يرتفع سعر البيتكوين فوق 97,000 دولار بينما يواجه سوق العملات الرقمية نقطة تحول هيكلية

أصلي | صحيفة أودايلى الكوكبية (@OdailyChina)

المؤلف | دينغ دونغ (@XiaMiPP)

بعد أن تمكن BTC من كسر مستوى المقاومة المهم بقيمة 95000 دولار أمريكي بقوة أمس، استمرت عملة البيتكوين في ارتفاعها الليلة الماضية، حيث بلغت ذروتها عند 97924 دولارًا أمريكيًا، وحالياً تبلغ 96484 دولارًا أمريكيًا. كما تجاوزت عملة الإيثيريوم مستوى 3400 دولارًا أمريكيًا، وحالياً تبلغ 3330 دولارًا أمريكيًا. أما عملة SOL فقد ارتفعت إلى أعلى مستوى لها عند 148 دولارًا أمريكيًا، وحالياً تبلغ 145 دولارًا أمريكيًا. بالمقارنة مع BTC،ما زال كل من ETH وSOL يتحركان في نطاق مقاومة رئيسي، لم تتشكل كسر واضح حتى الآن.

في ما يتعلق بالอนجذابات، وفقًا لبيانات Coinglass، بلغت قيمة الهجومات على الشبكة بالكامل أمس 680 مليون دولار، من بينها 578 مليون دولار من الهجومات على المراكز القصوى، وهجومات بقيمة 101 مليون دولار على المراكز المتعددة؛ وقد نشر Glassnode منشورًا يشير إلى أنأدى التعافي في السوق إلى ارتفاع حجم سداد المراكز القصيرة إلى أعلى مستوى له منذ انهيار 1011..

بحسب بيانات موقع msx.com، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للسوق الأمريكي عند إغلاق التداولات، لكن أسهم العملات الرقمية شهدت ارتفاعًا عامًا، حيث ارتفع سهم ALTS بأكثر من 30.94%، وارتفع سهم BNC بأكثر من 11.81%. هذا الوضع ليس شائعًا، فما هي القوة الدافعة وراء هذا الارتفاع القوي في سوق العملات الرقمية؟

من الناحية المالية، منذ منتصف أكتوبر 2025، تظل صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) على العملة المشفرة بيتكوين (BTC) في حالة ضعيفة، إما مع خروج صافي أو تدفق صافي بسيط، دون وجود مؤشرات واضحة على تدفق أموال جديدة إلى السوق. ومع ذلك، في الأسبوع الماضي، بعد خروج صافي متواصل على مدى أربعة أيام تجارية، عادت صناديق الاستثمار المتداولة على BTC إلى تدفق صافي متواصل على مدى يومين، بما في ذلك... وصل حجم التدفق الصافي في يوم 13 يناير إلى 750 مليون دولار أمريكي.،成为 إشارة مهمة في مرحلة معينة. في المقابل، لا يزال صندوق الاستثمار ETH الفوري يُظهر أداءً ضعيفًا.

من منظور السلوك السعري، هناك تغيير يستحق الانتباه يحدث حاليًا.حققت عملة البيتكوين عائدًا تراكميًا قدره 8% خلال جلسة التداول في أمريكا الشمالية، بينما سجلت زيادة طفيفة بنسبة 3% فقط خلال جلسة التداول الأوروبية، وحققت جلسة التداول الآسيوية أداءً سلبيًا حتى أنها ساهمت في تراجع الأداء العام.

تباينت هذه الظاهرة بشكل حاد مع نهاية عام 2025، حيث تراجعت عملة البيتكوين في السوق الأمريكي بحد أقصى 20%، لتصل قيمتها إلى ما يقارب 80,000 دولار أمريكي. في الربع الأخير من ذلك العام، كان فتح السوق الأمريكي يصاحبه غالبًا ضغوط بيع، كما شهد صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) على البيتكوين بالنقود تدفقات نقدية سلبية تقريبًا يوميًا.

اليوم، تأتي أقوى العوائد مباشرةً بعد فتح السوق الأمريكي، وفي الأشهر الستة الماضية، كانت هذه الفترة بالذات هي الأضعف لعملة البيتكوين.

على المستوى الكلي، أظهر مؤشر CPI السنوي لشهر ديسمبر استقرارًا عند 2.7% (متسقًا مع القيمة السابقة، ومتوافقًا مع توقعات السوق)، بينما ارتفع مؤشر CPI الأساسي السنوي بشكل طفيف إلى 2.7% (مقارنة بـ 2.6% في القيمة السابقة، وهو أعلى قليلاً من توقعات بعض الجهات). مما يشير إلى أن ضغوط التضخم ما زالت تتمتع بقدر معين من التماسك. ولكن في المقابل، ارتفع مؤشر PPI السنوي لشهر نوفمبر بشكل مفاجئ إلى 3.0% (أعلى من التوقعات البالغة 2.7%)، كما سجلت مبيعات التجزئة نموًا شهريًا قويًا (أعلى من توقعات السوق)، مما يشير إلى قوة بيانات الاستهلاك، وهو ما يدعم إلى حد ما فكرة أن النمو الاقتصادي ما زال يتمتع بالاستمرارية.

