سعر الاكتتاب العام الأولي بسبب الطلب الهائل من المستثمرين، حيث أُفيد أن العرض تم تجاوزه بأكثر من 20 مرة.
تجاوزت الطلبات 10 مليارات دولار للصفقة، التي كانت تستهدف في الأصل نطاق سعر بين 115 و125 دولارًا للسهم. وتم رفع هذا النطاق إلى 125 إلى 135 دولارًا اعتبارًا من 8 مايو، مع مؤشرات قوية على أن السعر قد يرتفع أكثر قبل بدء تداول الأسهم في ناسداك تحت الرمز CBRS.
الأرقام وراء الهستيريا
تخطط Cerebras لبيع 28 مليون سهم، بهدف جمع ما يصل إلى 3.5 مليار دولار في ما سيكون أحد أكبر عمليات الإدراج العام للتقنيات في الذكريات الأخيرة. لوضع ذلك في سياقه، فإن الشركة تحاول جمع مبلغ تقريبي مماثل لما جمعته Arm Holdings خلال إدراجها الناجح في عام 2023.
كما حصلت الشركة على تسهيل ائتماني بقيمة 850 مليون دولار، مخصص لتوسيع وجود مراكز البيانات وتعزيز الشراكات مع كبرى الشركات في مجال الذكاء الاصطناعي.
تشكل هذه الشراكات جزءًا أساسيًا من الحجة الصاعدة. لقد تعاونت Cerebras مع OpenAI وAmazon، وهما اسمان يحملان وزنًا هائلاً في نقاش البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد بنت الشركة سمعتها على ادّعائها أن رقائقها ذات الحجم الكامل للشرائح توفر أداءً متفوقًا مقارنةً بعروض Nvidia، خاصةً لمهام تدريب واستنتاج نماذج اللغة الكبيرة.
لماذا يتدفق المستثمرون
تختلف Cerebras بطريقة قابلة للقياس على الأقل: فهي تمتلك فعليًا علاقات توليد إيرادات مع الشركات التي تبني نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة. إن العمل مع OpenAI، مُطور ChatGPT، وAmazon، التي تدير واحدة من منصات السحابة الثلاث الكبرى، يمنح Cerebras حماية موثوقة لا تمتلكها معظم المنافسين.
تقنية الشركة الأساسية غير عادية حقًا. بينما تكون شرائح الذكاء الاصطناعي الأكثر شيوعًا بحجم ملصق بريد، فإن Cerebras تبني شرائح بحجم طبق عشاء. باللغة الإنجليزية: فهي تأخذ قرص سيليكون كاملًا، وهو النوع الذي يُقطّع عادةً إلى مئات الشرائح الفردية، وتحوله إلى معالج ضخم واحد. النتيجة هي شريحة تحتوي على عدد أكبر بكثير من نوى الحوسبة وعرض نطاق الذاكرة مقارنة بأي شيء تبيعه Nvidia كوحدة واحدة.
يعني الاكتتاب الزائد بـ 20 ضعفًا أنه لكل سهم متاح، قام المستثمرون بوضع طلبات لـ 20 سهمًا. عادةً ما يدفع هذا المستوى من الطلب إلى رفع السعر، وهو بالضبط ما حدث هنا.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تواجه Cerebras بعض المخاطر المحددة التي تستحق المراقبة. أولاً، تركيز العملاء. الشراكات مع OpenAI وAmazon مذهلة، لكن الاعتماد الكبير على عدد قليل من العملاء الضخمين يخلق ضعفاً. إذا تراجع أي من هاتين العلاقات، سيكون التأثير على الإيرادات كبيراً.
ثانيًا، هناك مشكلة Nvidia. Nvidia لا تبقى في مكانها. تمثل معالجتها Blackwell ومنصتها القادمة Rubin أهدافًا متحركة يجب على كل شركة ناشئة في رقائق الذكاء الاصطناعي تجاوزها. قد يكون لدى Cerebras ميزة أداء اليوم، لكن الحفاظ على هذه الميزة يتطلب إنفاقًا مستمرًا على البحث والتطوير، وهو ما يُفترض أنه السبب في رغبة الشركة في الحصول على 3.5 مليار دولار من عائدات طرحها العام الأولي بالإضافة إلى خط ائتمان بقيمة 850 مليون دولار.
للمستثمرين الذين لا يمكنهم الوصول إلى تخصيص الاكتتاب العام الأولي، قد يكون الارتفاع اليوم الأول حادًا نظرًا لديناميكيات الإقبال الزائد. يجب على من يفكرون في الشراء في السوق الثانوية أن يقيّموا ما إذا كانت التقييمات المضمنة في النطاق من 125 إلى 135 دولارًا، والتي قد تكون أعلى، مبررة من حيث معدل الإيرادات الحالي ومسار النمو لشركة Cerebras مقارنة بمنافسيها في شرائح الذكاء الاصطناعي.