قدم مزود المحافظ والوساطة البريطاني-الأمريكي Blockchain.com مسودة سرية للنموذج S-1 مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وبشكل محدد، تم تقديم هذا الإفصاح تحت الاسم التجاري Blockchain.com Group Holdings Inc. ونتيجةً لذلك، بدأ المسار الرسمي للوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية.
وفقًا لأرقامها الخاصة، تدير الشركة حوالي 39 مليون محفظة مستخدم موثقة. علاوة على ذلك، بلغت تقييمها الأخير المُؤكد 7 مليارات دولار أمريكي في نوفمبر 2023. لا تزال عدد الأسهم ونطاق السعر غير محددَين. علاوة على ذلك، تسمح الإجراءات للجنة الأوراق المالية والبورصات بمراجعة البيانات المالية وهياكل الامتثال دون إفصاح عام. على وجه التحديد، يظل التقديم غير متاح حتى بدء المرحلة العامة. في الوقت نفسه، يُعد هذا الإجراء إشارة إلى تقبّل مخاطر ملحوظ. فقبل شهرين فقط، أوقف منافسها المباشر في الصناعة، كريكن، طرحه العام الأولي بسبب الظروف السوقية الصعبة.
تقديم سري للجنة الأوراق المالية والبورصات: ما تكشفه Blockchain.com
تقدم طلب الاكتتاب العام الأولي لـ Blockchain.com وفقًا لإجراء التسجيل السري للجنة الأوراق المالية والبورصات. وتحت هذا الإجراء، تقدم الشركة مسودة نموذج S-1 على أساس غير علني. وبالتالي، تقوم اللجنة بمراجعة البيانات المالية وهياكل الامتثال والإفصاحات المتعلقة بالمخاطر. في الوقت نفسه، لا يحصل المساهمون أو المنافسون على أي رؤية للوثائق في هذه المرحلة.
حتى الآن، المعلومات العامة تقتصر على تقديم الطلب نفسه. وبشكل ملحوظ، فإن الاسم التجاري يقرأ Blockchain.com Group Holdings Inc. وستظهر فقط كمية الأسهم ونطاق السعر مع تقديم S-1 العام. وبالتالي، تبقى التقييم المستهدف غير معلنة. علاوة على ذلك، تخضع عملية الإصدار الأولي للأسهم لموافقة نهائية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وظروف سوقية مواتية. وقد أصبحت مثل هذه التحفظات عقبة متكررة في الأشهر الأخيرة.
من الناحية العملية، لن يرى المستثمرون أرقام الإيرادات أو الربحية قبل أن تكشف الشركة عن طلبها. بعد ذلك، يتبع عادةً جولة تسويقية تستمر عدة أسابيع. فقط عند تلك النقطة، تحدد الشركات الكفيلة السعر والحجم. حتى ذلك الحين، لا يمكن تقييم محتوى الإفصاح إلا من خلال السجل التاريخي وأحدث بيانات التمويل.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
من 14 مليار إلى 7 مليارات دولار: تاريخ التقييم قبل الاكتتاب العام
في فبراير 2021، جمعت Blockchain.com أول مرة 120 مليون دولار أمريكي بتقييم قدره 3 مليارات دولار أمريكي. وبعد شهر واحد فقط، تلتها جولة تمويل بقيمة 300 مليون دولار أمريكي بتقييم قدره 5.2 مليار دولار أمريكي. علاوة على ذلك، وصل التقييم إلى ذروته خلال ذروة دورة التشفير عام 2022، حيث ارتفع مؤقتًا إلى 14 مليار دولار أمريكي. ثم جاء الانهيار. بعد إفلاس Three Arrows Capital في صيف 2022، خسرت Blockchain.com حوالي 270 مليون دولار أمريكي في قروض عملات مشفرة ودولارات أمريكية مستحقة. وفي يوليو 2022، أجرت الشركة تسريح حوالي 150 موظفًا، أي ما يعادل ربع قوتها العاملة. وبعد ذلك، تراجعت القوى العاملة مرة أخرى بحلول نهاية عام 2023، ليصل عدد الموظفين إلى حوالي 300.
تلا ذلك الانتعاش في نوفمبر 2023 بسلسلة E بقيمة 110 مليون دولار أمريكي بتقييم قدره 7 مليارات دولار أمريكي. قاد الدورة كينغسواي كابيتال. بالإضافة إلى ذلك، شاركت بيليه جيفورد، وليكستار، وليتسبييد فينتشر بارتنرز، وكوينبيس فينتشرز. ونتيجة لذلك، انخفض تقييم الشركة إلى النصف مقارنة بذروة عام 2022.
