يُجادل مستشار Bitwise جيف بارك أن العقارات أصل مُهبط، بينما يعتبر البيتكوين خزانة قيمة أفضل

تنظيم وتأليف: Shenchao TechFlow

المتحدث: جيف بارك، مستشار Bitwise

المقدم: كيفين فولونييه

مصدر البودكاست: When Shift Happens

لماذا شراء منزل هو أسوأ استثمار يمكنك القيام به - مستشار Bitwise - جيف بارك | E167

تاريخ البث: 16 أبريل 2026

جيف بارك هو خبير استراتيجي كلي ومستشار لدى Bitwise. وهو يؤمن إيمانًا راسخًا بأن النظام المالي الحالي فقد معناه بالنسبة للشباب، خاصة في ظل ارتفاع تكاليف السكن وإمكانية أن تستبدل الذكاء الاصطناعي وظائف جيل بأكمله. وهو يشير إلى أن العقارات هي في الواقع أصل يفقد قيمته، بينما يعتبر البيتكوين الملاذ المالي النهائي. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع أن يؤدي التطور السريع للذكاء الاصطناعي إلى أكبر موجة عالمية لتبني البيتكوين على الإطلاق.

لقد اقترح أن "احتلال الذكاء الاصطناعي (Occupy AI)" سيصبح نقطة تحول رئيسية للجيل Z والجيل ألفا. في هذه اللحظة، ستكتشف هاتان الجيلان إمكانات البيتكوين من خلال لحظة إدراك مشابهة لتلك التي عاشها جيل الألفية خلال الأزمة المالية. من خلال هذه العملية، سيحصلان على فهم أعمق لطبيعة الأصول الرقمية والاستثمار.

بالإضافة إلى ذلك، يبدي جيف تفاؤلاً كبيرًا إزاء إمكانات ترميز العقارات. فهو يرى أن الترميز قادر على تغيير النظام المالي الحالي جذريًا وتقديم فرص استثمارية أكثر عدلاً للعامة.

هذا المحتوى يستكشف كيف تؤثر هذه اللحظات الحاسمة على فهمنا للعملات الرقمية والاستثمار، والتأثيرات الواسعة التي قد تحدث في المستقبل.

ملخص الآراء الرائعة

الحقيقة حول العقارات والثروة

• سبب ارتفاع أسعار المنازل ليس لأن المنزل نفسه أصبح أكثر قيمة، بل لأن الدولار الأمريكي يفقد قيمته باستمرار. المنزل أصل يخضع للاستهلاك، وقانون الضرائب ينص صراحةً على أنه يمكنك خصم الاستهلاك على مدى 20 إلى 30 عامًا — لقد عرفنا منذ فترة طويلة أن المنزل أصل يفقد قيمته.
• لم يرتفع متوسط سعر المنازل في مانهاتن على مدار العقد الماضي، بل ظل ثابتًا. ما ارتفع حقًا هو الفيلات الفاخرة في الطوابق العليا التي تُستخدم كأداة لتخزين الثروة—فهي لا يسكنها أحد، بل هي مجرد سطر واحد في الميزانية العمومية للأثرياء.
• في عام هذا، متوسط عمر من يتقدمون بطلبات للحصول على قروض سكنية في الولايات المتحدة هو 59 عامًا. هذا ليس شراء منزل أول — بل هو شراء المنزل الثالث أو الرابع. وهؤلاء الأشخاص يتنافسون مع شاب يبلغ من العمر 25 عامًا يحاول شراء منزله الأول في حياته.
• في نيويورك، الإيجار هو الخيار الاقتصادي الأفضل. عندما تمتلك منزلًا، عليك دفع الضرائب ورسوم الإدارة وتكاليف الصيانة وتأمين الرهن العقاري وتأمين الممتلكات، وبذلك يصبح العائد الصافي أقل من 2%، وأحيانًا أقل من 1% في الأوقات السيئة. من الأفضل لك أن تضع هذا المبلغ مباشرة في صندوق سوق النقود.
• الآن هناك وسيلة أفضل لتخزين الثروة، لا تحتاج إلى صيانة، ولا تشغل مساحة فيزيائية، ولا تخضع للضرائب السنوية، ولا داعي للقلق من مصادرة أصولك بعد وضعك على قائمة الحكومة—إنه البيتكوين.

حول الذكاء الاصطناعي و"احتلال الذكاء الاصطناعي (Occupy AI)"

• لم نرَ قط تقنيةً مُدمِّرةً مثل الذكاء الاصطناعي، التي قد تستبدل القوى العاملة بالكامل وتُحقِّق للأعمال أرباحًا قياسية. تسريح أمازون لـ30 ألف موظف، ووصول الأسواق المالية إلى مستويات قياسية جديدة—هذا هو أوضح تجسيد لـ"انهيار السعر الحر".
• الذكاء الاصطناعي يسلب البشر قدرتهم على اتخاذ قرارات مستقلة. لقد كانت كل ثورة تقنية في التاريخ—الكهرباء، الطائرات، البريد—تُعزز قدرات البشر، بينما قد يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى إزالة "العمل نفسه" للبشر.
• جوهر الذكاء الاصطناعي هو تجميع جميع بياناتك في النهاية، واستغلالها، ثم استخدامها لاستبدالك. إذا كانت بياناتي تجعل النموذج أكثر ذكاءً، فأنا أحتاج إلى نوع من التعويض — وهذه الآلية التعويضية، نظريًا، لا يمكن تحقيقها إلا من خلال العملات المشفرة.
• كل جيل يحتاج إلى لحظة يقظة ليكتشف البيتكوين. إن يقظة جيل الألفية كانت الأزمة المالية، وسيكون يقظة جيل Z وجيل Alpha هي "احتلّ الذكاء الاصطناعي" — فسيجدون البيتكوين من خلال الألم الملموس الناتج عن المنافسة مع الذكاء الاصطناعي على الوظائف.
• الذكاء الاصطناعي والبيتكوين يشتركان في نواة منطقية واحدة: استهلاك الطاقة. إذا لم تكن توافق على التكاليف الخارجية السلبية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي، فإن الجانب الآخر للأصل النادر الذي تم الحصول عليه بنفس كمية الطاقة هو البيتكوين. يمكنك التصويت من خلال اختيار البيتكوين.

