رفع بنك اليابان لمعدل الفائدة إلى 1% يضع تجارة الحمل العالمية لليابان تحت الضغط

• يتوقع السوق أن ترفع بنك اليابان سعر سياسته بنسبة 25 نقطة أساس إلى 1%.
• سترفع هذه الخطوة أسعار اليابان إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1995.
• قد تقلل تكاليف الاقتراض الأعلى من جاذبية صفقات الحمل الممولة بالين.

يقترب بنك اليابان من اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة قد يتجاوز تكاليف الاقتراض المحلية. ويتوقع السوق أن يرفع البنك المركزي سعره المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1٪، مما يمدد الانسحاب التدريجي من فترة طويلة من أسعار فائدة منخفضة للغاية في اليابان.

رسم بياني شاركه المعلق المالي باتمان يُظهر ارتفاع سعر السياسة بخطوات واضحة منذ عام 2024. وصوله إلى 1% سيضع تكاليف الاقتراض عند أعلى مستوياتها منذ حوالي ثلاثة عقود، مما يمثل تحولاً كبيراً للاقتصاد الذي كان يُعرف طويلاً بالمال الرخيص.

قضت اليابان سنوات وهي تحافظ على أسعار قريبة من الصفر أو أقل منها، بينما كانت البنوك المركزية الكبرى الأخرى تُشِدّ سياساتها. وقد جعل هذا الفارق الين مصدرًا مهمًا للتمويل العالمي الرخيص.

استطاع المستثمرون الاقتراض باليين بتكلفة منخفضة، وتحويل الأموال إلى عملة أخرى، ثم استثمارها في سندات أو أسهم أو أصول أخرى تحقق عوائد أعلى. وأصبحت هذه الاستراتيجية معروفة باسم تجارة الحمل.

لا يجعل الارتفاع المتوقع في يونيو أسعار الفائدة اليابانية مرتفعة وفقًا للمعايير العالمية. ومع ذلك، فإنه يزيد من تكلفة الحفاظ على المراكز المرفوعة الممولة عبر الين. وقد تصبح السندات المحلية أكثر جاذبية أيضًا مع ارتفاع العوائد اليابانية.

جدير بالذكر أن دورة تشديد البنك الياباني بدأت بعد أن أنهى سياسة أسعار الفائدة السلبية في عام 2024. وسيمثل الانتقال إلى 1% رابع زيادة منذ هذا التحول في السياسة.

ذات صلة: يمكن أن يرفع ازدهار تنبؤات كأس العالم إيرادات روبينهود، وفقًا لبرنشتاين

تدعم عدة عوامل محلية التوقعات بتشديد السياسة. فقد ارتفعت أسعار المنتجين، مما أثار مخاوف من أن تكاليف الأعمال الأعلى قد تُنقل في النهاية إلى المستهلكين.

أضافت التسويات الوظيفية القوية أيضًا إلى الحجة لرفع الأسعار. لقد راقبت بنك اليابان مرارًا نمو الأجور جنبًا إلى جنب مع التضخم الأساسي عند اتخاذ قرار ما إذا كان الاقتصاد قادرًا على تحمل تكاليف الاقتراض الأعلى.

في غضون ذلك، تداول الين بالقرب من مستويات شجعت سابقًا على تدخل الحكومة. إن ضعف العملة يرفع تكلفة وقود الواردات والغذاء والمواد الصناعية، مما يضع ضغطًا إضافيًا على التضخم.

تم تسعير الأسواق إلى حد كبير للحركة البالغة 25 نقطة أساس. لذلك، قد تنتقل الانتباه نحو لغة بنك اليابان بشأن الزيادات المستقبلية بدلاً من قرار يونيو وحده.

ذات صلة: الهند تصدر 44,000 إشعارات ضريبة للعملات المشفرة وكشفت عن دخل مخفي بقيمة 104 ملايين دولار

جادل باتمان أن ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية قد يشجع المستثمرين على تقليل المراكز الممولة باليين الرخيص. قد تتضمن مثل هذه التعديلات بيع السندات الأجنبية، أو الأسهم، أو أصول المخاطر الأخرى قبل سداد التمويل الياباني.

تحتل اليابان أيضًا مركزًا رئيسيًا في سوق سندات الخزانة الأمريكية. يمكن أن يؤثر ارتفاع العوائد المحلية على كيفية تقسيم المؤسسات اليابانية لرؤوس أموالها بين السندات الحكومية المحلية والديون الأجنبية.

ومع ذلك، فإن تفكيك تجارة الحمل ليس تلقائيًا. ستُحدد حركات العملات، وتكاليف التحوط، والعوائد النسبية، والتوجيه المستقبلي لبنك اليابان ما إذا كان المستثمرون سيُنقِلون الأموال بسرعة أو تدريجيًا.

تدخل الأسهم اليابانية الاجتماع بالقرب من مستويات قياسية. قد يؤدي إشارة سياسية أكثر تشددًا إلى ضغط على شركات التكنولوجيا والشركات الحساسة لأسعار الفائدة، بينما قد تستفيد البنوك وشركات التأمين من هوامش إقراض أوسع.

القرار الفوري يركز على رفع بنسبة ربع نقطة. يعتمد أهميته الأوسع على ما إذا كان تحول اليابان بعيدًا عن التمويل شديد الرخصة يبدأ في تغيير تدفقات رأس المال التي بُنيت على مدى عقود عديدة.