استمرت تحضيرات الاكتتاب العام على مدار عدة أشهر. في أكتوبر 2025، أجرت Blockchain.com محادثات حول قائمة في الولايات المتحدة عبر SPAC. في نوفمبر 2025، أصبحت خطط الاكتتاب العام لعام 2026 علنية. وفي نفس الوقت، تم تعيين لين كاسيلمان نائب الرئيس التنفيذي. في مارس 2026، وفقًا لـ crypto.news، تبع ذلك عرض ما قبل الاكتتاب عبر Crowdcube. ومع ذلك، لم يتم الإعلان بعد عن التقييم المستهدف الحالي.
مزوّد المحافظ، وساطة التداول، مستكشف البلوكشين: النموذج التجاري وراء التقديم
تأسست Blockchain.com في أغسطس 2011 في يورك من قبل بيتر سميث وبنجامين ريفز ونيكولاس كاري. وقد قاد سميث الشركة كرئيس تنفيذي منذ عام 2014. بالإضافة إلى ذلك، عمل لين كاسيلمان إلى جانبه كرئيس تنفيذي مشارك منذ نوفمبر 2025. في الوقت نفسه، يقع المقر القانوني في لندن، مع وجود في الولايات المتحدة مبني في دالاس.
على عكس Coinbase أو Kraken، لا تدير Blockchain.com بورصة تقليدية قائمة على دفتر الأوامر. بدلاً من ذلك، تجمع الشركة بين ثلاثة ركائز. تشمل هذه الركائز نشاط الوساطة، وخدمات المحافظ للمستثمرين الأفراد والمؤسسات، ومستكشف الكتلة كبنية تحتية للبيانات. يأتي حوالي 60 بالمائة من الإيرادات من خدمات الوساطة والسوق. في الوقت نفسه، ينشأ حوالي 40 بالمائة من المستثمرين الأفراد.
الانتشار كبير. اعتبارًا من نوفمبر 2025، كان عدد محفظات المستخدمين المُوثَّقة لدى الشركة حوالي 39 مليون محفظة. علاوة على ذلك، بين عامي 2012 و2020، معالجة Blockchain.com حوالي 28 بالمئة من جميع معاملات البيتكوين عبر بنية تحتيتها. بالنسبة لشركة مدرجة في البورصة، يمثل هذا مزيجًا غير عادي من أصول البنية التحتية ووسيط التجزئة. لذلك، تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات حاليًا بمراجعة هيكل هوامشها لأول مرة.
يدخل Blockchain.com موجة أولية للعملات المشفرة مترددة
لقد تحسّن البيئة التنظيمية مؤخرًا للمُصدرين في مجال التشفير. بعد مغادرة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غاري جينسلر، اعتمدت الوكالة مسارًا أكثر ودّية تجاه التشفير تحت القيادة الجديدة. ونتيجةً لذلك، تم إسقاط الدعاوى القضائية ضد كراكن وكونسينسوس. في عام 2025، سجّل القطاع ما لا يقل عن أحد عشر طرحًا أوليًا للعملات الرقمية بحجم إجمالي قدره 14.6 مليار دولار أمريكي. مقارنةً بالعام السابق الذي شهد فقط 310 ملايين دولار أمريكي.
ومع ذلك، كان أداء هذه الإدراجات في السوق الثانوية متفاوتًا. على سبيل المثال، ارتفع Bullish بنسبة 89 بالمئة في يومه الأول للتداول في أغسطس 2025. وقد جمعت Circle أكثر من مليار دولار أمريكي في يونيو 2025. ومنذ ذلك الحين، تتداول أسهمها حوالي أحد عشر بالمئة تحت سعر الإصدار. وبدأ Gemini التداول في سبتمبر 2025 بربح قدره 14 بالمئة. ومع ذلك، فإن السهم يقع الآن حوالي 80 بالمئة تحت سعر الاكتتاب. وتم تسعير BitGo بسعر 18 دولارًا أمريكيًا في بورصة نيويورك في 22 يناير 2026، وجمعت 212.8 مليون دولار أمريكي بتقييم يتجاوز مليارين دولار أمريكي. ومنذ ذلك الحين، خسر سهمها حوالي 44 بالمئة.
بالإضافة إلى ذلك، يبرز إشارة السوق الموازية من Kraken. حيث قدمت البورصة طلبها السري S-1 في نوفمبر 2025 بتقييم قدره 20 مليار دولار أمريكي، مع إيرادات بلغت 1.5 مليار دولار أمريكي في عام 2024. ومع ذلك، علّقت Kraken عملية الإدراج العام في مارس 2026 بسبب ظروف السوق الصعبة. في الوقت نفسه، تواصل Consensys العمل مع JPMorgan وGoldman Sachs على إدراج عام مستهدف في منتصف عام 2026. وبالتالي، فإن Blockchain.com تدخل السوق العام في نافذة تكون مفتوحة تنظيميًا لكنها هشة من ناحية السوق. في النهاية، يعتمد تحول هذا الإيداع إلى قائمة فعلية على النسخة العامة من S-1، والمقاييس المالية النهائية، وظروف السوق في النصف الثاني من العام.