على الرغم من أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر ديسمبر كانت في المجمل هادئة (وارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو ما يتوافق مع التوقعات، دون تسجيل تسارع إضافي على أساس سنوي)، فإن التضخم لم ينخفض بشكل ملحوظ إلى النطاق المريح للفедерال ريزيرف بعد. وبما أن سوق العمل أظهر مرونة وفقًا للتقارير السابقة عن الوظائف، فإن السوق يرى بشكل عام أن احتمالات كبيرة جدًا لاستمرار الفيدرال ريزيرف في الحفاظ على معدلات الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية في منتصف يناير، وأن توقعات خفض الفائدة تكاد تكون منعدمة. وهذا يعني أيضًا أن المحفزات اللازمة لتبني سياسة نقدية أكثر استرخاء في المدى القصير ما زالت محدودة. وبحسب منصة "CME فدرال واتش"، فإن احتمال بقاء الفيدرال ريزيرف على معدلات الفائدة دون تغيير في يناير قد بلغ 95%.

ومع ذلك،تُعتبر توقعات خفض أسعار الفائدة في عام 2026 أمرًا يستحق الترقب، حيث أعادت المديرة في الاحتياطي الفيدرالي ميلان التأكيد على أن خفضًا بمقدار 150 نقطة أساس مطلوب هذا العام.

بجانب التحركات على المدى القصير، فإن المتغير الأكثر أهمية على المدى المتوسط والطويل في الوقت الحالي هو تطورات التشريع المتعلقة بقانون "CLARITY Act". يهدف هذا القانون إلى إنشاء إطار تنظيمي شامل للسوق المشفر في الولايات المتحدة، ويشمل أهدافه الرئيسية ما يلي:

• تحديد حدود الرقابة التنظيمية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) (الأصول الرقمية من نوع الأوراق المالية) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) (الأصول الرقمية من نوع السلع)؛
• تحديد تصنيف الأصول الرقمية (الأوراق المالية، السلع، العملات المستقرة وغيرها)؛
• ت引入更严格的信息披露、反洗钱和投资者保护要求，同时为创新预留空间。

مع مراجعة لجنة المصرف في مجلس الشيوخ الأمريكية وتصويتها المقرر في 15 يناير، دخلت التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة مرحلة "التصحيح النهائية" رسميًا. حيث كشفت اللجنة عن نص مراجعة يبلغ 278 صفحة في 13 يناير، وهو ما تم بعد مفاوضات سرية ثنائية الحزبين استمرت شهورًا عديدة، مما أدى بسرعة إلى أكثر من 70 اقتراحًا لتعديلات (وبحسب بعض التقديرات تجاوز العدد 137)، وارتفعت التوترات بسرعة حول العوائد المستقرة وتنظيم DeFi، مما دفع قطاع العملات المشفرة وجماعات الضغط المصرفية وجمعيات حماية المستهلك للانخراط الكامل في النقاش.

كما لم تتوصل الصناعة المشفرة إلى موقف موحد داخليًا. في 14 يناير، أفاد براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، بشكل علني أنه سحب دعمه، مشيرًا إلى أنه بعد مراجعة النص، وجد أن القانون يحتوي على "كثير من المشكلات، مثل الحظر في مجال DeFi، وقمع آليات مكافأة العملة المستقرة، والرقابة الحكومية المفرطة، مما يجعل الوضع أسوأ من الوضع الحالي". وشدد على أن "البقاء مع التشفير" سيقيّم التصويت المعدل يوم الخميس، لاختبار ما إذا كان السناتور يقف "من أجل ربحية البنوك أو مكافأة المستهلكين/الابتكار". ويعتقد أشخاص مطلعين على الصناعة أن معارضة Coinbase العلنية لها "تأثير كبير"، وقد تؤثر على مصير القانون.

