المدير التنفيذي في "بلاك روك" يؤكد أن البيتكوين ما زالت في مرحلة النمو المبكرة رغم تاريخها الذي يمتد لـ 16 عامًا

نيويورك، مارس 2025 - في مقابلة مثيرة للاهتمام مع CNBC جذبت انتباه كبير من السوق، أدلى جاي جاكوبس، رئيس صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في شركة بلاك روك، ببيان مقنع حول جدول تطور البيتكوين. وبحسب جاكوبس، فإن العملة الرقمية المبتكرة ما زالت في مراحلها المبكرة رغم وجودها في السوق لمدة تقارب ستة عشر عامًا. توفر هذه التقييم من أحد أكبر مدراء الأصول في العالم سياقًا مهمًا لفهم الدور المتغير لبيتكوين في المالية العالمية.

يتمتع توصيف جاي جاكوبز لعملة البيتكوين كأصل في مرحلة مبكرة بوزن كبير داخل الدوائر المالية. تدير شركة بلاك روك حوالي 10 تريليونات دولار من الأصول على مستوى العالم، مما يمنح آراء مدرائها التنفيذيين سلطة خاصة. علاوة على ذلك، يشرف جاكوبز على صناديق المؤشرات المتداولة النشطة، مما يضعه في موقع مميز لتقدير الفئات الأصول الناشئة. جاءت تعليقاته خلال مناقشة أوسع حول دمج الأصول الرقمية ضمن المحفظات التقليدية.

أشار محللو السوق على الفور إلى أهمية هذا التوقيت. تجاوز بتكوين حديثًا ذروته التاريخية السابقة، ووصل إلى حوالي 95000 دولار في فبراير 2025. رغم هذا الإنجاز، أكد جاكس أن مؤشرات الاستخدام تشير إلى وجود مجال كبير للنمو. ذكر على وجه الخصوص نسب مشاركة المؤسسات، والتي تبلغ حاليًا حوالي 15% بين المؤسسات المالية الكبرى وفقًا لبحث حديث من فيديليتي.

يُسَانِدُ قِيَمٌ مُهِمَّةٌ عَدَّةُ تَصْنِيفَ جَاكْبُسَ فِ

• معدلات الاستيعاب العالمي: يملك 4% فقط من سكان العالم بيتكوين بشكل مباشر
• الاحتفاظ المؤسسي: تحتوي المؤسسات التقليدية على أقل من 8% من إجمالي المعروض من البيتكوين
• الوضوح التنظيمي: تظل الإطارات التنظيمية الشاملة غير مكتملة في معظم السلطات القضائية
• التطوير البنائي: تستمر البنية التحتية للإيداع والتجارة في التطور بسرعة

يتطلب فهم موقع البيتكوين الحالي دراسة مسار تطوره. تم إطلاق البيتكوين بشكل مجهول في عام 2009، وبدأ أولاً بالعمل كتجربة تقنية. انتقلت العملة الرقمية تدريجياً خلال مراحل مميزة عدة، كل مرحلة مميزة بزيادة في التعقيد. تشكل المستخدمون المبتدئون في الأصل بشكل أساسي من المطورين التقنيين ومحبي التشفير خلال الخمسة أعوام الأولى.

لقد شهد السوق أول اهتمام مؤسسي كبير حوالي عام 2017 عندما اقتربت عملة البيتكوين من 20,000 دولار. ومع ذلك، فقد مثل هذا الفترة تجارة تجزئة تكهناتية بدلًا من اعتماد مؤسسي حقيقي. وقد أحضرت السنوات التالية بنية تحتية محسنة، بما في ذلك أسواق العقود المستقبلية المنظمة والحلول الخاصة بالاحتفاظ. ساعدت هذه التطورات المستثمرين التقليديين على المشاركة بشكل آمن.

تُعد رحلة "بلاك روك" مع البيتكوين مصدر سياقٍ مُقنع. أطلقت الشركة صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) في يناير 2024، بعد الحصول على الموافقة التنظيمية. أصبح هذا المنتج بسرعة واحدة من أبرز عمليات إطلاق الصناديق المتداولة في التاريخ، حيث تجاوزت قيمة الأصول المجمعة 25 مليار دولار في غضون عام واحد. تُظهر هذه التبني السريع اهتمامًا متزايدًا من المؤسسات، في الوقت نفسه تُبرز كيف بدأت هذه المشاركة حديثًا.

أنماط الاستخدام المؤسسي والمقاييس

أشار جاكوبس بشكل خاص إلى أنماط الاستخدام عندما تحدث عن مرحلة البداية المبكرة لبيتكوين. تميل الفئات الأصول التقليدية عادةً إلى اتباع منحنيات استخدام متوقعة، تبدأ من المبتكرات والمُستخدمين المبكرات قبل الوصول إلى الح masse الحرج. وفقًا للبحث من ARK Invest، تقع بيتكوين حاليًا في مرحلة المستخدمين المبكرات. تشير هذه المكانة إلى أن معظم المستخدمين المحتملين لم يبدأوا بعد التفاعل مع الأصل.

