ارتفعت أسهم Cerebras بأكثر من 108% في الاكتتاب العام الأولي، وتزعم تفوقها على NVIDIA بفضل شرائح الذكاء الاصطناعي بحجم الرقاقة

أصلي | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

المؤلف | وينسر (@wenser 2010)

في الليلة الماضية، انطلقت Cerebras (CBRS) التي تُعرف بـ"الناجح القادم لـNVIDIA" رسميًا، وارتفع سعرها بسرعة من سعر الإصدار البالغ 185 دولارًا إلى 350 دولارًا، وبلغ ذروته عند 385 دولارًا خلال الجلسة، بزيادة تجاوزت 108%. على الرغم من أن سعر السهم حاليًا قد عاد إلى حوالي 311 دولارًا، إلا أنه لا يزال يشهد زيادة تزيد عن 68%. سابقًا، قال أندرو فيلدمان، الرئيس التنفيذي لشركة Cerebras، في مقابلة مع CNBC: "إن شرائحنا بحجم طبق طعام، وأسرع بعشرين مرة من شرائح NVIDIA."

ما الذي يمنح شركة تصنيع الرقائق التي جمعت 5.5 مليار دولار الثقة لتُدلي بهذا التصريح الطموح: "أسرع من رقائق NVIDIA"؟ وكيف نجحت في الحصول على طلبية بقيمة 20 مليار دولار من OpenAI وسط المنافسة الشديدة؟ هل ستستمر أسهمها في الارتفاع على المدى القصير؟ ستوفر Odaily Planet Daily إجاباتها على هذه الأسئلة في هذا المقال.

مع تزايد فجوة قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، دفع الطلب السوقى القوي شركة نيفيديا لتصبح أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية.

في وقت سابق، استمر سهم نيفيديا في تحقيق مستويات قياسية جديدة، وتجاوزت قيمته السوقية مؤقتًا 5.5 تريليون دولار أمريكي. من حيث حجم قيمتها السوقية، أصبحت نيفيديا ثاني أكبر اقتصاد في العالم بعد إجمالي الناتج المحلي للولايات المتحدة والصين، وتفوقت بكثير على اقتصادات عالمية رئيسية مثل ألمانيا واليابان، ويمكن وصفها بأنها "غنية بقدر دولة".

لكن على عكس نفيديا، التي تأسست منذ عقود وتعتبر من الرؤساء القدامى، فإن سيريباس (CBRS) ليست سوى مُبتكر حديث في صناعة الرقائق.

في عام 2016، أسس خبراء بارزون في صناعة الرقائق، بما في ذلك أندرو فيلدمان وgary lauterbach وsean lie ومايكل جيمس وج.بي فريكر، شركة Cerebras Systems، ومقرها في سانيفال، كاليفورنيا، الولايات المتحدة. وعلى عكس نهج نفيديا الذي يركز على تطوير وحدات معالجة رسومية عامة (GPU) للاستجابة لأقصى قدر من الطلب في السوق، فإن الابتكار الأساسي لشركة Cerebras هو محرك وحدة الشريحة (Wafer Scale Engine، WSE)، وهو أكبر رقاقة ذكاء اصطناعي في العالم حاليًا.

فريق المؤسسين لشركة Cerebras (5 أشخاص، 2022)

تشمل منتجاتها الأساسية:

• WSE-3: مساحة حوالي 46,225 مم² (ما يعادل حجم طبق العشاء)، يحتوي على 4 تريليونات ترانزستور و900,000 نواة مُحسّنة للذكاء الاصطناعي، وتقدم قوة حوسبة تبلغ 125 بيتافلوبس. مقارنةً بـ GPU التقليدية، فإنه يحول整個 الرقاقة إلى معالج ضخم واحد، مما يتجنب عوائق الاتصال بين وحدات GPU متعددة، مع وجود ذاكرة SRAM على الرقاقة تصل إلى 44 جيجابايت وعرض نطاق ذاكرة عالٍ جدًا.
• نظام CS-3: حاسوب فائق قائم على WSE-3 يدعم التدريب والاستنتاج؛ حاليًا، لا تبيع Cerebras فقط الرقائق، بل توفر أيضًا خدمات سحابية (Cerebras Inference) ومرافق بيانات مخصصة ودعمًا تقنيًا للنشر المحلي.

