قام بلاكستون بإجراء أحد أكبر الاستثمارات في السكن الأمريكي في الذكريات الأخيرة. أعلنت الشركة عن منصة جديدة لتمويل مُنشئي المنازل من خلال وحدتها BREDS (استراتيجيات الديون العقارية)، بهدف تمويل أكثر من 50,000 منزل جديد سنويًا عبر الولايات المتحدة.
يأتي هذا التحرك في وقت يعاني فيه سوق الإسكان الأمريكي من نقص يُقدّر بـ 4 ملايين وحدة. فقد تراجعت البنوك التقليدية بصمت عن قروض البناء، حيث انخفض إقراض البنوك الأمريكية للبناء بنسبة 15% منذ عام 2022. ويبدو أن بلاكستون، التي تدير أصولًا عقارية بقيمة 330 مليار دولار، ترى هذا الفجوة كفرصة بحجم ناتج محلي إجمالي لدولة صغيرة.
كيف يعمل المنصة
تعمل منصة الإقراض من خلال تابع بلاكستون، بريو هومبيلدر سولوشنز.
زادت أسعار الفائدة ومتطلبات التنظيم المشددة من جعل التمويل العقاري أقل جاذبية للمؤسسات المالية التقليدية. ويمكن لبلاكستون، كلاعب في الائتمان الخاص غير الخاضع لنفس متطلبات رأس المال التي تقيّد البنوك، أن يملأ هذا الفراغ بحساب مخاطر مختلف تمامًا.
تم تصميم المنصة لتوفير تمويل البناء مباشرة لبناة المنازل — الأموال التي تغطي تكلفة الأراضي والمواد والعمالة قبل بيع المنازل.
لماذا تخلت البنوك التقليدية
قروض البناء أكثر خطورة بطبيعتها مقارنةً بالرهون العقارية على المنازل القائمة. الرهن العقاري مدعوم بمنزل موجود بالفعل. أما قرض البناء فهو مدعوم بمنزل يُعدّ ببنائه شخص ما، على جدول زمني يمكن أن تُعطله الطقس وسلاسل التوريد وأسواق العمل.
ضغط التنظيم زاد من تفاقم المشكلة. جعلت لوائح المصارف بعد عام 2008 امتلاك قروض البناء على كتبها أكثر كثافة من حيث رأس المال. ويعكس الانخفاض البالغ 15% في إقراض المصارف للبناء منذ عام 2022 كلًا من الواقع الاقتصادي والحوافز التنظيمية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
بالنسبة لأسهم بناة المنازل، يمكن أن يكون الوصول المتزايد إلى رأس المال دعماً إضافياً. لا يزال الطلب على المساكن في الولايات المتحدة قوياً، مدفوعاً بالعوامل الديموغرافية وأنماط الهجرة وسنوات من نقص البناء.
يُقترح المحللون أن زيادة العرض يمكن أن تساعد في استقرار أسعار المساكن، التي تم تضخيمها بسبب النقص المستمر.
استكشف بلاكستون سابقًا ترميز مصالح صناديق العقارات، بما في ذلك مبادرة عام 2023 شملت شركة ناشئة يابانية قامَت بترميز مصالح في أحد صناديق عقاراتها. وعلى الرغم من أن منصة الإقراض الجديدة هذه لا تتضمن بلوكشين أو أصولًا رقمية بشكل مباشر، فإن توسيع وجود بلاكستون في قطاع العقارات يخلق حوضًا أكبر من الأصول التي يمكن أن تصبح في النهاية مرشحة للترميز.