تُسْتَنَد هذه التَّقييمات إلى عدد من المقاييس الكمية. يبلغ عدد العناوين النَّشطة يوميًا على شبكة البيتكوين حوالي 900,000، وهو ما يُعَبِّر عن أقل من 0.1% من مستخدمي الإنترنت في جميع أنحاء العالم. تظل حجم المعاملات، على الرغم من نموها المستمر، جزءًا بسيطًا مقارنةً بشبكات الدفع التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ رأس المال السوقي للبيتكوين 1.8 تريليون دولار، وهو ما يُعَبِّر عن 1.2% فقط من قيمة الذهب العالمي، مما يدل على إمكانية نمو هائلة.

تُعد تطوير البنية التحتية المالية مؤشرًا آخر مهمًا. بينما حدث تقدم كبير، لا تزال العديد من المؤسسات المالية التقليدية تفتقر إلى التعرض المباشر لبيتكوين. تدير صناديق التقاعد والمنح والشركات التأمينية مجتمعةً أكثر من 100 تريليون دولار على مستوى العالم، ومع ذلك تظل تخصيصاتها لبيتكوين قليلة. هذا النمط التدريجي للadoption يتوافق مع وصف جاكس لمرحلة التطوير المبكرة.

تؤثر البيئة التنظيمية بشكل كبير على مرحلة تطور البيتكوين. تستمر الإطارات الشاملة في الظهور في الأماكن التنظيمية الرئيسية، مما يخلق مسارات أكثر وضوحًا للمشاركة المؤسسية. وقعت الولايات المتحدة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في عام 2024، بينما نفذت الاتحاد الأوروبي لوائحه الخاصة بالأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في عام 2025. تقلل هذه التطورات من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين التقليديين.

ومع ذلك، ما زالت التوافقيّة التنظيمية غير مكتملة عالميًا. تُظهر آسيا مشهدًا متنوعًا بشكل خاص، حيث تستقبل اليابان العملة الرقمية بينما تفرض الصين قيودًا. تخلق هذه التجزئة التنظيمية تعقيدات للمؤسسات متعددة الجنسيات التي تسعى إلى مناهج موحدة. مع نضج الإطارات التنظيمية، من المرجح أنها ستساهم في تسهيل اعتماد أوسع من قبل المستثمرين المحافظين الذين يحتاجون إلى وضوح تنظيمي.

تؤثر التطورات التكنولوجية أيضًا في تقييم تطور البيتكوين. تستمر شبكة الوميض، وهي حل توسيعي من الطبقة الثانية، في توسيع قدراتها ووظائفها. تتيح هذه التكنولوجيا إجراء معاملات أسرع ورخيصة بينما تظل مكاسب الأمان التي توفرها البيتكوين سليمة. تُعالج هذه الابتكارات الانتقادات المبكرة المتعلقة بالتوسع، مما قد يسرع من التبني بين المستخدمين الذين يركزون على المدفوعات.

التحليل المقارن مع الأصول التقليدية

يُقدّم مقارنة تطور البيتكوين بالاستثمارات التقليدية منظورًا مفيدًا. سُجّلت أسواق الأسهم قرونًا لبلوغ مستواها الحالي من التطور، مع ظهور بورصات الأسهم الحديثة في القرن السابع عشر. الذهب، الذي يُشار إليه غالبًا كمثيل للبيتكوين، كان يُستخدم كوسيلة لتخزين القيمة منذ آلاف السنين. في ضوء هذا الخلفية التاريخية، تبدو فترة وجود البيتكوين البالغة ستة عشر عامًا مذهلة في قصرها.

حتى أحدث فئات الأصول تُظهر خطوط زمنية مطولة للتطوير. ظهر صناديق التداول في البورصة لأول مرة في عام 1993، لكنها استغرقت ما يقارب عقدين من الزمن لتحقيق انتشار واسع. اليوم، تتجاوز الأصول العالمية لصناديق ETF 12 تريليون دولار، مما يدل على كيفية تجربة أدوات مالية جديدة لفواصل نمو طويلة. قد تتبع مسار بيتكوين أنماطًا مشابهة، مع اعتماد تدريجي يسبق النمو الأسي.

تقدم تطور هيكل السوق عدسة مقارنة إضافية. في البداية تداولت عملة بيتكوين على بورصات غير مُنظَّمة مع رقابة محدودة. منذ ذلك الحين، تطور السوق ليشمل أدوات تفاضلية معقدة وحلول حفظ الأصول ونُظم تنظيمية. تشبه هذه التطورات تطور الأسواق المالية التقليدية، على الرغم من أنها تسير بسرعة أكبر. يُسهِّل كل تحسين مشاركة فئات المستثمرين المحافظين بشكل متزايد.

تؤثر الظروف الاقتصادية الكبيرة بشكل كبير على مسار اعتماد البيتكوين. تؤدي مخاوف التضخم المستمر، مخاطر تقييم العملة منخفضة القيمة، وعدم اليقين الجيوسياسي إلى زيادة الطلب على وسائل القيمة البديلة. تقدم البيتكوين إمدادًا ثابتًا وطبيعة موزعة تقدم خصائص فريدة في هذا البيئة. تجذب هذه السمات المستثمرين الذين يسعون للتنويع خارج الأصول التقليدية.

