بيتيواصف هايبرليكوييد كأحد أكثر أصول التشفير المُستَهْدَفة بشكل غير عادل

ملخص:

• وصف Bitwise Hyperliquid أحد أكثر الأصول مبالغًا في تقييمها في سوق التشفير، رغم أن HYPE ارتفع بنسبة 77% حتى الآن في عام 2026.
• يؤكد مات هوانغ أن السوق يرتكب خطأً في التصنيف من خلال تقييمه فقط كمنصة لعقود مستمرة، وليس كتطبيق فائق عالمي.
• تولد هايبرليكوييد إيرادات سنوية تتراوح بين 800 مليون و1 مليار دولار. ويقع رأس مالها السوقي بين 10 مليار و11 مليار دولار.

Hyperliquid، منصة التداول اللامركزية التي تقود سوق العقود الآجلة الدائمة في صناعة التشفير، وُصفت بأنها "إحدى أكثر الأصول недоتقديرًا في سوق التشفير اليوم" من قبل Bitwise على الرغم من أن رمزها الأصلي، HYPE، قد ارتفع بنسبة 77% حتى الآن في عام 2026. هذه البيانات صدرت عن مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في الشركة.

حدد هوانغ خطأين يفسران تقييم المنصة المنخفض. الأول هو خطأ فئوي: فالسوق يُقيّم هايبرليكيد كمنصة لعقود المشتقات الآجلة المشفرة، بينما ينبغي مقارنتها بتطبيق مالي عالمي ضخم يشمل الأسهم والسلع وأسواق التنبؤ والعملات. والثاني هو خطأ تثبيت: فالمستثمرون في العملات المشفرة، الذين تدربوا على سنوات من الرموز التي لم تولد أي قيمة حقيقية، يميلون إلى اعتبار HYPE كرموز حوكمة مثل UNI، متجاهلين أن 99% من رسوم المنصة تُستخدم لشراء الرموز back.

هايبرليكوييد ليست تطبيقًا للعملات المشفرة. إنها تطبيق فائق.

إنه لا يستهدف اقتصاد التشفير بقيمة 3 تريليون دولار. إنه يستهدف سوق الأصول العالمية بقيمة 600 تريليون دولار.

يُقيّم المستثمرون أنه شيء واحد. إنه الشيء الآخر. https://t.co/DTdYf7FpGb

— مات هوانغان (@Matt_Hougan) May 19, 2026

أشار هوانغ إلى أن ما يقارب نصف حجم Hyperliquid يُعزى بالفعل إلى أصول غير رقمية، بما في ذلك عقود مؤشر S&P 500 المستقبلية، وسهم الشركات قبل الاكتتاب العام، والسلع. ووصل حجم التداول خلال الشهر الماضي إلى 170 مليار دولار، مما يجعله أحد أسرع الأعمال المالية نموًا على الإطلاق، حسبما يقوله المسؤول.

كما يتماشى المنصة مع رؤية رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز، الذي دعا إلى إنشاء "تطبيقات فائقة" قادرة على حفظ وتجارة فئات أصول متعددة تحت ترخيص تنظيمي واحد. وحاجج هوانغ أن هايبرليكيد هي بالفعل تلك التطبيق الفائق، على الرغم من أنه حذر من أنها لا تزال بحاجة إلى النضج: فهي غير متاحة للمستخدمين في الولايات المتحدة ولم تُدمج بعد في الإطار التنظيمي للبلاد.

من حيث التقييم، تُقدّر إيرادات المنصة السنوية بين 800 مليون و1 مليار دولار. وبمعدل رأس مال سوقي يتراوح بين 10 و11 مليار دولار، فإن نسبة السعر إلى الإيرادات تتراوح بين 10 و14 ضعف تدفق شراء الأسهم، وهو رقم أقل بكثير من نسبة Robinhood التي تتداول عند 37 ضعف الأرباح، أو CME عند 24 ضعف، ولا ينمو أي منهما بوتيرة Hyperliquid.