من حيث نموذج العمل، تقدم Cerebras استنتاجًا بتأخير شديد منخفض لشركات مثل OpenAI و Meta و Perplexity و Mistral و GSK و Mayo Clinic. في عام 2025، بلغ إيرادات Cerebras السنوية 510 ملايين دولار أمريكي (بزيادة قدرها 76% مقارنة بالعام السابق)، وقد حققت الربح، وتمتد دعمها بطلبيات ضخمة (تشمل عقودًا مع OpenAI تستمر لسنوات وتغطي مئات الميغاواط من الحوسبة).

رسم توضيحي لشريحة Cerebras WSE-3

في يوم IPO في 14 مايو، قدم أندرو فيلدمان، الرئيس التنفيذي لشركة Cerebras، ردودًا إيجابية خلال مقابلة مع CNBC's Squawk Box حول الحالة الحالية للتشغيل، وحاجز التكنولوجيا، والاتجاهات السوقية المستقبلية:

• أولاً، أشار فيلدمان إلى أن الاكتتاب العام هو "الطريقة الصحيحة لتمويل نمونا"، وأن الشركة أصبحت ناضجة، ويمكن للأسواق العامة دعم فرص نمو هائلة. وشدد على أن هذا إنجاز لعشر سنوات من الجهد، وهو يشعر بالفخر الشديد، ووصف السوق بأنه "فهم قصتنا واستجاب بشكل إيجابي".
• ثانيًا، أكّد مرارًا وتكرارًا أن Cerebras هي الشركة الوحيدة التي نجحت في تصنيع "رقائق ضخمة" خلال الـ70 عامًا الماضية، حيث فشلت جميع المحاولات الأخرى، وبالتالي "فإن الحماية التقنية واسعة وعميقة" ("the technical moat is wide and deep"). وهنا بالضبط، أشار إلى أن رقائق Cerebras أكبر بـ58 مرة من رقائق المنافسين مثل NVIDIA، وأسرع بـ15-20 مرة، مما يمكنه من تسريع تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي بشكل كبير.
• في النهاية، وأثناء معالجة المخاوف المتعلقة باستدامة إنفاق الذكاء الاصطناعي وغيرها من الجوانب، أشار فيلدمان إلى أن الطلب "هائل ومتزايد باستمرار". إن شرائح الشركة تُحدث تغييرًا جوهريًا في تجربة الذكاء الاصطناعي (استجابات أسرع، وكلاء في الوقت الفعلي، إلخ). كما أشار إلى التعاون المهم الذي تم إبرامه مع OpenAI وAWS وغيرها، وهو متفائل ببيئة أجهزة الذكاء الاصطناعي بشكل عام.

للتحدث قليلاً عن موضوع جانبي، مثلما استثمر ماسك سابقًا مع Anthropic في "مراكز بيانات فضائية" (يُوصى بقراءة مقال "ماسك وAnthropic، يذهبان إلى الفضاء بحثًا عن الكهرباء")، تنبأ فيلدمان أيضًا بجرأة أن "مراكز البيانات في الفضاء ستكون واقعًا محتملًا خلال 15 عامًا"، مما يكشف بوضوح ثقته الكبيرة في البناء الطويل الأمد والتوسع السريع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

بهذا، نجح Cerebras، كـ "محب السرعة" في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، في التميز من خلال التركيز على الأداء القصوي للنماذج الضخمة جدًا، ليصبح منافسًا قويًا لـ NVIDIA في تطبيقات الاستنتاج النموذجي الضخم والتدريب على نطاق واسع جدًا.

من هذا المنظور، يوفر طلب OpenAI بقيمة 20 مليار دولار أساسًا قويًا لتطورها، كما أن التعاون بين الطرفين يتجاوز بكثير العلاقة بين "مُصنّع الرقائق" و"مشتري الرقائق".

