بيتويز تنظر إلى ما وراء التراجع الأخير لبيتكوين واتجاه نقطة ضغط أكبر بكثير: ما يقرب من 30 تريليون دولار من الديون العالمية التي تحتاج إلى إعادة تمويل في عام 2026.
قالت الشركة إن ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية وتحذير صندوق النقد الدولي من تراجع الطلب على الديون الحكومية قد يدفع الأسواق إلى مأزق أضيق، وهي حالة تعتقد Bitwise أنها قد تفضل في النهاية البيتكوين.
يعود ضغط الديون إلى المقدمة
وفقًا لـ Bitwise، قد يكون هذا النوع من الضغط ذا أهمية إذا ردت البنوك المركزية بسيولة جديدة. وقد وصفت الشركة البيتكوين كأصل يقع خارج ميزانيات الحكومات ولا يعتمد على جهة إصدار مركزية، مما يمنحه دورًا مختلفًا عندما يصبح الاقتراض السيادي أكثر صعوبة في الإدارة.
صورة: IFCMarkets
كما ربط التقرير جاذبية البيتكوين بمعدلات الفائدة الحقيقية. وقالت بيتيوايس إن الأصل كان يميل إلى الأداء الأفضل عندما تنخفض العوائد الحقيقية، وأن مزيجًا من التضخم المستمر inflation ووقف من الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يساعد في تهيئة هذه الحالة.
خسر صعود البيتكوين في مايو زخمه بعد ارتفاع حاد فوق 80,000 دولار. ووصل مؤقتًا إلى حوالي 83,000 دولار، ثم انخفض مرة أخرى نحو 70,000 دولار بعد أن تسارعت عمليات سحب ETF وتدهورت المشاعر.
تعافى البيتكوين فوق 80 ألف دولار في مايو 2026 قبل أن يتوقف عند الحد الفاصل بين الصعودي والهابط 80 ألف–85 ألف دولار، ثم ينخفض إلى 72 ألف دولار. وتميز الشهر بخروجات ETP، وضغط على السندات السيادية، ومستوى قياسي من الاحتفاظ.
اقرأ النسخة الكاملة من تقرير مستثمر البيتكوين الكلي الأخير لدينا أدناه. pic.twitter.com/oM5ctCIVxW
— Bitwise in Europe (@Bitwise_Europe) June 1, 2026
نطاق صعب للمتداولين
Bitwise قالت إن الارتفاع كان مدعومًا بضغط تغطية المراكز القصيرة، وإشارات أقوى على السلسلة، وحوالي 166.5 مليون دولار من التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الخاصة بالبيتكوين. كما أضاف حاملو البيتكوين على المدى الطويل حوالي 125,000 بيتكوين خلال الشهر السابق، مما منح الموجة الصاعدة بعض الدعم.
تغيرت تلك الصورة بسرعة. شهدت ETPs العالمية للبيتكوين تدفقات صافية تجاوزت مليار دولار، وقالت الشركة إن هذا الضغط أضعف الثقة مع فشل البيتكوين في تجاوز نطاق 80,000 إلى 85,000 دولار.
وصف بيتوايز تلك المنطقة بأنها الخط الفاصل الرئيسي للسوق. وقال إن حركة السعر حول هذا النطاق ستستمر في تشكيل ما إذا كان المتداولون يرون السوق صحيًا أم هشًا.
يتداول BTCUSD بسعر 69,402 دولار على الرسم البياني لـ 24 ساعة: TradingView
أنماط الاحتفاظ تُضيّق العرض باستمرار
حتى مع تراجع الطلب، قالت Bitwise إن جانب العرض يتحرك في اتجاه أكثر تقييدًا. يمتلك المستثمرون على المدى الطويل الآن رقمًا قياسيًا قدره 14.85 مليون BTC، أو حوالي 73% من العرض المتداول.
أضافت الشركة أن 60% من البيتكوين لم تتحرك منذ أكثر من عام، و48.5% منذ أكثر من عامين، و42.8% منذ أكثر من ثلاث سنوات، و33% منذ خمس سنوات على الأقل. وقالت بيتيوايس إن هذا النوع من عدم النشاط يضغط على العرض المتاح بينما كان المشترون أبطأ في العودة.
كما حجج التقرير أن بيتكوين لا تزال تبدو رخيصة مقارنة بأسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبرى. وقال التقرير إن نسبة MVRV لبيتكوين تقع تحت متوسطها طويل الأجل، بينما تقع قراءة سعر إلى قيمة دفترية لمؤشر ناسداك 100 بالقرب من مستويات قياسية جديدة.
مستويات الأسعار لا تزال مهمة
أشارت Bitwise إلى منطقة $78,000 إلى $80,000 كمنطقة رئيسية للمراقبة، مع تحديد $83,000 إلى $85,000 كأول سقف رئيسي. وحددت $73,000 كدعم مهم و$95,000 كهدف صاعد التالي.
في وقت كتابة هذا التقرير، كان Bitcoin يتداول عند 69,460 دولارًا، بانخفاض قدره 4.7% على مدار الساعات الـ24 الأخيرة، وفقًا لبيانات Coingecko.
الصورة المميزة من FXStreet، الرسم البياني من TradingView