تُظهر الاقتصادات الناشئة أنماط اعتماد مثيرة للاهتمام بشكل خاص. تتجه البلدان التي تعاني من عدم استقرار العملة أو سيطرة رأس المال بشكل متزايد إلى البيتكوين كنظام مالي بديل. يكمل هذا الاعتماد الجذري الاهتمام المؤسسي، مما يخلق ديناميكيات نمو متعددة الطبقات. تشير هذه العوامل المتنوعة لاعتماد البيتكوين إلى أن تطور البيتكوين قد يتبع أنماط غير تقليدية مقارنة بالاستثمارات التقليدية.

يمثل التقارب التكنولوجي عاملًا آخر حاسمًا. إن دمج تقنية البلوك تشين مع الذكاء الاصطناعي، والأجهزة المتصلة بالإنترنت، والمالية اللامركزية يخلق حالات استخدام جديدة. تساهم هذه التطورات في توسيع فائدة البيتكوين إلى ما وراء تخزين القيمة البسيط، مما قد يسرع من اعتمادها عبر قطاعات مختلفة. لا يزال هذا التكامل التكنولوجي في مراحله المبكرة، مما يدعم تقييم جاكس.

يحمل وصف جاي جاكوبس لعملة البيتكوين كأصل في مرحلة مبكرة دلالات كبيرة للمستثمرين ومراقبين السوق. وعلى الرغم من التقدم الهائل منذ عام 2009، تشير مؤشرات متعددة إلى أن هناك إمكانات نمو كبيرة ما زالت قائمة. والتبني المؤسسي، رغم تسارع وتيرته، ما زال في مهده مقارنة بالأصول التقليدية. ويبقى الإطار التنظيمي في تطوره نحو الوضوح الأكبر والتوحيدي.

يُظهر سوق البيتكوين مرونةً وتكيفًا ملحوظين خلال تطوره. فكل تحدٍ دفع نحو الابتكار التكنولوجي وتحسين البنية التحتية. مع استمرار هذه التطورات، من المرجح أن يتوسع دور البيتكوين في المالية العالمية ليتجاوز التطبيقات الحالية. تُقدّم رؤية جاكس من شركة "بلاك روك" رؤيةً ذات قيمة حول كيفية رؤية المالية التقليدية لهذا الفئة المتطورة من الأصول.

يجب على المشاركين في السوق أن يدركوا أن التواجد في المراحل المبكرة ينطوي على فرصة وغموض على حد سواء. في حين أن إمكانات النمو تبدو كبيرة، فإن مسارات التنمية ما زالت غير متوقعة. ستبين التحليل الدقيق لمتريكسات الاستخدام، والتطورات التنظيمية، والابتكارات التكنولوجية أنه أمر أساسي لفهم تطور البيتكوين المستمر في الأسواق العالمية.

سؤال 1: ما الذي قاله جاي جاكوبز بالضبط عن مرحلة تطور البيتكوين؟
خلال مقابلته مع CNBC، صرح جاكس بأن البيتكوين ما زال في مراحله المبكرة من التطوير رغم وجوده الممتد على مدار 16 عامًا. أشار إلى أن مؤشرات الاستخدام ومعدلات مشاركة المؤسسات تدعم هذا التقييم.

سؤال 2: لماذا تهم الآراء التي تقدمها شركة "بلاك روك" حول عملة البيتكوين؟
تدير شركة "بلاك روك" ما يقارب 10 تريليونات دولار من الأصول، مما يجعلها أكبر مدير أصول في العالم. تحظى تحليلاتها بأهمية كبيرة داخل الأسواق المالية، وتؤثر على قرارات الاستثمار المؤسسي على مستوى العالم.

سؤال 3: ما هي المؤشرات التي تشير إلى أن البيتكوين ما زالت في مراحلها المبكرة؟
تشمل المؤشرات الرئيسية معدلات التبني العالمية المنخفضة (حوالي 4% من الملكية المباشرة)، والاحتفاظ المؤسسي المحدود (أقل من 8% من إجمالي المعروض)، وتطور الإطار التنظيمي، والبنية التحتية المستمرة في التطور.

سؤال 4: كيف يُقارن تطوير البيتكوين مع الأصول التقليدية؟
تبدو فترة وجود البيتكوين البالغة 16 عامًا قصيرة مقارنة بتطور سوق الأسهم على مدى قرون أو استخدام الذهب كوسيلة للتخزين على مدى آلاف السنين. حتى الأدوات المالية الحديثة مثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) كانت بحاجة إلى عقود لتحقيق انتشار واسع.

سؤال 5: ما العوامل التي قد تسرع تطور البيتكوين إلى ما وراء المراحل المبكرة؟
من المرجح أن يؤدي التبني المؤسسي المتزايد والتوحيد التنظيمي عبر الأقاليم الرئيسية وتحسينات التكنولوجيا مثل توسيع شبكة لايتنينج والتكامل الأوسع مع الأنظمة المالية التقليدية إلى تسريع التطور.