بعد أن أعربت Coinbase عن معارضة علنية لها، صرّحت العديد من المؤسسات والهيئات الرائدة مثل a16z وCircle وKraken والغرفة الرقمية وRipple وCoin Center دعمها للنسخة الجمهورية في مجلس الشيوخ، مشيرة إلى أن "أي قواعد واضحة أفضل من الوضع الحالي"، مؤكدة أنها ستعيد توجيه السوق نحو اليقين على المدى الطويل، وستجعل الولايات المتحدة "عاصمة التشفير العالمية".(يُنصح بقراءةلماذا تختلف آراء الصناعة بشكل كبير حول تأجيل مناقشة CLARITY فجأة؟》

تستمر الطلب على التسليم في إيثريوم في التحسن. في الوقت الحالي، تجاوز عدد الإيثريوم المُحَوَّس في سلسلة الإشارة 36 مليون وحدة، وهو ما يمثل ما يقرب من 30% من المعروض المتداول في الشبكة، مما يعادل قيمة سوقية للتوصيل تزيد عن 118 مليار دولار، وهو رقم قياسي جديد متواصل. كان أعلى نسبة سابقة هي 29.54%، وقعت في يوليو 2025. في الوقت الحالي، يحتوي شبكة إيثريوم على حوالي 900 ألف مُحقق نشط، مع وجود ما يقرب من 2.55 مليون وحدة إيثريوم في قائمة الانتظار للدخول في قائمة التسليم. وهذا يعني أنه، على الأقل من منظور السلوك على السلسلة،ما زال لدى المُقرضين الراغبون في البيع على المدى القصير رغبة محدودة في البيع، ويُظهر الشبكة ككل توجهاً نحو "القفل بدل الإفراج".

بالإضافة إلى ذلك، حقق نشاط المطورين على إيثريوم وحجم تداول العملة المستقرة مستويات قياسية. يُوصى بالقراءة الموسوعية فيمعاودة تحليل بيانات تثبيت العملة ETH: تصفية الخروج مقابل دخول 1.3 مليون قطعة، متى يكون الوقت المناسب للشراء؟》

أكملت شركة ميكروستراتج (MicroStrategy) للاستثمار في عملة البيتكوين هذا الأسبوع تنفيذ استراتيجيتها طويلة المدى لزيادة مكانتها، حيث أنفقت حوالي 1.25 مليار دولار لشراء 13,627 من عملة البيتكوين BTC بسعر يبلغ حوالي 91,519 دولارًا لكل وحدة. وبهذا، ارتفع إجمالي حيازتها من البيتكوين إلى 687,410 وحدة، بقيمة تقدر بحوالي 65.89 مليار دولار، وبسعر تكلفة متوسط يبلغ حوالي 75,353 دولارًا لكل وحدة.

أعاد بنك الاستثمار TD Cowen تقييم سعره المستهدف على المدى القصير مؤخرًا من 500 دولار إلى 440 دولارًا، مبررًا ذلك بتأثير التخفيف الناتج عن إصدار الأسهم العادية والسندات المفضلة المستمر، مما أدى إلى تراجع توقعات عائدات البيتكوين. ويتوقع المحللون أن تقوم Strategy بزيادة امتلاكها لحوالي 155 ألف بيتكوين إضافية في مالية 2026، وهو ما يزيد عن التوقعات السابقة، ولكن النسبة الأعلى من التمويل عبر الأسهم ستنخفض من معدل نمو امتلاك البيتكوين لكل سهم.

أشار تي دي كاوان في الوقت نفسه إلى أن المؤشرات المرتبطة بالعام المالي 2027 من المتوقع أن تتحسن، مع ارتفاع أسعار البيتكوين على المدى الطويل، رغم الضغوط على العوائد على المدى القصير. كما أكّد التقرير أن "ستراتجيز" اختارت الاستمرار في زيادة استثماراتها خلال مراحل التصحيح الأخيرة في أسعار البيتكوين، وأن معظم الأموال المُجمعة تم استخدامها مباشرة لشراء البيتكوين، مما يدل على أن أهدافها الاستراتيجية لم تتغير. بشكل عام،يرى المُحللون أن لديهم موقفًا إيجابيًا نسبيًا تجاه القيمة طويلة المدى لـ "Strategy" كأداة مُعرضة لأسعار البيتكوين، ويعتقدون أن بعض أسهمها المُفضلة تتمتع بجاذبية معينة من حيث العوائد وزيادة رأس المال.أما بالنسبة لمسألة تضمين المؤشرات، فإن MSCI لم تزل شركات احتياطي البيتكوين من نظام المؤشرات حتى الآن، وهذا يُعتبر عاملًا إيجابيًا في المدى القصير، ولكن ما زالت هناك عدمية في المدى المتوسط والطويل.

أشار أرثر هايز أيضًا إلى أن استراتيجية التداول الأساسية في هذا الربع هياستثمر في Strategy (MSTR) وMetaplanet (3350) كأصول مُستفيدة من الترخيص، كمكاسب مُضاعفة للاستثمار في عودة صعود BTC.

