الين الياباني يبقى في نمط انتظار مقابل عملات مجموعة العشرين، ويراقب العالم المالي بأكمله كلام رجل واحد. من المقرر أن يتحدث حاكم بنك اليابان كازوو أودا في اجتماع كيساراغي-كاي في 3 يونيو، ويمكن أن تحدد ملاحظاته ما إذا كان التثبيت الهادئ لليين سيتحول إلى شيء أكثر ضجيجًا.
تدخل بقيمة 74 مليار دولار لم يُحدث سوى فرقًا ضئيلًا
لم تكن السلطات اليابانية تجلس مكتوفة الأيدي. بين 28 أبريل و27 مايو، تدخلت في أسواق صرف العملات الأجنبية بقيمة قياسية بلغت 11.73 تريليون ين، ما يعادل حوالي 74 مليار دولار.
النتيجة؟ استقر الين بالقرب من نطاق 159-160 مقابل الدولار الأمريكي.
أبقى بنك اليابان على سعر سياسته عند 0.75% في أواخر أبريل، وهو قرار جاء عبر تصويت منقسم 6-3، وهو أوسع فرق في المعارضة تحت قيادة أودا. أراد ثلاثة أعضاء من المجلس التحرك، بينما قال الأغلبية إنه ليس بعد. تقوّى الين مؤقتًا بناءً على هذا القرار قبل أن يعود إلى نطاقه السابق.
ما قاله أودا وما لم يقله
أقر أودا بأن ضعف الين يدفع تكاليف الاستيراد للارتفاع ويساهم في التضخم، وهو أمر ذي أهمية لدولة تستورد تقريبًا جميع طاقتها وجزءًا كبيرًا من غذائها. كما شدد على أن أسعار الفائدة الحقيقية لا تزال منخفضة مقارنةً بالمعايير التاريخية. وقد كان صريحًا في القول إن البنك المركزي لا يستهدف أسعار الصرف مباشرة.
حذّر أودا من المخاطر الخارجية، خاصة ما وصفه بصدمة أسعار النفط المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط. إن تكاليف الطاقة التي تنتشر عبر الاقتصاد الياباني تجعل صورة التضخم أكثر غموضًا. إذا رفعت أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، فستعرض الانتعاش الهش للخطر. وإذا أبقيت على أسعار الفائدة ثابتة، فسيستمر الين في التدهور، مما يجعل الواردات أكثر تكلفة، مما يغذي مزيدًا من التضخم.
العلاقة بين تجارة الحيازة والعملات المشفرة
سيناريو الخطر هو تكرار لشهر أغسطس 2024. في ذلك الشهر، أدى تغيير مفاجئ في توقعات سياسة بنك اليابان إلى تقوية قوية لليين، مما أجبر على إغلاق سريع للصفقات الحاملة. وكانت النتيجة تقلبات حادة عبر فئات الأصول، ولم يُستثنََِى التشفير. شهد البيتكوين انخفاضات كبيرة مع تصفية المراكز المرفوعة الممولة باليين الرخيص.
للمستثمرين في العملات المشفرة على وجه التحديد، فإن المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو USD/JPY. أي حركة تحت مستوى 155 ستُشير إلى قوة ين ياباني ملحوظة وقد تُحفّز عملية إلغاء تجارة الحمل التي تُضعف الأصول المخاطرة. أما الارتفاع فوق مستوى 160 فسيشير إلى استمرار الوضع الراهن مع بقاء ظروف السيولة مواتية.