في الربع الأول من عام 2026، حققت الشركة إجمالي إيرادات قدره 102 مليون دولار أمريكي. ومنها، ساهمت أعمال تعدين البيتكوين بإيرادات قدرها 98.4 مليون دولار أمريكي، وتم تعدين 1266 بيتكوين خلال هذا الربع.

كاتب المقال، المصدر: Cang Canggu

أولاً: المؤشرات المالية الأساسية: قاعدة إيرادات مستقرة، وتحسين كبير في الميزانية العمومية

1. تُوفّر أعمال التعدين التدفق النقدي الأساسي: في الربع الأول من عام 2026، حققت الشركة إجمالي إيرادات قدره 102 مليون دولار أمريكي. حيث ساهمت أعمال تعدين البيتكوين بعائدات قدرها 98.4 مليون دولار أمريكي، وتم تعدين 1266 بيتكوين خلال هذا الربع.

2. التخلص الكامل من الرافعة المالية لتعزيز الحد الأدنى من الأمان: في مواجهة تعديلات الصناعة، قامت الشركة بنشاط بخفض ديونها. حتى نهاية الربع، انخفض الدين طويل الأجل من 557.6 مليون دولار في نهاية عام 2025 إلى 30.6 مليون دولار فقط. وقد زادت هذه الخفضة البالغة 94.5% بشكل كبير من استقرار الميزانية العمومية.

3. التحكم في التكاليف يبني حواجز تنافسية: من خلال إدارة التكاليف الصارمة، انخفض متوسط التكلفة النقدية لكل بتكوين هذا الربع. وهذا يبرز كفاءة التشغيل للشركة خلال تطور نموذج أعمالها.

4. تعزيز استراتيجية حماية الأصول الرقمية وتدفق التمويل: حتى نهاية الربع، احتفظت الشركة بـ 1026 بيتكوين كاحتياطي للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، استثمر رئيس مجلس الإدارة وأعضاء مجلس الإدارة من خلال الكيانات التي يسيطرون عليها 65 مليون دولار أمريكي في الشركة، مما لم يُكمل السيولة فحسب، بل أظهر أيضًا ثقة قوية من الإدارة في القيمة طويلة الأجل للشركة.

ثانيًا: الأحداث الرئيسية للربع: خفض التكاليف وزيادة الكفاءة وإطلاق منصة قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي

1. ترقية الأسطول وتحسين هيكل القوة الحسابية: حتى 31 مارس، بلغ إجمالي القوة الحسابية التشغيلية للشركة 37.01 EH/s، منها 27.98 EH/s من القوة الحسابية الخاصة و9.02 EH/s من القوة الحسابية المُدارة أو المستأجرة. تقوم الشركة ب淘汰 آلات التعدين S19 غير الفعالة تدريجيًا واستبدالها بسلسلة S21 عالية الكفاءة الطاقية.

2. منصة EcoHash للقوى الحسابية تبدأ رسمياً: أطلقت الشركة هذا الربع منصتها التجارية الجديدة EcoHash، مما يمثل تقدماً ملموساً في توسعها الاستراتيجي نحو مجال القوى الحسابية للذكاء الاصطناعي. حالياً، يتم تنفيذ نشر الوحدات الحسابية المعيارية والحاوية وفقاً للخطة.

ثالثًا: تفسير النموذج الأساسي: المزايا التشغيلية الثلاثة في فترة التحول الاستراتيجي

الشركة تحقق انتقالًا من التركيز على الحجم إلى التركيز على مرونة الربح من خلال التشغيل الدقيق والابتكار في النموذج، ويمكن توضيح ميزاتها الأساسية من ثلاثة جوانب:

لقد قامت الشركة بتحويل جزء من أعمال المواقع إلى ترتيبات استضافة قائمة على تقسيم الإيرادات. يتطلب هذا الهيكل من الطرف المقابل تحمل تكاليف الكهرباء المباشرة وتكاليف التشغيل والصيانة. لا يسمح هذا الإجراء للشركة بمتابعة المشاركة في تقسيم الإيرادات فحسب، بل يقلل أيضًا بشكل فعال من التعرض المباشر لمخاطر تكاليف التشغيل على مستوى المواقع، مما يوفر مساحة تشغيلية لتحسين الأسطول.