بشكل عام، فإن سوق العملات المشفرة يقف على نقطة تحول مهمة، وهل ما يُعرف بـ "الدورة كل أربع سنوات" ما زال سارياً أم لا، سيتم الكشف عن ذلك خلال الأشهر القادمة.

أشارت شركة ونترمييت (Wintermute) المتخصصة في تمويل سوق العملات المشفرة، في تحليلها الأخير لسوق التداول خارج البورصة للعملات الرقمية، إلى أن عملة البيتكوين لم تظهر في عام 2025 السمات القوية التي تتميز بها في الدورة الرباعية النموذجية، في حين شهدنا اختفاءً شبه كامل للدورة الخاصة بالعملات山寨 (التي تُعرف عادةً بالعملات غير البيتكوينية). وبحسب رأي الشركة، فإن هذا الظاهرة ليست مجرد تذبذب قصير الأجل أو خلل في توقيت السوق، بل تدل على تغييرات هيكلية أعمق.

في ظل هذه الظروف، يرى "وинтерميут" أن أي انتعاش قوي حقيقي في عام 2026 سيحتاج إلى شروط تحفيزية أكثر وضوحًا من الدورات السابقة، ولن يعتمد على متغير واحد فقط. على وجه التحديد، يجب أن يتحقق على الأقل أحد النتائج الثلاثة التالية.

أولاً، يجب توسيع نطاق تكوين صناديق المؤشرات (ETF) والشركات الخاصة بالعملات المشفرة (DAT) خارج بيتكوين وإيثريوم. في الوقت الحالي، تركز صناديق المؤشرات الخاصة ببيتكوين وإيثريوم في السوق الأمريكي بشكل موضوعي على سيولة جديدة كبيرة جداً مركزة على عدد قليل من الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة. على الرغم من أن هذا يعزز استقرار الأصول الرائدة، إلا أنه يقلل بشكل كبير من عمق السوق، مما يؤدي إلى تباينات كبيرة في الأداء العام. لن يكون من الممكن استعادة مشاركة أوسع وقاعدة سيولة أكثر شمولاً في السوق إلا عند تضمين المزيد من الأصول المشفرة في منتجات صناديق المؤشرات أو في جداول الميزانية العمومية على مستوى الشركات.

ثانيًا، تحتاج الأصول الأساسية مثل BTC وETH، بالإضافة إلى BNB وSOL وغيرها، إلى ظهور ارتفاع قوي ومستمر مرة أخرى وإنشاء تأثير مالي واضح بشكل كافٍ. في عام 2025، أصبحت الآلية التقليدية "ارتفاع سعر البيتكوين—انتشار الأموال نحو العملات山寨" في الغالب غير فعالة تقريبًا، وانخفضت فترة الارتفاع المتوسطة للعملات山寨 إلى حوالي 20 يومًا (مقارنة بـ 60 يومًا في العام السابق). وظلّت قيمة العديد من الرموز التمثيلية ضعيفة بسبب الضغوط الناتجة عن عمليات الإلغاء. في غياب ارتفاع مستمر في قيمة الأصول الرائدة، يصبح من الصعب على الأموال أن تتدفق إلى الأسفل، وبالتالي يصعب تفعيل سوق العملات山寨 بشكل طبيعي.

الثالثة، وهي الأكثر قراراً، هي أن يعود اهتمام المستثمرين الأفراد فعلياً إلى سوق العملات المشفرة. وعلى الرغم من أن المستثمرين الأفراد لم يغادروا السوق تماماً، إلا أن الأموال الجديدة التي يضيفونها حالياً تتجه بشكل أكبر نحو الموضوعات ذات النمو المرتفع مثل مؤشر S&P 500، والذكاء الاصطناعي، والروبوتات، والحساب الكمومي. كما أن تراجعات 2022-2023 الشديدة، وانهيار المنصات، وذكريات التصفية القسرية، إلى جانب واقع عام 2025 حيث أدت الأصول المشفرة بشكل عام أداءً أسوأ من سوق الأسهم التقليدي، أدت إلى تقليل جاذبية السرد القائل بأن "العملات المشفرة = الثراء السريع". فالمطلوب هو أن يعود المستثمرون الأفراد مرة أخرى إلى سوق العملات المشفرة مصداقية في إمكانية تحقيق عوائد مفرطة، ويقومون بذلك بطريقة جماعية، حتى يصبح من الممكن أن يكتسب السوق مرة أخرى الزخم الصاعد العاطفي العالي والشديد الذي كان يشهده في الماضي.

بمعنى آخر، في ظل حدوث تغيرات هيكلية بالفعل، لم يعد الانتعاش في المستقبل سؤالاً على "هل سيحدث أم لا"، بل أصبح سؤالاً على "بأي شروط وبأي طريقة سيتم إشعاله مجددًا".