حول إطار الاستثمار ومنطقه

• الافتراض الأساسي للاستثمار القيمي — وهو تسعير كل شيء وفقًا لمعدل الخالية من المخاطر — ينهار، لأن جودة الائتمان الأمريكية نفسها تتعرض للتحدي. بعد إزالة هذا الافتراض، ستُرى العالم بوضوح أكبر: ما يدفع القيمة حقًا هو الأيديولوجيا، وليس ما إذا كانت الرخيصة أم لا.
• أمي في الواقع تفهم الاستثمار أكثر مما تتخيل. فهي تعلم أن أكثر الأشياء قيمة أحيانًا توجد في العالم المادي — حقيبة هيرميس، التي تفوقت على مؤشر س&P 500 على مدار العقدين الماضيين.
• التنويع لم يمت، بل عليك توسيع آفاقك للبحث عن أصول لا علاقة لها بدورات السيولة العالمية—الذهب، والفن، والخمور الجيدة... منطق هذه الأصول لا يرتبط بأي شكل بمستوى سوق سبير 6800 نقطة أو 6200 نقطة.
• التوسيم الذي يهمني حقًا ليس توسيم صناديق السوق النقدية لبلاك روك، بل الأصول ذات الذيل الطويل—مثل نبيذ فاخر ويخوت—التي تسمح للمواطن العادي بامتلاك حصة بقيمة 100 دولار. هذا هو الفرصة الحقيقية للتوسيم.
• بدلًا من التفكير في كم من الربح الصاعد يمكن أن يجلبه امتلاك البيتكوين، فكّر في هذا—ما هي المخاطر الهابطة التي تتعرض لها دون امتلاك البيتكوين؟ عدم امتلاك البيتكوين هو في جوهره وضع موضع قصير على البيتكوين.
• إذا كان عليّ اختيار أصلين فقط، فسيكون البيتكوين واحدًا منهما بالضرورة — فهو الأصل الأقل ارتباطًا وأكثر تعاونًا مع جميع الأمور الأخرى في الأسواق المالية العالمية. والأصل الآخر هو الأصل المقوم بالدولار الأمريكي والذي يولد دخلاً.

عن المجتمع والمستقبل

• الميزة الأكبر للولايات المتحدة، وهي أيضًا ضعفها الأكبر، هي تنوع السكان. إنها في الواقع متجه هجوم معروف من الشرق... التنوع سيدمر هذا البلد.
• عندما تدرك أن الجيران من الطابق العلوي والسفلي والشارع جميعًا يخضعون لدعوة وطنية واحدة ولا يمكنهم التحكم في مصيرهم — هذه شعور غريب جدًا.
• لا أقول لأطفالي "التمرين يُحدث الكمال"، بل أقول لهم إن التمرين ليس من أجل الكمال، بل من أجل التقدم. لا شيء مثالي — حتى البيتكوين ليس مثاليًا، لكنه يتقدم. كل ما نقوم به هو محاولة التحرك في الاتجاه المثالي.

المُقدّم كيفن: سبق أن ذكرت أنك تعرضت في طفولتك لتجربة مبكرة مع تدهور العملة. هل يمكنك توضيح ذلك؟

جيف بارك:

نشأتُ في الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية، وقضيتُ جزءًا من طفولتي في المدرسة الابتدائية في كوريا الجنوبية. عشتُ الأزمة المالية الآسيوية عام 1997 في كوريا الجنوبية، وهي أزمة أثارت صدمة عالمية وتركت أثرًا عميقًا في نفسي. كنتُ حينها طفلًا في الصف الثاني أو الثالث، لكنك كنتَ تشعر بأن البلاد بأكملها تعيش حالة جماعية غريبة — جميع الناس، من الجيران في الطابق العلوي والسفلي وعبر الشارع، توحدوا معًا بروح وطنية واحدة، يواجهون مصيرًا لا يمكنهم التحكم فيه. كان هذا الشعور غريبًا: عندما تدرك أن تدهور العملة السيادية للدولة يمكن أن يوحد الجميع بهذه الدرجة. بالنسبة لمعظم الأمريكيين، فإن أقرب مقارنة هي 11 سبتمبر — تلك الصدمة الوطنية التي جمعت الجميع، من جميع الاتجاهات، للتفكير في ما تعنيه الولايات المتحدة وما تمثله. ويمكن للانخفاض في قيمة العملة أن يخلق نفس النوع من التماسك.

خلال تجربتي عام 1997، تأثرت بشدة، لكنها أيضًا أظهرت لي قوة دولة ما—عندما يتم تعبئة الشعب لمواجهة أزمة سيادية بأسلوب مبدئي والدفاع عن مصالح الشعب. كما أتذكر بوضوح أن الحكومة الكورية طلبت من جميع المواطنين التبرع بالذهب لتعزيز الخزينة ومساعدة البلاد على سداد قروض الإنقاذ من صندوق النقد الدولي. في الولايات المتحدة، قد يبدو صندوق النقد الدولي مؤسسة محايدة، لكنه في العديد من الأسواق الناشئة، مصطلح ذو طابع سياسي قوي، يُشتبه فيه ويُحتقر، بل ويُنظر إليه أحيانًا ككيان له أهداف سياسية. لقد رأيت هذا الجانب مبكرًا جدًا، وأحيانًا أتساءل إن كانت هذه التجارب، بطريقة ما، هي مقدمة لمسيرتي في عالم التشفير بعد عقدين من الزمن.

