وأفادت وسائل إعلام أجنبية أن هنتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، نشر مؤخرًا منشورًا على منصة X قائلاً إن صناعة التشفير تمر بمرحلة انتقالية، حيث تتحول معايير السوق لتقييم المشاريع من "سرد القصص" إلى "التركيز على النتائج". وقارن هذا التغيير بعملية إعادة التقييم التي حدثت بعد انهيار فقاعة الإنترنت قبل أكثر من عقدين.
الانتقال من التركيز على السرد إلى التركيز على النتائج
يعتقد هورسلي أن المرحلة التي تعتمد فيها التقييمات فقط على خارطة الطريق أو الرؤية أو حرارة السوق تتناقص. ستكون المشاريع التي ستبقى في المستقبل أقل، لكن لتحقيق دعم تمويلي طويل الأجل، يجب تقديم وضوح أكبر في حالة التبني أو أداء الإيرادات أو الاستخدامات العملية.
لا تكمن جوهر هذه المراجعة في تقييم تراجع الصناعة، بل في اعتبار أن السوق يرفع من معاييره. مع تعمق مشاركة رؤوس الأموال المؤسسية، أصبحت قابلية التحقق من التقدم التجاري للمشاريع أكثر أهمية من التغليف المفاهيمي فقط.
استخدام منطق التصفية بعد فقاعة الإنترنت
يقارن هورسلي السوق الرقمي الحالي بحالة الإنترنت في التسعينيات، حيث حصلت العديد من الشركات فقط على تقييمات عالية بناءً على توقعات "ارتباطها بالإنترنت"، لكنها تم التخلص منها بسرعة بعد تصحيح السوق حوالي عام 2000 بسبب عدم وجود دعم حقيقي لنشاطاتها التجارية.
يعتقد أن الشركات التي تنجح حقًا بعد التكيف ليست غالبًا تلك الأكثر عددًا، بل عدد قليل من الشركات التي أثبتت بالفعل جدوى نماذجها. فدورات نموها اللاحقة أطول، وحجمها النهائي يتجاوز التوقعات الشائعة في السوق المبكر.
المؤسسات تولي اهتمامًا أكبر للتبني والإيرادات والتنفيذ
وفقًا لهورسلي، قد تتركز القيمة في المرحلة القادمة من صناعة التشفير على عدد أقل من المشاريع. هذه المشاريع تحتاج إلى إثبات أنها أنشأت طلبًا حقيقيًا، وليس فقط الاعتماد على سرديات مستقبلية للحفاظ على الاهتمام.
للوسط المالي، هذا يعني أن عملية فلترة رأس المال قد تستمر في التقوية. خاصةً في ظل تفضيل المؤسسات لرأس المال الموجه نحو التبني والإيرادات والقدرة على التنفيذ، ستزداد صعوبة حصول المشاريع التي تفتقر إلى تطبيق عملي أو قاعدة مستخدمين على دعم مستمر.
- قد يقل عدد المشاريع التي تفوز على المدى الطويل في المستقبل
- حجم المشاريع الفائزة أو أكبر، ودورات أطول
- التركيز الأساسي للسوق يتحول نحو الأداء القابل للتحقق
كما أشار المقال إلى أن تصريحات قادة Bitwise، كمؤسسة إدارة الأصول الرقمية، تلقى اهتمامًا نظرًا لرصد هذه المؤسسات على المدى الطويل لتدفقات الأموال وطلب المنتجات وتغيرات سلوك التخصيص. ويعكس حكم هورسلي أيضًا تعزيز التوافق داخل الدوائر المؤسسية حول مبدأ "الأولوية للجودة".