عند الحديث عن العلاقة بين Cerebras وOpenAI، يمكن القول إنها طويلة الأمد. فبالإضافة إلى التعاون على مستوى الشركات، فإن مؤسسي OpenAI مثل سام ألتمان وغريغ بروكمان كانوا من المستثمرين الملاك الأوائل في Cerebras، ويدعمون حصة صغيرة، وهو ما قد يكون سببًا رئيسيًا في الترابط العميق بين الشركتين اليوم.

في ديسمبر 2025، قدمت OpenAI إلى Cerebras قرضًا بقيمة 1 مليار دولار كقرض رأس المال العامل، وبذلك تأسست العلاقة الدائنة-المدينة بين الطرفين.

في يناير من هذا العام، تم الإعلان رسميًا عن اتفاقية شراء قدرة حوسبة استدلال بقوة 750 ميغاواط من Cerebras من قبل OpenAI، مع التأكيد لاحقًا على وجود خيار للتوسع حتى 2 غيغاواط. وفي أبريل، تأكدت هذه المعلومة مرة أخرى. وفقًا للتقارير الإعلامية، تخطط OpenAI لاستثمار أكثر من 20 مليار دولار على مدار السنوات الثلاث القادمة لشراء خوادم مدعومة بشرائح Cerebras، وستحصل كجزء من الصفقة على حصة في الشركة. وهكذا أصبحت OpenAI أكبر عميل لـ Cerebras، دون منافس.

صورة من: @Xingpt

تُظهر وثائق S-1 اللاحقة ووثائق طلب الاكتتاب العام لشركة Cerebras أنه من المتوقع أن تحصل OpenAI على حوالي 33.44 مليون خيار شراء في Cerebras بسعر ممارسة منخفض جدًا قدره 0.00001 دولار أمريكي لكل خيار، مع وجود شروط استحقاق لبعض الخيارات، تشمل تواريخ تسليم قوة الحوسبة، وتحقيق عتبات رئيسية مثل تجاوز قيمة Cerebras السوقية 40 مليار دولار أمريكي.

إذا تم ممارسة جميع الخيارات وتحقق الشروط، يمكن لـ OpenAI الحصول على حوالي 10%-11% من الأسهم (النسبة الدقيقة تعتمد على إجمالي رأس المال بعد الاكتتاب العام). وبافتراض التقييم البالغ حوالي 56 مليار دولار عند سعر الاكتتاب العام، فإن قيمة هذه الحصة تبلغ حوالي 5-6 مليارات دولار؛ أما إذا تم حسابها وفقًا للقيمة السوقية الحالية (التي اقتربت من 95 مليار دولار بعد إغلاق اليوم الأول للاكتتاب العام)، فإن قيمة هذه الحصة تبلغ حوالي 10.3 مليار دولار أو أكثر. وعلى الرغم من أن الخيارات لم تُمارس بالكامل بعد، إلا أنه لا شك في وصف OpenAI بأنها "المساهم الرئيسي المحتمل في Cerebras".

صورة من: @Xingpt

العودة إلى السؤال الثالث الأول، هل يمكن لـ Cerebras أن تصبح النسخة التالية من NVIDIA؟

من حيث هيكل الصناعة، فإن الإجابة بلا شك هي لا. الأسباب الرئيسية أربعة:

• أولاً، هناك فرق هائل في النظم البيئية لكليهما: كونها المهيمنة المطلقة في صناعة تصنيع الرقائق، فإن طبقة برمجيات CUDA الخاصة بـ NVIDIA هي المعيار الصناعي بلا جدال، حيث تعتمد عليها ملايين المطورين واطارات التقنية وسلاسل الأدوات؛ بينما تمتلك Cerebras طبقة برمجيات خاصة بها أيضًا، إلا أنها بعيدة كل البعد عن نضج وتوافق CUDA، مما يجعل تكلفة التحول مرتفعة جدًا للمطورين والشركات العديدة.
• ثانيًا، الفرق في الحجم ومسار التنويع: في عام 2025، بلغ إيرادات نيفيديا مئات المليارات من الدولارات، وتغطي وحدات معالجة الرسوميات (GPU) جميع السيناريوهات بما في ذلك التدريب والاستنتاج والرسومات والسيارات ومراكز البيانات، كما صرح هوانغ رينشون في معرض CES 2026 قائلًا: "قد يصل حجم سوق رقائق الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية إلى تريليون دولار بحلول عام 2027"، حيث تُعد نيفيديا أكبر مالك للفرصة. على النقيض، بلغت إيرادات سيريبراس في عام 2025 فقط 510 ملايين دولار، ويرتكز عملاؤها بشكل أساسي على شركات كبرى واحدة مثل OpenAI، مما يجعلها أقل قدرة على تحمل المخاطر.
• ثالثًا، تختلف تصنيع الرقائق والتحكم في التكاليف بينهما: فرقائق الذكاء الاصطناعي الضخمة لا تجلب فقط سرعة تشغيل أسرع، بل أيضًا صعوبة تصنيع أعلى وتكاليف أعلى. فرقائق Cerebras على مستوى الشريحة تتطلب شريحة كاملة، مما يؤدي إلى إنتاج منخفض من TSMC وتحديات كبيرة في معدلات الإنتاج الجيد وتكلفة وحدة أعلى (تكلفة نظام CS-3 واحدة أعلى بكثير من وحدة GPU واحدة)؛ بينما من ناحية NVIDIA، يمكن قطع عشرات وحدات GPU من شريحة واحدة، مما يوفر تأثيرات حجم أكبر وعوائد اقتصادية أعلى.
• رابعًا، يختلف ضغط المنافسة في صناعة الرقائق بينهما: على عكس نيفيديا التي تحتل مركزًا متفوقًا في الصناعة، تواجه سيريبراس منافسة مباشرة من لاعبين صناعيين آخرين مثل غروك وAMD وGoogle TPU وAWS Trainium، وعلى الرغم من أن نموها الحالي ممتاز، إلا أنها محدودة بعوامل مثل الوقت والتمويل والموارد، لذا فإن موقعها الحالي يشبه أكثر "لاعبًا متخصصًا عالي الجودة" وليس "مسيطرًا على السوق".

بناءً على هذه المعلومات، لا يمكن لـ Cerebras أن تنمو لتكون عملاقًا صناعيًا مثل NVIDIA على المدى القصير، ولا يمكنها أن تُغيّر ديناميكيات المنافسة الحالية؛ لكن من حيث مقارنة سعر السهم، فإن سعر السهم الواحد الخاص بها قد تجاوز بالفعل سعر سهم NVIDIA. بالإضافة إلى ذلك، وبفضل حماسة موجة الذكاء الاصطناعي المتزايدة وفجوة قوة الحوسبة المتزايدة، قد يظل لسعر سهم Cerebras وقيمتها السوقية مساحة صاعدة خلال هذا العام قبل إدراج OpenAI وAnthropic في البورصة.

في السنوات 2-3 القادمة، إذا تم تحويل طلبات OpenAI وAWS وغيرها إلى إيرادات فعلية وفقًا للجدول الزمني المخطط، فقد يرتفع سعر سهم Cerebras أكثر؛ لكن إذا لم تحقق الطلبات توقعات السوق، أو تغيرت متطلبات استنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي، فسيواجه سعر السهم ضغطًا كبيرًا.

بشكل عام، خلال 1-3 سنوات، لن تكون Cerebras قادرة على استبدال NVIDIA، لكنها ستتمكن من احتلال حصة معينة في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتصبح "ملك سرعة شرائح الذكاء الاصطناعي". أما بالنسبة لمشهد المنافسة الصناعية على المدى الأطول، فسيتطلب الأمر وقتًا أطول للتحقق.

اقرأ المزيد

عشر سنوات من المراهنة على Cerebras: كيف وصلت "رقاقة الذكاء الاصطناعي على مستوى الشريحة" إلى ناسداك

شريحة Cerebras AI تكسر احتكار NVIDIA وتبرز: مقال مفصل بـ 10,000 كلمة يشرح تصميم تقنية Cerebras