المقدم كيفن: إذًا، من أنت؟

جيف بارك:

أنا جيف بارك، لكنني أعتقد أنني، بطريقة ما، أُمثِّل تقاطع العديد من القوى. من ناحية، أنا كوري أمريكي نشأت في الولايات المتحدة، ولدي جذور فكرية شرقية، مما يسمح لي بأن أكون جسراً ما بين السرديات الشرقية والغربية — سواءً في ما يتعلق بالازدهار الناتج عن العولمة أو التوترات الاجتماعية الناتجة عنها. ومن ناحية أخرى، من منظور جيلّي، دخلت سوق العمل عام 2008 — كانت أول وظيفة لي بعد التخرج في مورغان ستانلي، بالضبط في قلب الأزمة المالية العالمية.

لكن هذا أيضًا جعلك تدرك بسرعة — أنه لا يوجد شيء في هذا العالم حقًا غير قابل للكسر، وأن الكثير مما تعلمته في المدرسة لم يكن بهذه المتانة. هذا أمر متواضع، لكن يمكنك تحويله إلى دافع لبناء طريقة تفكيرك الخاصة. كما جعلتني هذه التجربة ممثلًا لجيل كامل — جيل الألفية الذي دخل المجتمع خلال الأزمة المالية، وبالتالي تطور لديه عدم ثقة عميق في المؤسسات والوسطاء، وسعى إلى حلول غير مُدارة وذاتية في شبكات التواصل الاجتماعي، وجميع جوانب الحياة والمشاريع.

المُقدّم كيفن: لقد عشتُ تدهور العملة في طفولتي، ورأيتُ انهيار وهم النظام المالي عندما انضممتُ عام 2008. الآن نحن في نيويورك — المركز المالي العالمي، حيث الأسعار مبالغ فيها بشكل هائل. أنا من سويسرا وأعيش في سنغافورة، وكلا البلدين غير رخيصين، لكن الوصول إلى هنا يجعل الأمور تبدو مفرطة. لا أستطيع فهم كيف يستطيع الشخص العادي البقاء على قيد الحياة، وكل هذا مرتبط بالحدث الذي عشته في طفولتي، لكنه الآن أكثر إلحاحًا. ما الذي نراه؟ وماذا يجب أن نفعل؟

جيف بارك:

أكبر ميزة للولايات المتحدة هي أيضًا أكبر ضعف لها، وهو تنوع السكان، وهذا التنوع متجذر في جميع هياكل السكان والنسيج الاجتماعي. غالبًا ما تسمع معلقين آسيويين يتنبأون بانحدار الإمبراطورية الأمريكية، وعادةً ما يركزون على نقطة جوهرية: أن التنوع سيقتل هذا البلد. سمعت هذا القول كثيرًا أثناء طفولتي. وكان هذا التوجه خافتًا دائمًا في العلاقات الجيوسياسية بين كوريا والصين، وبين كوريا والولايات المتحدة، والآن هذه الاتجاهات ظهرت بشكل كامل في الحركات السياسية الأمريكية الداخلية. يكمن جوهر المشكلة في أنه عندما يكون هيكل السكان بهذا التنوع، يصبح من الصعب تكوين تلاحم وطني حقيقي. في كوريا، الأمور أبسط بكثير: نحن جميعًا كوريون، لدينا جذور تاريخية مشتركة، ومررنا بالقمع الاستعماري، وهذه المعاناة المشتركة منحتنا متجهًا موحدًا. أما في الولايات المتحدة، فالتاريخ غني ومعقد جدًا، ومن الصعب العثور على نقطة ارتباط واضحة تجعل الجميع يشعرون بأننا "شاركنا في تضحيات مشتركة". لدى كوريا خدمة عسكرية إلزامية، حيث يجب على جميع الرجال، بغض النظر عن الطبقة أو مستوى التعليم، أداء الخدمة – وهي تلعب دورًا هائلًا في خلق شعور بالوحدة الاجتماعية، كما هو الحال في إسرائيل. أما في الولايات المتحدة، فتسأل: ما هي تلك التجربة الأمريكية المشتركة التي يمتلكها الجميع؟ هذا السؤال صعب الإجابة عنه. عادةً ما ترسم السياسة الأمريكية خطوط الانقسام بين اليسار واليمين، وبين الطبقات، وبين الأجيال، لكنني أعتقد أن هذه الأبعاد مجرد تشتيت وتهرب. الجوهر الحقيقي هو – غياب الشعور بالانتماء الوطني بين الأجيال الشابة، وهو بالضبط ما هو الأكثر قيمة وأصعب بنائه.

المُقدّم كيفن: ما المشكلات التي يعاني منها النظام المالي الحالي؟

جيف بارك:

نحن نشهد أعراض نظام مالي كليًا خرج عن السيطرة وانهار. يُستخدم مصطلح "اقتصاد على شكل K" لشرح ما يحدث على المستوى الاجتماعي. يشير اقتصاد K إلى أن جزءًا من الناس يعيشون ازدهارًا اقتصاديًا كبيرًا بسبب التضخم في الأصول، بينما يجد المواطنون الآخرون أنفسهم في مسار هابط، حيث يمثل ذلك ركودًا بالنسبة لهم. فهم بلا وظائف ولا يستطيعون العثور على وظائف. والفجوة بين الطرفين تتسع باستمرار — وهذا هو معنى الحرف K: خط يصعد، وخط يهبط.

جيف بارك:

يمكنك رؤيته من خلال فئة الأصول العقارية في نيويورك. قد تتفاجأ أن متوسط أسعار العقارات في مدينة نيويورك على مدار العقد الماضي لم يرتفع، بل ظل ثابتًا. ستتفاجأ لأن العديد من السرديات تجعلك تظن أن العقارات في نيويورك شهدت ازدهارًا لا يُصدق، خاصةً تلك الأبراج العالية والناطحات السحاب، بالإضافة إلى التقارير عن دخول رأس المال الصيني والروسي إلى تطوير المساكن. لكن هذا أيضًا ليس خطأ.

