أعلنت Blue Owl Capital (OWL) هذا الأسبوع أن ستبيع قروضًا بقيمة 1.4 مليار دولار لزيادة السيولة للمستثمرين في صندوق ائتمان خاص موجه للمستهلكين، مما أثار مخاوف في الأسواق المالية، حيث لاحظ أكثر من محلل بارز تشابهًا مباشرًا مع انهيار صندوقين من صناديق هيدج في Bear Stearns سبقا الأزمة المالية لعام 2008 — وفيما يتعلق ببيتكوين BTC$68,221.70، فقد تكون الآثار عميقة.
على الرغم من عدم حدوث أي أضرار في المتوسطات الرئيسية للسوق الأسهم، انخفضت أسهم Blue Owl بنسبة حوالي 14% خلال الأسبوع، وهي الآن أقل بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بالعام السابق. كما عانت شركات رأس المال الخاص الكبرى الأخرى، بما في ذلك Blackstone (BX) وApollo Global (APO) وAres Management (ARES)، من انخفاضات كبيرة.
أثارت بعض الذكريات المؤلمة للذين عانوا من الأزمة المالية العالمية عام 2008 (GFC).
في أغسطس 2007، انهار صندوقان للتحوط من بير ستيرنز بعد خسائر فادحة في الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية غير ممتازة، بينما قام بانك باريبا بتعليق السحوبات في ثلاثة صناديق، مُستشهدًا بعجزه عن تقييم الأصول العقارية الأمريكية. وتوقفت أسواق الائتمان، وتبخرت السيولة، وتحول ما بدا كحادث منعزل إلى أزمة مالية عالمية.
"هل هذا لحظة 'الكناري في منجم الفحم'، مشابهة لأغسطس 2007؟" سأل رئيس بيمكو السابق محمد الإرياني. "هناك الكثير مما يستدعي التفكير، بدءًا من مخاطر ظاهرة استثمارية في أسواق [الذكاء الاصطناعي] تجاوزت الحدود"، أضاف. وسرعان ما أشار الإرياني إلى أن المخاطر قد تكون نظامية، لكنها لا تبدو قريبة من حجم أزمة عام 2008.
قد تكون مشكلة Blue Owl لحظة أخرى من لحظات Bear Stearns، أو قد لا تكون، لكن إذا كانت كذلك، ماذا قد يعني ذلك بالنسبة لبيتكوين؟
أولاً، لا يعني التوتر في الائتمان الخاص تلقائيًا ارتفاع البيتكوين. في الواقع، على المدى القصير، يمكن أن تؤدي ظروف الائتمان الأشد صرامة إلى إلحاق الضرر بالأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين وسوق التشفير الأوسع. وعلى الرغم من أن البيتكوين لم يكن موجودًا أثناء الانهيار عام 2008 (سنتحدث عن ذلك لاحقًا)، فإن حركة السعر أثناء تطور أزمة كوفيد — انخفاض بنسبة 70% من منتصف فبراير 2020 إلى منتصف مارس — تقدم توضيحًا واضحًا.
لكن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في النهاية قد يكون مدعومًا بشدة لبيتكوين. في عام 2020، تم ضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد، مما ساعد على رفع سعر البيتكوين من أقل من 4,000 دولار إلى أكثر من 65,000 دولار بعد حوالي عام.
اتبعت خطة عامي 2007-2008 مسارًا مشابهًا: ضغط أولي في سوق الائتمان، إنكار في سوق الأسهم، عدوى في قطاع البنوك، ثم تدخل هائل من البنوك المركزية. إذا كان Blue Owl يمثل "الدومينو الأول" — كما اقترح جورج نوبل الشرك السابق لبيتر لينش — فقد تتكرر هذه السلسلة مع استبدال الائتمان الخاص بالرهون العقارية عالية المخاطر كمحفّز.
إحدى النتائج الرئيسية لحدث عام 2008 كانت إنشاء البيتكوين.
العملة المشفرة الأصلية في العالم وُلدت أثناء الأزمة المالية العالمية، جزئيًا لأن مبتكرها (أو مبتكريها) الغامض، ساتوشي ناكاموتو، كان محبطًا من الحكومات والمصارف المركزية التي تُنشئ مئات المليارات، إن لم تكن تريليونات، من الدولارات ببضع ضغطات على لوحة المفاتيح.
جزء آخر رئيسي من أكبر أصل رقمي في العالم كان إنشاء عملة رقمية موازية تسمح بإجراء مدفوعات مباشرة بين الأقران عبر الإنترنت دون الحاجة إلى مؤسسة مالية أو أي تدخل حكومي. في جوهره، كان الأمل هو إنشاء بديل مباشر لنظام المصارف التقليدي الذي أثبت مؤخرًا ضعفه الكافي لإسقاط النظام المالي العالمي من خلال تدخل الكيانات المركزية.
في الواقع، تم تضمين الكتلة الأولى على الإطلاق لبيتكوين، المعروفة باسم كتلة الجينيسيس في 3 يناير 2009، من قبل ساتوشي بعبارة "المستشار على حافة إنقاذ ثانٍ للبنوك." وكانت هذه العنوان الرئيسي في صحيفة تايمز اللندنية ذلك اليوم، حيث قامت حكومة المملكة المتحدة ومصرف إنجلترا بتصميم استجابة للصعوبات المستمرة في قطاعها المالي.
كان قيمته في ذلك اليوم تُعادل صفرًا تقريبًا، ولم يكن معروفًا إلا لعدد قليل جدًا من "سيفربانكس"، لكن بيتكوين، بعد 17 عامًا، أصبحت قيمتها السوقية تتجاوز تريليون دولار، وأصبح أكبر مديري الأصول في العالم يصفونها كأصل ضروري تقريبًا للحفاظ عليه في معظم المحافظ.
البيتكوين، كما نعرفه الآن، مختلف بالطبع عن العملة المشفرة الأصلية في عام 2009. اليوم، مفهوم "مخزن القيمة" و"الذهب الرقمي" قد جاء وذهب. ما كان من المفترض أن يكون معاديًا للنظام أصبح جزءًا من النظام المالي الأوسع. فال holders الكبار يخزنون كميات هائلة من البيتكوين على ميزانياتهم، والضخمة المالية تقدم البيتكوين للجمهور عبر صناديق متداولة في البورصة، وحتى بعض الكيانات الحكومية تشتريه لاحتياطياتها الاستراتيجية.
إذًا، هل يعني فشل Blue Owl عودة جديدة لأطروحة Bitcoin الأصلية، وبالتالي دورة صاعدة جديدة؟ الوقت وحده سيحدد، لكن إذا تبين أن هذا الحدث هو "الكناري" الخاص بـ El-Erian، والذي يُنبئ بأزمة كبيرة أخرى، فقد يواجه النظام المالي العالمي صدمة غير سارة، وقد يصبح Bitcoin الحل، بأي شكل يكون عليه بعد 17 عامًا.