على عكس الماضي، الذي كان يعتمد على الرافعة المالية العالية لتوسيع قوة الحوسبة، قلصت الشركة حاليًا رصيد القروض المدعومة بالبيتكوين إلى حوالي 30.6 مليون دولار من خلال إدارة نشطة للصناديق والديون. وفي البيئة الكلية المتقلبة لسعر البيتكوين، فإن هذا النموذج الخفيف الديون يحمي أقصى درجة من مرونة التدفق النقدي للشركة.

الشركة تدخل في شراكة استراتيجية مع DL Group، الشركة المدرجة في هونغ كونغ، تشمل أداة قابلة للتحويل بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي ومذكرة تفاهم للشراكة الاستراتيجية (MOU). تتماشى هذه الشراكة تمامًا مع التزام الشركة بالاستفادة من فرص بنية تحتية لقوة الحوسبة الذكية الاصطناعية، وتوفر دعماً بيئياً خارجياً للتحول المتنوع المستقبلي.

رابعًا: شرح الخسارة الصافية: بنود غير نقدية تتأثر بتقلبات الأسعار السوقية، وليست خسائر تشغيلية فعلية

سجلت التقرير الربع السنوي خسارة صافية قدرها 261.1 مليون دولار أمريكي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى المعالجة المحاسبية غير النقدية الناتجة عن انخفاض سعر السوق للبيتكوين، وليس إلى انخفاض كفاءة العمليات اليومية للشركة. الأسباب المحددة هي كما يلي:

1. تغير القيمة العادلة لحقوق الاستحقاق المضمونة بالبيتكوين: سُجّل خسارة غير نقدية بقيمة 151.8 مليون دولار أمريكي هذا الربع. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض سعر البيتكوين خلال الربع، مما أدى إلى إعادة تقييم القيمة العادلة للضمانات وتأثيرها المحاسبي.

2. خسارة تقليل قيمة أجهزة التعدين وخسارة التخلص منها: وبسبب تقلبات السوق، تم تسجيل خسارة تقليل قيمة لأجهزة التعدين بقيمة 49 مليون دولار أمريكي هذا الربع، بالإضافة إلى خسارة قدرها 20.3 مليون دولار أمريكي ناتجة عن التخلص من أجهزة التعدين القديمة أثناء ترقية الأسطول. وباستبعاد هذه العوامل، لا تزال تكلفة التعدين النقدية للشركة في تحسين مستمر.

خامساً: الاتجاه الاستراتيجي المستقبلي: التحول التدريجي من "أساس التعدين" إلى "شبكة قوة الحوسبة العالمية للذكاء الاصطناعي"

ستستمر الشركة في مراقبة التغيرات الديناميكية بين الطلب العالمي على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي وسعة البنية التحتية الكهربائية، مع التركيز على اتجاهين استراتيجيين رئيسيين:

1. تحسين هيكل الأسطول باستمرار: التركيز على التعدين الذاتي المنظم، والانسحاب المنظم من الأجهزة غير الفعالة ومحطات التكلفة العالية.

2. الحفاظ على توزيع أصول مرن: التمسك ببنية قوة معالجة تجمع بين التشغيل الذاتي والتخزين المُدار، لمواجهة مخاطر تقلبات السوق ودعم استراتيجية ترقية الأسطول.

1. اختبار تجريبي في جورجيا: تعزيز اختبار وحدات الحوسبة عالية الكثافة المعيارية في قاعدة جورجيا، وتقييم مزاياها مقارنةً بمركز البيانات التقليدي من حيث خفض التكاليف وتحسين كفاءة التشغيل.

2. بناء نظام بيئي للقوة الحسابية على مراحل: البدء بتأجير قوة الحوسبة من وحدات المعالجة الرسومية (GPU)، مع خطة طويلة الأجل لتحقيق تكامل النظام البيئي من خلال منصة توجيه قوة الحوسبة المطورة داخليًا، والهدف النهائي هو إنشاء شبكة عالمية لقوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.