نرى أيضًا اقتصادًا على شكل حرف K في العقارات، حيث تحقق وحدات الفاخرة جدًا التي تُطلب كأداة لحفظ القيمة أداءً جيدًا. فهي لا تُستخدم للسكن الفعلي، بل كأصول، يشتريها الناس لحفظ الثروة على ميزانياتهم العمومية، وهذا الجزء أدى أداءً جيدًا. إذا كنت تمتلك شقة طابق علوي بقيمة 20 مليون دولار، اشتريتها قبل سبع سنوات، فقد تتمكن الآن من استبدالها بشقة طابق علوي بقيمة 30 مليون دولار، وبالتالي أنت تربح.

لكن إذا اشتريت منزلًا عاديًا، أي منزلًا نويت فعليًا العيش فيه ورعاية أسرتك والمساهمة بشكل إنتاجي في الاقتصاد الحضري، وكان سعره أقرب إلى ما يُسمى بـ"القدرة على التحمل"، فقد تكون أداء هذه المنازل فعليًا في تراجع أو ثبات.

في مانهاتن، هناك ما يُسمى بضريبة المنازل الفاخرة، والتي تُفرض على أي شقة تُباع بسعر يتجاوز مليون دولار أمريكي، لكن اليوم في نيويورك، قد لا يكفي مليون دولار لشراء شقة من غرفة واحدة. تم إنشاء هذه الضريبة قبل حوالي ثلاث أو أربع عقود، عندما كان يعني بيع شقة بسعر مليون دولار حقًا شيئًا فاخرًا. وبما أنها غير مرتبطة بالتضخم، فبالطبع لا تسعى الحكومة إلى تعديل شيء يمكنه توسيع قاعدة الضرائب وفقًا للتضخم، لذا فإن معظم شقق السوق الثانوي اليوم تخضع لهذه الضريبة.

الوحدات السكنية التي تساهم أكثر في الحياة الاقتصادية الحضرية، انخفضت أسعارها أو بقيت ثابتة. نيويورك هي مفارقة بحد ذاتها. إنها المدينة التي تُروى فيها قصص حياة مختلفة في نفس المكان. إذا جئت من سنغافورة أو سويسرا، سترى أن تجارب كل شخص يمكن أن تكون مختلفة تمامًا. وكل هذا، في رأيي، هو عرض من أعراض نقص الأصول الجيدة.

مشكلات العقارات ليست جديدة. عندما يتحدث الكثيرون عن تراجع الرأسمالية، يوجهون التناقضات نحو العقارات، لأن الأرض من حيث التعريف نادرة. الندرة تنطبق على الأرض، وكذلك على المجتمعات التي تتشكل حول المساحات المادية. سبب ارتفاع أسعار العقارات في مانهاتن هو رغبة الناس في العمل في أماكن تجارية مزدهرة، حيث يكون الأشخاص قريبين من بعضهم البعض. عندما تضيف هذه المكونات الاجتماعية، تصبح قيمة الأرض أعلى من مستواها التاريخي الأصلي بسبب تقاطع هذه السلطة الاجتماعية. لقد ظهرت هذه الحالة مرارًا وتكرارًا في الحضارة البشرية: كلما أطلق مكان ما نواة نشاط، ازدهرت الأرض.

مشكلة الولايات المتحدة تكمن في أننا نتمتع بامتياز هائل في تشغيل النظام المالي العالمي. نقول غالبًا إن الدولار هو أكبر صادرات الولايات المتحدة، وهذا صحيح، لكنه يحمل تكاليف. التكلفة هي أن الأموال الخارجية يجب أن تعود في النهاية وتستثمر في الأصول الأمريكية. وهذا هو الترابط بين العجز التجاري والفائض في حساب رأس المال. إذا أرادت الولايات المتحدة الاستمرار في الحفاظ على العجز التجاري، فبتعريف، نحن بحاجة إلى تدفق مستمر لرأس المال الخارجي إلى الأصول الأمريكية. هذه هي طريقة عمل الدولار.

أنت في جوهرك تخلق سوقًا مُصطنعًا للأصول الأمريكية. يحتاج المستثمرون الخارجيون إلى مكان لتخزين أرصدة mereka، مما يخلق بيئة صعبة. لأن هذا السوق لا يُسعر بناءً على ما إذا كنت أو أنا نعيش حقًا في نيويورك، أو على إنتاجيتنا التي نساهم بها في الاقتصاد من هنا. بل يُسعر بناءً على الأصول الأمريكية كوسيلة سيادية للحفاظ على القيمة. عندما توجد دوافع مختلفة في سوق عقاري، لا مفر من ظهور مشاكل في التسعير.

المُقدّم كيفن: بالنسبة لشخص في الثلاثين أو الثلاثينات من عمره، لديه بعض المدخرات ويريد إجراء استثمار معقول، كيف يجب عليه التفكير؟ ربما يكون قادرًا على تغطية دفعة أولى لشقة واحدة في نيويورك، لكنك تقول إن الشقة الواحدة تكلف الآن مليون دولار — نظريًا، يجب أن يكون مليون دولار نادرًا وفاخرًا، لكنك تقول لا، عليك شراء فيلا فاخرة في الطابق العلوي بقيمة 20 مليون دولار.

