BlackRock، أكبر مدير للأصول في العالم، شهد انخفاضًا حادًا في قيمة محفظتها من العملات المشفرة في الربع الأول من عام 2026، حيث عوّض انخفاض الأسعار عن تراكم مستمر لبيتكوين (BTC) وتدفقات مستمرة خارجة من الإيثيريوم (ETH).
بين 1 يناير و31 مارس 2026، انخفض إجمالي قيمة حيازات BlackRock من البيتكوين والإيثريوم من 78.36 مليار دولار إلى 57.89 مليار دولار، مما يمثل انخفاضًا قدره 20.47 مليار دولار، أو انخفاض بنسبة 26.12٪، وفقًا للبيانات التي حسبتها Finbold من منصة تحليل البلوكشين Arkham.
كان الانخفاض ناتجًا بشكل أساسي عن ظروف السوق أكثر من خروج رأس المال من المحفظة، مع زيادة حيازات البيتكوين على مدار الفترة بينما تقلص التعرض لإيثيريوم.
استمرار تراكم البيتكوين على الرغم من انخفاض التقييم بمقدار 16 مليار دولار
ظل البيتكوين المكون الرئيسي في تخصيص بلاك روك للعملات المشفرة، على الرغم من انخفاض قيمته بالدولار بشكل كبير بسبب ضغط السعر.
على مدار الربع، انخفضت أسعار البيتكوين من 88,341 دولارًا إلى 65,982 دولارًا، بانخفاض قدره 25.31%. نتيجةً لذلك، انخفضت قيمة حيازات بلاك روك من البيتكوين من 68.05 مليار دولار إلى 51.81 مليار دولار، ما يمثل انخفاضًا قدره 16.24 مليار دولار.
على الرغم من الانخفاض، استمرت بلاك روك في جمع البيتكوين. زادت الحيازات من حوالي 770,290 BTC إلى 785,240 BTC، بإضافة 14,950 BTC، أو نمو بنسبة 1.94% خلال الربع.
يُظهر التباين بين زيادة الحيازات وانخفاض القيمة أن الانخفاض كان مدفوعًا بشكل كبير بالسعر وليس نتيجة بيع صافٍ.
انخفاضات الإيثيريوم تعكس كلًا من ضغط السعر والتوزيع الصافي
شهد الإيثيريوم انكماشًا أكثر وضوحًا، مع مساهمة كل من انخفاض الأسعار وتقلص الممتلكات في انخفاض التقييم.
انخفضت أسعار ETH من 2,966 دولارًا إلى 1,983 دولارًا، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 33.12% على مدار الربع. وفي نفس الوقت، قلصت BlackRock حيازاتها من الإيثيريوم من حوالي 3.47 مليون ETH إلى 3.06 مليون ETH، بانخفاض قدره 410,750 ETH، أو 11.82%.
من حيث الدولار، انخفض التعرض لإيثيريوم من 10.31 مليار دولار إلى 6.08 مليار دولار، ما يمثل انخفاضًا قدره 4.23 مليار دولار. على عكس البيتكوين، فإن أداء إيثيريوم يعكس مزيجًا من التدهور السوقية والتوزيع النشط، مما يشير إلى تغيير في الموقف.
الخسائر تراجعت مقارنة بانخفاض الربع الرابع لعام 2025
بينما سجل الربع الأول من عام 2026 انخفاضًا كبيرًا، فقد تباطأ معدل الخسائر مقارنة بالربع السابق.
في الربع الرابع من عام 2025، انخفض محفظة BlackRock من العملات المشفرة من 103.8 مليار دولار إلى 77.35 مليار دولار، بانخفاض قدره 26.44 مليار دولار. خلال تلك الفترة، انخفض البيتكوين بمقدار 20.74 مليار دولار، بينما انخفض الإيثيريوم بمقدار 5.71 مليار دولار، وكلاهما نتج بشكل كبير عن تصحيحات الأسعار.
مقارنةً بالربع السابق، تحسّن الانخفاض الكلي بمقدار 5.97 مليار دولار، مما يشير إلى أن ظروف السوق ظلت ضعيفة، لكن معدل الانكماش تراجع مع دخول عام 2026.
يُظهر مقارنة عام 2025 تدهورًا حادًا في ظروف السوق
مقارنة بالربع الأول من عام 2025، زاد حجم الخسائر بشكل كبير. في الربع الأول من عام 2025، انخفض محفظة BlackRock للعملات المشفرة بمقدار 4.95 مليار دولار، مع انخفاض البيتكوين بمقدار 3.54 مليار دولار والإيثيريوم بمقدار 1.41 مليار دولار.
في ذلك الوقت، كانت كلا الأصول لا تزال في مرحلة التراكم. ارتفعت حيازات البيتكوين بمقدار 23,300 BTC، بينما زادت حيازات الإيثيريوم بمقدار 120,350 ETH، مما يعكس استمرار التدفقات الواردة على الرغم من ضعف الأسعار المؤقت.
على النقيض، يُظهر الربع الأول من عام 2026 انفصالًا واضحًا: يستمر تراكم البيتكوين، لكن الإيثريوم انتقل من التراكم إلى تدفقات صافية خارجة، مما يعزز الانخفاض العام في قيمة المحفظة.
تتغير مراكز المؤسسات مع تطور ديناميكيات السوق
تُبرز البيانات تغيّرًا في المشهد المؤسسي داخل أسواق التشفير. لا يزال البيتكوين يعمل كالتخصيص الاستراتيجي الأساسي، مع تراكم مستمر حتى خلال فترات انخفاض الأسعار. يشير هذا السلوك إلى أن الطلب المؤسسي لا يزال ثابتًا، مع توظيف رؤوس الأموال بذكاء خلال فترات التراجع.
ومع ذلك، يبدو أن الإيثيريوم يمر بمرحلة إعادة توازن، مع انخفاض持有的 تشير إلى إما تحقيق الأرباح، أو إدارة المخاطر، أو تغيير في تفضيلات التخصيص.
الانخفاض المُحَفَّز بالسعر وليس هروب رأس المال
بشكل مهم، لا يمثل انخفاض الربع الأول من عام 2026 حدثًا تقليديًا "خروجًا". بل يعكس انكماشًا مبنيًا على التقييم حسب السوق، مدفوعًا بشكل أساسي بانخفاض أسعار الأصول.
زيادة حيازات البيتكوين إلى جانب الانخفاض الحاد في التقييم تُبرز أن رؤوس الأموال لم تغادر السوق بنفس الدرجة التي توحي بها الأرقام الرئيسية.
بدلاً من ذلك، يستمر التعرض لعملات BlackRock المشفرة في التطور تحت السطح، مع تراكم البيتكوين الذي يعوّض ضعف السوق الأوسع والتخفيضات الانتقائية في مراكز الإيثيريوم.
التدفقات الموجهة من قبل العملاء من خلال صناديق الاستثمار المتداولة
تعكس البيتكوين والإيثيريوم المذكوران في هذا التقرير الأصول المحفوظة عبر منصة صناديق الاستثمار المتداولة لبلاك روك، وبشكل أساسي صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) وصندوق iShares Ethereum Trust (ETHA).
يتم تجميع هذه المراكز أو تقليلها استجابةً لطلب المستثمرين على صناديق الاستثمار المتداولة، وليس كمواقع كريبتو مملوكة من قبل بلاك روك نفسها.
بهذا المعنى، تتصرف بلاك روك كمُصدر ووسيط للوصول المنظم إلى السوق، بينما يتم قيادة التعرض الأساسي من خلال رؤوس الأموال الخاصة بالعملاء التي تتدفق داخل أو خارج منتجاتها.