إرشادات إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي لشركة بروكوم في الربع الثالث تفوق التوقعات بمقدار 12 مليار دولار، وتنخفض الأسهم بنسبة 13%

الكاتب: آدا، ShenChao TechFlow

بعد إغلاق السوق في 3 يونيو بتوقيت الشرق الأمريكي، أعلنت Broadcom عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026 المنتهية في 3 مايو 2026. من حيث الأرقام المطلقة، كانت هذه نتائج ربعية قياسية: إيرادات بلغت 22.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 48% على أساس سنوي، وهي أعلى معدل نمو ربعي للشركة منذ يناير 2017؛ وEPS المعدل 2.44 دولار، متفوقة على التوقعات الموحدة للمحللين البالغة 2.40 دولار. لكن اهتمام السوق لم يكن على الربع الثاني، بل على توقعات Broadcom لإيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي للربع الثالث، والتي بلغت 16 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 200% على أساس سنوي، لكنها أقل من التوقعات الموحدة للسوق البالغة 17.2 مليار دولار بنسبة تقارب 7%. هذا الفرق، إلى جانب أداء قطاع البرمجيات الذي جاء أقل قليلاً من التوقعات، أدى إلى رد فعل حاد في سعر السهم.

وفقًا للإفصاح الرسمي من Broadcom، بلغ إيرادات شريحة الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني 10.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 143% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات السابقة التي أعلنتها الشركة في مارس والتي كانت 10.7 مليار دولار أمريكي. وأشار الرئيس التنفيذي تشين فو يانغ في بيان التقرير المالي إلى أن هذا النمو تم دفعه بواسطة "الطلب المزدوج على مسرّعات الذكاء الاصطناعي المخصصة وشبكات الذكاء الاصطناعي".

من حيث الأنشطة التجارية، بلغ إيرادات قطاع حلول أشباه الموصلات 15.009 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 79% على أساس سنوي، وتمثل 68% من إجمالي الإيرادات؛ حيث ارتفع حصة إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى 72%، بينما بلغت إيرادات أشباه الموصلات غير الخاصة بالذكاء الاصطناعي 4.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 6%، وتجاوزت قائمة الطلبات 6 مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى تعافي دوري. بلغت إيرادات قطاع برامج البنية التحتية (أي VMware) 7.178 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع توجيهات الشركة، لكنه أقل من التوقعات分析师 البالغة 7.32 مليار دولار أمريكي وفقًا لاستطلاع StreetAccount، بفارق يقارب 140 مليون دولار أمريكي.

أظهرت أداء قويًا أيضًا على جانب الربح. وبلغت الـEBITDA المعدلة 15.2 مليار دولار، تمثل 69% من الإيرادات، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛ وبلغ التدفق النقدي الحر 10.26 مليار دولار، أي 46% من الإيرادات؛ وبلغ رصيد النقدية في نهاية الربع 19.63 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.4 مليار دولار مقارنة بالربع السابق.

توقّع بروكوم إيرادات إجمالية قدرها 29.4 مليار دولار في الربع الثالث، بزيادة قدرها 84% مقارنة بالعام السابق، وهي أعلى من التوقعات الموحّدة للخبراء البالغة 28.54 مليار دولار؛ حيث توقّع إيرادات أشباه الموصلات بقيمة 20.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 124%. ومع ذلك، توقّع إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي بقيمة 16 مليار دولار، وهي أقل بنسبة 7% من التوقعات الموحّدة للوسطاء التي جمعتها مؤسسات مثل LSEG البالغة 17.2 مليار دولار، وأقل بكثير من التوقعات الأكثر تفاؤلاً من جانب المشترين.

الأهم من ذلك، لم يرفع تشين فو يانغ التوقعات لإيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي لعام 2026 المالي خلال اجتماع الهاتف. وفقًا لـ CNBC، أعاد تأكيد أن "الشركة تتوقع استمرار هذا الزخم حتى عام 2027 المالي، وتحافظ على توقعاتها بإيرادات تزيد عن 100 مليار دولار من رقائق الذكاء الاصطناعي". وعلّق المحلل من بيرنشتاين ستاسي راسغون قائلًا إن توقعات أداء الذكاء الاصطناعي للربع الثالث هي ما أثر سلبًا على سعر سهم بروكوم.

بجمع الإيرادات المحققة في الربع الأول (8.4 مليار) والربع الثاني (10.8 مليار) مع التوقعات للربعين الثالث والرابع، من المتوقع أن يصل إجمالي مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي لشركة بروكوم في هذا العام المالي إلى حوالي 56 مليار دولار، أي بفارق حوالي 1.6 مليار دولار عن التوقعات الموحدة للمحللين البالغة 57.6 مليار دولار.

بعد ساعات التداول، شهدت أسهم Broadcom رد فعل حاد. بعد إعلان النتائج في الساعة 4:00 مساءً بتوقيت الشاطئ الشرقي في 3 يونيو، انخفضت AVGO بنسبة حوالي 5% في البداية؛ ومع كشف تفاصيل التوجيهات خلال مكالمة الهاتف، توسّع الانخفاض ليصل إلى أكثر من 15% في التداول بعد ساعات التداول، وانتهى بانخفاض قدره 13.78%. وباستخدام سعر الإغلاق قبل الإعلان البالغ حوالي 479 دولارًا، تبخرت القيمة السوقية لأكثر من 270 مليار دولار في يوم واحد.