هل لا تزال طريقه "اذهب واشترِ شقه، اشترِ عقارات" التي كان يتحدث عنها جيل والدينا تناسب جيلنا؟

جيف بارك:

العقارات مثال جيد يوضح أن ما يجب علينا التفكير فيه حقًا ليس ارتفاع أسعار المنازل، بل انخفاض قيمة الدولار. من الناحية الجوهرية، تحتاج المنازل إلى صيانة، وهي نفقات رأسمالية — الأشياء تتلف وتحتاج إلى إصلاح، وهناك ضرائب على الرهن العقاري وضرائب عقارية وتكاليف صيانة متنوعة. بعد شراء المنزل، هناك استثمارات رأسمالية كبيرة مستمرة يجب إجراؤها. المنزل لا يتحول تدريجيًا إلى ذهب مع مرور الوقت، بل يخضع للاستهلاك المستمر، ويجب عليك صيانته باستمرار، لذا فإن المنزل هو في جوهره أصل مُستهلك. في الواقع، ينص قانون الضرائب الأمريكي صراحةً على أن المنازل تفقد قيمتها على مدى فترة طويلة، ويمكن للمستثمرين العقاريين خصم الاستهلاك الضريبي على مدى 20 إلى 30 عامًا. إذًا، كنا نعلم منذ فترة طويلة أن العقارات أصول مُستهلكة.

لماذا لا يزال سعره يرتفع؟ أولاً، لأن الدولار يفقد قيمته باستمرار. ثانيًا، لأن الناس يعتمدون على العقارات كوسيلة رئيسية للادخار، لأنها تربطك بإنتاجية الاقتصاد — على سبيل المثال، إذا أردت إرسال طفلك إلى مدرسة جيدة، فعادةً ما تُوزع المدارس العامة حسب المناطق المدرسية، ويجب عليك دفع ضرائب عقارية كبيرة للحصول على حق التسجيل. لذا، فإن ملكية المنزل مرتبطة بعدد كبير من الوظائف الاجتماعية التي تدفع باستمرار أسعار المنازل للارتفاع مع التضخم.

تأتي المشكلة من بعدَين: أحدُهما التركيبة السكانية، والآخر تحويل السيولة نفسه. من حيث السوق الأمريكية، فإن متوسط عمر الأمريكيين الذين تقدموا بطلبات للحصول على قروض عقارية هذا العام هو 59 عامًا — وهذا الرقم يجب أن يثير القلق. فالأشخاص البالغون من العمر 59 عامًا على الأرجح لا يشترون منازلهم الأولى، بل يشترون المنازل الثانية أو الثالثة أو الرابعة. وهؤلاء الأشخاص يتنافسون مباشرة مع الشباب البالغين من العمر 25 عامًا الذين يرغبون في شراء أول منزل في حياتهم، كما ذكرتَ.

المشكلة التي نواجهها في مجال الإسكان هي مشكلة جيلية فريدة من نوعها: لقد تناقضت تمامًا وظيفة العقارات كأداة لتخزين الثروة مع الحاجة الاجتماعية لتمكين الأسر من الاستقرار الحقيقي وتربيّة الجيل القادم. فقد عُلّقت رحلات حياة العديد من الشباب لأن شراء منزل أصبح بعيدًا جدًا عن متناولهم. وهناك أيضًا بعد متعلق بالسيطرة على رأس المال: يمكنك سماع المزيد من سكان نيويورك ينتقلون إلى أوستن في تكساس بسبب ضرائب نيويورك المرتفعة. لكن ما النتيجة؟ سكان أوستن المحليون أيضًا غير راضين، لأن أسعار المنازل لديهم أُعيد تثبيتها وفقًا للمعيار الاقتصادي لنيويورك، وليس وفقًا لسوقهم المحلي الخاص بهم — مما أدى إلى خلق أزمة قابلية تحمل جديدة. إنها مشكلة تتعلق بالسيطرة على رأس المال، وأيضًا مشكلة تحويل السيولة بين الأجيال. كلا البعدين هما رافعتان يمكن للصانعين السياسات تعديلهما. لقد اقترحت الولايات المتحدة سابقًا قروضًا عقارية لمدة 50 عامًا لتجربة تحويل السيولة. لكن هذا لا يمثل سوى البداية لأكبر مشكلة في هذا المجتمع: أن الشباب لا يستطيعون ببساطة شراء منازل.

المُقدّم كيفن: من منظور رجل عادي وعقلاني، أفكر: بعد سنوات من العمل، لدي صديقة، أتزوج، أُصبح أبًا، وغالبًا سأحتاج إلى منزل. لكنني أ也希望 أن يكون هذا استثمارًا ذكيًا، لأنني أضع فيه سنوات من راتبي وجهدي الشاق. والآن تقول لي إن معظم هذه الاستثمارات ليست استثمارات جيدة، بل سيئة. إذا كنت في الثلاثين أو الثلاثين والخمس من عمري، وادّخرت 100 ألف أو 200 ألف أو 500 ألف دولار، ويمكنني التقدم بطلب للحصول على قرض عقاري، فماذا عليّ أن أفعل؟

جيف بارك:

هذا بالضبط هو المشكلة. أخبر الناس الذين ينتقلون إلى نيويورك باستمرار أن نيويورك في جوهرها سوق مستأجرين، وأن الاستئجار أكثر فعالية اقتصاديًا. فعندما تمتلك منزلًا، عليك دفع الضرائب والرسوم العامة وتكاليف الصيانة وتأمين القرض العقاري وتأمين العقار، وكل هذه التكاليف تستهلك العائدات لدرجة أن معدل رأس المال الخاص بك قد يكون أقل من 2٪، وربما 2٪ فقط إذا كنت محظوظًا، وأحيانًا أقل من 1٪، مما يعني أنك ستكون أفضل حالًا إذا وضعت أموالك في صناديق السوق النقدية التي تحقق 3.5٪. السبب الوحيد الذي يجعلك تقبل عائدًا أقل من 1٪ هو أنك تتوقع ارتفاع أسعار المنازل، لذا فإن المسار بأكمله هو في الواقع رهان على ارتفاع أسعار المنازل.

