أصدر Broadcom للتو أحد أفضل الأرباع في تاريخه، لكن السهم عوقب بسبب ذلك. انخفضت أسهم AVGO بنسبة حوالي 14-15% خلال التداول بعد ساعات السوق والجلسة التالية بعد إعلان الشركة عن أرباح الربع الثاني للسنة المالية 2026 في 3 يونيو، على الرغم من تجاوزها التوقعات على كلا الخطين العلوي والسفلي.
المسؤول: هدف إيرادات الذكاء الاصطناعي السنوي الثابت البالغ 100 مليار دولار الذي ترك المتداولين يرغبون في المزيد.
الأرقام تروي قصة واحدة، والأسهم تروي قصة أخرى
بلغ إيراد Broadcom للربع المالي الثاني 22.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 48% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق. وبلغت الأرباح المعدلة لكل سهم 2.44 دولار، متفوقة على توقعات المحللين.
العنوان الحقيقي داخل العنوان كان إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وقد حقق هذا القطاع 10.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 143% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. كمرجع، فإن هذا الخط التجاري الوحيد يمثل الآن حوالي نصف إجمالي إيرادات الشركة الربعية.
في المستقبل، توقع بروادكوم إيرادات إجمالية للربع الثالث بقيمة 29.4 مليار دولار، مع توقعات بـ16 مليار دولار من شرائح الذكاء الاصطناعي وحدها.
لماذا انخفضت الأسهم؟ ظهر سببان بارزان. أولاً، حافظت الشركة على توقعاتها لإيرادات الذكاء الاصطناعي للسنة الكاملة عند 100 مليار دولار، وهو ما فسّره بعض المستثمرين على أنه عدم وجود مفاجأة إيجابية. ثانياً، كانت التوجيهات الخاصة بقطاعات المنتجات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مختلطة، مما أثار عدم يقين حول نطاق قصة نمو Broadcom خارج قطاعها الأكثر رواجاً.
يتفق المحللون على الجانب الشرائي
أدى البيع بعد إعلان النتائج إلى موجة من رفع أهداف الأسعار من قبل كبرى شركات وول ستريت. رفعت ميزوهو هدف السعر إلى 530 دولارًا مع الحفاظ على تقييم "شراء". وذهبت جيفيريز أبعد من ذلك، ورفعت هدفها إلى 550 دولارًا مع تقييم "شراء". وكانت مورنينغستار الأكثر تفاؤلاً بينها، حيث رفعت تقديرها للقيمة العادلة إلى 650 دولارًا من 550 دولارًا، بزيادة قدرها 18%. ويتركز الآن متوسط هدف السعر للخبراء في نطاق 490-511 دولارًا، مع تقييم عام "شراء قوي".
العارض الوحيد كان ماكواري، التي خفضت تقييم بروادكوم إلى محايد مع هدف سعر قدره 437 دولارًا. تتركز مخاوف الشركة على احتمال أن تقوم جوجل، واحدة من أهم عملاء بروادكوم في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، بتطوير رقائق مخصصة خاصّة بها داخليًا بشكل متزايد.
لماذا تهم إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي ما وراء Broadcom
تُصمم Broadcom مُسرّعات ذكاء اصطناعي مخصصة لبعض أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، بما في ذلك Google ومؤخرًا OpenAI. يعكس نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة 143% على أساس سنوي الوتيرة التي تُوسّع بها هذه العملاء الضخمة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. عندما تُرشد Broadcom إلى إيرادات قدرها 16 مليار دولار من أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في الربع القادم، فهي تُشير بشكل أساسي إلى خطط إنفاق رأس المال لعملائها الكبار قبل أشهر.
تلعب أعمال Broadcom في مجال الشبكات، والتي تشمل شرائح التبديل Tomahawk و Jericho، دورًا داعمًا أيضًا. يتطلب تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة نقل كميات هائلة من البيانات بين آلاف وحدات التسريع، وتتعامل شرائح الشبكات من Broadcom مع جزء كبير من هذا المرور في مراكز البيانات الضخمة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها هي تركيز العملاء. تعتمد إيرادات Broadcom من الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على عدد قليل من العملاء فائقي التوسع. وتشير خفض تقييم Macquarie بشكل خاص إلى السيناريو الذي تتسارع فيه Google نحو تصميم الرقائق بالكامل داخليًا، مما قد يؤثر بشكل كبير على أحد أهم مصادر الإيرادات للشركة.
يجب على المستثمرين أيضًا مراقبة مسار القطاعات غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. إن التوجيه المختلط خارج شرائح الذكاء الاصطناعي يشير إلى أن أعمال Broadcom التقليدية في برامج المؤسسات والمنتجات شبه الموصلات التقليدية لا تنمو بنفس الوتيرة.