جدير بالذكر أن الأسواق المالية كانت تستعد مسبقًا لتقلبات حادة بعد إعلان نتائج بروكوم. ووفقًا لعدة وسائل إعلام، كان سوق الخيارات قبل إصدار النتائج قد عكس توقعات بتقلب يومي واحد بعد الإعلان بنسبة حوالي 7.8٪، وهي نسبة أعلى بكثير من المتوسط التاريخي. ويعكس هذا التسعير المعضلة التي يواجهها المستثمرون، حيث ارتفع سعر سهم بروكوم بنسبة تزيد عن 60٪ منذ أدنى مستوياته في مارس، وبنسبة تقارب 40٪ منذ بداية عام 2026، مع تقييم يبلغ حوالي 90 ضعف الربح، وهو أعلى بكثير من المتوسط البالغ حوالي 69 ضعف الربح للقطاع半導體.

بالضبط بسبب هذا القلق بشأن التقييم، فإن الحد الأدنى الضمني الذي يحدده السوق لتقرير أرباح Broadcom هو "تفوق شامل على التوقعات"، وأي إرشادات أقل من أداء "مذهل" قد تُحفز عملية جني الأرباح.

بالنسبة لقطاع وحدات الضوء في أسواق الأسهم A، قد تكون تصريحات تشين فو يانغ حول أعمال شبكة الذكاء الاصطناعي خلال المكالمة الهاتفية أكثر تأثيرًا من الإرشادات العامة للذكاء الاصطناعي.

وفقًا لمقتطفات من مؤتمر هاتفية نقلتها Yahoo Finance، أكد تشين فو يانغ أن حصة أعمال شبكة الذكاء الاصطناعي من إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في هذا الربع "تقترب من 40%"، لكنه أشار في الوقت نفسه إلى أنه من المتوقع أن تنخفض هذه النسبة "بشكل طبيعي مع مرور الوقت إلى مستوى يقارب 30%، وليس البقاء بالقرب من 40%".

هذا هو أول مرة يحدد فيها إدارة بروكوم مسارًا واضحًا لانخفاض نسبة أعمال الشبكات الذكية. تمثل شبكات الذكاء الاصطناعي (بما في ذلك رقائق تبديل إيثرنت ورقائق الاتصال وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية، إلخ) السرد الأساسي للإيرادات الأساسية للشركات الرائدة في قطاع الوحدات الضوئية في سوق الأسهم الصيني A، وهي Zhongji Xuchuang وXinyisheng وTianfu Communications. وقد ارتفعت أسهم هذه الشركات الثلاث بشكل كبير هذا العام، ووصل إجمالي قيمتها السوقية إلى ما يتجاوز مويتاي في مرحلة ما، حيث يصل نسبتها الديناميكية للربح إلى حوالي 66 ضعفًا لـ Zhongji Xuchuang، و139 ضعفًا لـ Tianfu Communications، وهي تفترض استمرار النمو السريع لشبكات الذكاء الاصطناعي.

بيانات تشين فو يانغ الأخيرة تعني أنه حتى مع استمرار الطلب العالي على قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فقد يصل جزء الشبكة إلى ذروته أولاً. إذا تم قبول هذا الإشارة من قبل المشترين، فستواجه الميزة التقييمية التي كانت تتمتع بها شركات الألواح الضوئية الرائدة في سوق الأسهم الصينية اختبارًا مباشرًا.

تأثير توجيه Broadcom قد بدأ بالانتشار. انخفض سعر سهم Marvell بعد ساعات التداول بنسبة حوالي 9٪، وانخفض هذا الانخفاض إلى حوالي 6٪ قبل نشر هذا التقرير، كما تواجه شركات أخرى تابعة لمفهوم الشبكات/الاتصالات الذكية مثل Astera Labs وCredo Technology ضغوطًا بعد ساعات التداول. стоит الإشارة إلى أن Marvell شهدت ارتفاعًا يوميًا قدره 32٪ في 2 يونيو بسبب تصريحات الرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA، جينيفر هوانغ، الذي وصفها بـ"الشركة التالية التي ستصل قيمتها إلى تريليون دولار"، واستمر السهم في الارتفاع بنسبة 3.73٪ في 3 يونيو، لكن هذه المراجعة بعد ساعات التداول تعني أن "علاوة NVIDIA" من اليوم السابق واجهت ضغطًا مركّزًا للتحقق.

بالنسبة للسوق الآسيوي، هناك نقطتان رئيسيتان اليوم. الأولى: هل يمكن لمجموعة "ي تشون تيان"، الشركة الرائدة في وحدات الضوء الصينية، امتصاص تصريح تشين فو يانغ حول انخفاض نسبة الشبكة؟ الثانية: هل ستتأثر موردي HBM مثل SK هايستك وسامسونغ إلكترونيكس في كوريا الجنوبية بانخفاض الحوافز العامة حول الذكاء الاصطناعي؟ نظرًا لتركيز السيولة الذي تجاوز نصف حجم التداول اليومي الكامل لقطاع الأوراق المالية الصينية في يوم 2 يونيو من قبل Zhongji Xuchuang، فقد يتم تضخيم ردود فعل المشاعر في القطاع.

لكن التقرير المالي نفسه لم ينفِ الازدهار الطويل الأجل لقوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وقد وصف تشين فو يانغ مرة أخرى طلب رقائق الذكاء الاصطناعي بأنه "غير قابل للإشباع" خلال اجتماع الهاتف، وأعاد التأكيد على هدف إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي التي تتجاوز 100 مليار دولار في السنة المالية 2027. كما دخلت مؤسسات مثل يو بي إس منطق "الشراء عند الانخفاض" بعد انخفاض مشابه بعد تقرير بروكوم في ديسمبر الماضي. ويجب مراقبة اجتماعات الهاتف اللاحقة للشركات الرائدة واتجاهات الإنفاق الرأسمالي لمزودي السحابة فائقة الضخامة لتحديد ما إذا كان هذا التصحيح نقطة تحول في السرد، أم مجرد تسوية ربحية روتينية لأسهم ذات تقييمات مرتفعة.