بالنسبة للشباب، على الأقل في نيويورك، فإن استئجار شقة هو الخيار الاقتصادي الأفضل. لكن رأيي سيتغير عندما تبدأ عائلتك. بمجرد أن تصبح لديك أطفال، تصبح الاستقرار أكثر أهمية — تحتاج إلى تحديد المدرسة التي سيذهب إليها طفلك، وتحتاج إلى التخطيط لحياتك خلال الـ15 سنة القادمة، وهذا الشعور بالأمان واليقين يتطلب دفعًا إضافيًا، لذا فأنت بالفعل بحاجة إلى الالتزام. لكن هذا لم يعد قرارًا اقتصاديًا. أنت تشتري منزلًا في تلك المرحلة ليس لأن أسعار المنازل ستزيد، بل لأنك تبني عائلة وتحتاج إلى شبكة أمان اجتماعية مستقرة. وهذا أيضًا السبب في أنني أعتقد أن الشباب يصبحون أقل رغبة في إنجاب الأطفال: اقتصاديًا، فإن الاستئجار المستمر هو الحل الأمثل — حتى تضطر إلى إنجاب أطفال. وإذا كان لديك أطفال، فلن تتمكن من الاستئجار، وينكسر هذا الدوران. إما ألا تنجب أطفالًا، أو أن تنجبهم لكنك تواجه ضغطًا هائلاً لدرجة أنك لا تريد مواجهة الواقع.

خيار آخر يُسمع كثيرًا هو الانتظار حتى وفاة الجيل السابق وانتقال الثروة. هذا شائع جدًا في آسيا، وخاصة في اليابان، كما توجد مشاكل مشابهة في كوريا — حيث تتركز كميات هائلة من الثروة بين أفراد جيل مواليد ما بعد الحرب، وستنتقل هذه الثروة في النهاية، لكن هناك فجوة زمنية. فهم يعيشون لفترة أطول، بينما ينمو جيل الألفية، دون أن تنخفض أسعار الأصول مع ذلك. هذه الفجوة الزمنية تخلق توترًا كبيرًا بين الشباب والمسنين.

المُقدّم كيفن: إذًا، إما أن أنتظر حتى يموت والديّ في الستين أو السبعين ويرثان لي عقارًا، أو أبحث عن طريق آخر. هل هناك طرق أخرى للأشخاص الذين في العشرينات أو الثلاثينات أو الثلاثينات من أعمارهم؟

جيف بارك:

نعم، هناك الآن وسيلة أفضل من العقارات لتخزين الثروة. هذه الثروة لا تحتاج إلى صيانة، ولا تشغل مساحة فيزيائية، ولا تحتاج إلى إصلاح، ولا تخضع لضرائب سنوية، ولا توجد مخاطر مصادرة من قبل الحكومة لأي سبب — وهي البيتكوين. السبب الذي يجعل البيتكوين مهمًا جدًا بالنسبة لي هو أنه يخفف مباشرةً الضغوط المرتبطة بالعقارات. بعبارة أخرى، كان الشخص في الماضي يشتري شقة في الطابق العلوي بقيمة 40 مليون دولار في نيويورك لأنه كان بحاجة إلى تخزين ثروته ونقل 50 مليون دولار، ولم يكن يملك في السابق طريقة سهلة لنقل 50 مليون دولار. الآن، يمكنه شراء البيتكوين مباشرةً؛ فأنت لا تدفع ضرائب سنوية على شكل رسوم خدمة، ولا تقلق بشأن المصادرة. نظريًا، هناك各种 احتمالات في ملكية الأصول الأمريكية، وإذا قررت في يوم ما أنك يجب أن تظهر على قائمة معينة، فقد يتم مصادرة أصولك، لكن البيتكوين يحررك من هذه المخاوف.

هذا يعني أن جزءًا من هذا المال لن يتدفق بعد الآن إلى العقارات. إذا لم يعد هذا المال يتدفق إلى العقارات، فستعاد ضبط منحنى الطلب على العقارات، وقد تنخفض أسعار المنازل، مما يمكّن الشباب من شراء المنازل. بالطبع، هناك جهاز سياسي ضخم يدور حول حماية استمرار ارتفاع أسعار المنازل، لأن ملكية السكن تجلب الثروة، وهي الأساس الاجتماعي لحلم الأمريكي. بينما يتحدى البيتكوين هذا الأمر جوهريًا.

أعتقد أن هذا هو أكبر اختبار لانتشار البيتكوين: يحتاج المزيد من الناس إلى اعتبار البيتكوين مصدراً رئيسياً للادخار مقارنةً بعوامل أخرى مثل العقارات، ثم الوصول إلى الاستنتاج نفسه: أن هذا مكسب للطرفين للمجتمع ككل. قد يكون الألم قصير الأجل هو انخفاض أسعار المنازل، لكن كوسيلة للحفاظ على القيمة، فهو أكثر كفاءة وأقل تمييزاً بكثير من نظام الملكية الحالي.

سبب ارتفاع أسعار المنازل، في جوهره، ليس لأن المنازل نفسها أصبحت أكثر قيمة، بل لأن الدولار الأمريكي يفقد قيمته باستمرار، وفي الوقت نفسه، يميل البشر إلى التجمع في الأماكن ذات الإنتاجية الأعلى — إن القانون الطبيعي للرأسمالية هو أن الأقوياء يصبحون أقوى دائمًا. بدون تصدير، ستنهار هذه التوترات في النهاية. لقد رأينا هذا بالفعل في نيويورك — إنارة عالم الرأسمالية، ظهر فيها عمدة ذو طابع يساري قوي، ولم يتوقع أحد هذا اليوم.

المُقدّم كيفن: دعنا نتحدث عن مقالك — "سقوط المستثمر الذكي وصعود المستثمر الأيديولوجي". ما هو المستثمر الذكي؟ ولماذا سقط؟

جيف بارك:

"المستثمر الذكي" هو الإطار الذي استخدمته لوصف أساليب مستثمرين مثل وارن بافيت وبنجامين غراهام. عندما يتحدث الناس عن الاستثمار القيمي، كان هناك معنى محدد جدًا في الماضي: شراء أسهم ذات تقييم منخفض مقارنة بالتدفقات النقدية، وشراء أسهم بمضاعفات تداول أقل من أسهم النمو، والتركيز على الأرباح الموزعة بدلاً من إعادة استثمار الأرباح. باختصار، الكلمة الواحدة هي: رخيص.

ادّعائي هو أن هذا العصر انتهى، وانتهى منذ فترة طويلة — لأنك إذا نظرت إلى أفضل الأصول أداءً عالميًا اليوم، فلن تجد أن الرخصاء يحققون عوائد جيدة. بل إن الأصول التي تحقق أداءً ممتازًا هي بالضبط تلك التي تتمتع بالندرة، مثل تلك المنازل الفاخرة التي ذكرتها. إن إطار "المستثمر الذكي" هذا مبني على افتراضات كثيرة تُدرّس في العديد من المدارس، لكنني أعتقد أن هذه الافتراضات انهارت تمامًا الآن.

إحدى الافتراضات الأساسية هي: يجب تسعير جميع الأصول وفقًا لمعدل الخطر الصفر. معدل الخطر الصفر هو معدل سندات الخزانة — وهو الأساس لكل نماذج التسعير، وحجر الأساس في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) وتدفقات النقد المخصومة (DCF) وعائد الأسهم الزائد. لكن كل ما نعرفه عن معدل الخطر الصفر يشهد تغييرًا، وهذا هو السبب في أن محفظة 60/40 تفقد فعاليتها تدريجيًا — فارتباط سوق سندات الخزانة الأمريكية وسوق الأسهم يزداد بشكل متزايد، لأن المفهوم الأساسي للـ"خالي من المخاطر" يُساء فهمه. لماذا؟ لأن جودة الائتمان الأمريكية تواجه تحديات.

بعد التخلي عن الافتراض القائل إن معدل الفائدة الخالي من المخاطر هو المرجع لتحديد أسعار جميع الأصول، يصبح العالم أكثر وضوحًا: ما الذي يشتريه الناس فعليًا اليوم من أشياء تحمل وزنًا أيديولوجيًا؟ ما الذي يشكل دافعًا للقيمة يتجاوز مجرد "الرخصة"؟ هذا ما أسميه "المستثمر الأيديولوجي". الثقافة، الذكاء الاصطناعي، وكيفية تأثيرهما على الأيديولوجيا الاستثمارية، والجغرافيا السياسية—هذه جميعها آليات حقيقية لإنشاء القيمة، وليست ضوضاء تحتاج إلى التحوط ضدها.

المقدم كيفن: كيف يقوم المستثمرون الموجهون أيديولوجيًا بعملهم؟

جيف بارك:

يُقضِي المستثمرون الموجهون أيديولوجياً وقتًا طويلاً في التفكير فيما سيحدث في المستقبل — فالنماذج السابقة لا تستطيع إخبارك بذلك، لأن افتراضات تلك النماذج تُعاد كتابتها، لذا عليك أن تنظر للخارج. كيف يمكنك اكتساب ميزة في مثل هذا السوق؟ عليك التفكير بعمق في تدفقات الأموال، وتحولات نماذج السيولة، ومصادر المشترين لأنواع الأصول المختلفة. كما يجب أن تأخذ في الاعتبار احتمالية تلاعب الأصول، وكيفية حماية نفسك من هذا التلاعب. لذا عليك بناء إطار استثماري يمكّنك من الخروج من بعض الديناميكيات بطريقة لم يُخبرك بها أحد من قبل.

مثال بسيط: لدى الأمهات حس طبيعي تجاه ما الذي يمتلك قيمة، فهن يدركن أن أكثر الأشياء قيمة أحيانًا توجد في العالم المادي — مثل قطعة المجوهرات الفريدة من نوعها، أو حقيبة هيرميس التي تفوقت على مؤشر س&P 500 على مدار العقدين الماضيين. كما أن الأعمال الفنية الرائدة تمثل فئة أخرى من الأصول التي لا تندرج ضمن الاستثمارات التقليدية في الأسهم، لكنها يمكن أن تُستخدم كأداة لتوزيع الثروة. إن بصيرة الأمهات تجاه هذا النموذج الاستثماري تفوق بكثير أولئك الذين تلقوا تعليمًا من مستشارين ماليين تقليديين.

يقول لك مستشارك المالي: 60/40، اشترِ أسهمًا وسندات، وعندما يكون لديك بعض المال الإضافي، اشترِ رأس المال الخاص، والائتمان الخاص، والاستثمار المخاطر. لكن كل هذه الأصول، في جوهرها، هي نفس الشيء — فهي جميعًا مرتبطة بنفس صفقة التسويق العالمي المرتبط بأسعار الفائدة الخالية من المخاطر ودورة الاقتصاد الكلي. ما تريده حقًا هو حاوية أصول أخرى تمامًا غير مرتبطة بهذه، وهذا هو التنويع الحقيقي.

في هذا الإطار، تعمل العملات المشفرة والبيتكوين كوكلاء مفيدين — لأنه على الأقل قبل إطلاق صناديق ETF للبيتكوين، كان هؤلاء المستثمرون مستقلين عن سوق الأسهم، وكانت تقلبات أسعار البيتكوين لا ترتبط بارتفاعات وانخفاضات السوق الأسهم. أعتقد أنه لا يزال هناك العديد من الفرص المتاحة للمستثمرين الأفراد لاكتشافها والاستفادة منها قبل الأصول التقليدية. العملات المشفرة والذهب وحقائب هيرميس وبطاقات بوكيمون والأحذية الرياضية... هذه أمثلة.

جيف بارك:

فئة أصول مهمة لم تُكتشف بعد من حيث توافق المنتج مع السوق، وهي البيانات. بياناتك ذات قيمة كبيرة حقًا، لكن معظم الناس يوزعونها مجانًا الآن لأنهم لا يعرفون كيفية تحويلها إلى دخل. نحن جيل الألفية نشأنا على فيسبوك وأعطينا بياناتنا دون وعي، دون إدراك التكلفة المترتبة على ذلك. لكن الجيل الأصغر سنًا أكثر وعيًا؛ فهم أكثر إدراكًا لاقتصاد المُنشئين، ويعرفون كيف يُصبحون جزءًا من دورة تدفق البيانات ويستفيدون منها. لذا أعتقد أن البيانات ستُصبح فئة أصول في المستقبل، ويجب على كل فرد أن يدرك ما يملكه وكيف يمكنه تحويله إلى دخل.

سوق التنبؤ هو مثال رائع — أعتقد أن هذا فئة أصول ضخمة على وشك الانفجار. لن يجلس أي مستشار مالي في جي بي مورغان ليقول لك كيف تراهن على أسواق التنبؤ، لأنهم يرون أن هذا غير محترف. لكنني أضمن أن هناك من سيقوم بذلك بعد عشر سنوات. لأن البيانات المطلوبة لكسب المال في أسواق التنبؤ شديدة الخصوصية، وهي مختلفة تمامًا عن الأسواق المالية الأخرى، والعوائد غير مرتبطة بأي أسواق أخرى. وستتجه المزيد من الشباب في هذا الاتجاه، لأنهم يعلمون أن جميع الأسواق الأخرى مملوءة بالتزوير المالي، ولا يريدون اللعب في لعبة مُزوَّرة. هذا هو السبب في وجود التشفير، ولماذا نجح البيتكوين، ولماذا يوجد ديفي، ولماذا يتداول الناس في أسواق التنبؤ، ولماذا أصبح الرهان الرياضي مسارًا تستثمر فيه DraftKings وRobinhood، ولماذا أصبحت صناديق ETF ذات الرافعة 2x شائعة جدًا. كل هذا يمثل اتجاهًا واحدًا — اتجاه الأفراد نحو مزيد من الحرية وزيادة الاستقلالية، بعيدًا عن عالم الأصول المُزوَّر الذي يهيمن عليه تداول التسويق العالمي.

المُقدّم كيفن: قال راول بال على هذا البرنامج إن التنويع قد مات — كل شيء يدور فقط حول شيء واحد: التوسع النقدي وانخفاض قيمة العملة الورقية، لذا استثمر بكل أمواله في التشفير. ما رأيك؟ كيف بنيت محفظتك الاستثمارية الشخصية حول هذا المفهوم؟

جيف بارك:

أنا أتفق معه وأنا لا أتفق معه. السبب في عدم اتفاقي معه هو أنه لا يرى العالم بحجم كافٍ. عندما يقول إنه لا حاجة للتنويع، وإذا كان ينظر إلى جوانب مختلفة لنفس الصفقة، حيث عامل مشترك بينها هو السيولة العالمية، فهو محق تمامًا وأنا أتفق معه تمامًا. لكن إذا تمكنت من توسيع مجال رؤيتك أكثر، وتخيلت مجموعة من الأصول القابلة للاستثمار التي لا تخضع لنفس تدفقات رأس المال العابرة للحدود، فإن التنويع يصبح ذا قيمة.

لذلك، في نظريّة "المحفظة الاستثمارية الجريئة" التي طرحتها العام الماضي، قمت بتحديد 25 أصلًا مختلفًا لا تندرج ضمن الفئات التقليدية للأسهم والسندات والاستثمارات الخاصة والعامة. كان الذهب أحد هذه الأصول، وأعتقد أن الذهب قد أظهر لي أخيرًا فرصة هذا العام. كأمريكي، قد نسخر من محبي الذهب، لكن عندما أعود إلى منظوري الثقافي — في آسيا، يُعد الذهب فئة أصول ضخمة. لا يزال أفراد عائلتي يهديونني الذهب خلال اجتماعات العائلة كوسيلة للتعبير عن حبهم، وهذا متجذر في الفهم الثقافي الآسيوي لتخزين الثروة. الذهب هو أصل تخزين القيمة الأصلي والأكثر عدم قابلية للتقليد على الإطلاق.

بالإضافة إلى الذهب، فإن الأعمال الفنية الرائدة هي أيضًا أداة تنويع ممتازة — نادرة، وأصول ذات خصائص ثقافية عالية، ويمكنها أن تنمو بشكل مركب مع مرور الوقت، وهي غير مرتبطة تمامًا بمستويات أسواق الأسهم. في عامي 2008 و2009، حدثت بعض أفضل الصفقات في سوق الأعمال الفنية. كما أن الخمور الجيدة أيضًا فئة من هذا القبيل — كميات محدودة، قابلة للاستهلاك، وستختفي، لذا هناك أشخاص متخصصون في تداول النبيذ الأحمر لتخزين الثروة. لكن هناك نقطة واحدة حول الترميز أرى أنها واعدة جدًا. إذا عمل الترميز بالطريقة التي أتمناها، فما يهمني ليس ترميز صندوق أبولو للملكية الخاصة أو صندوق بليك روك للسوق النقدية — فهذه تعمل بشكل جيد إلى حد ما بالفعل، وقد تحقق الترميز تحسينات طفيفة فقط. الفرصة الحقيقية تكمن في الأصول ذات الذيل الطويل — مثل نبيذ أحمر رفيع، أو حصة صغيرة من يخت.

المُقدّم كيفن: أي أنك يمكنك تجزئة زجاجة نبيذ أو يخت، وتمكين الأشخاص الذين لا يملكون ملايين الدولارات من شراء حصة صغيرة بـ 100 أو 1000 دولار؟

جيف بارك:

نعم، تاريخيًا، لم يكن الناس على اطلاع على هذه الأصول لأنها كانت صعبة الوصول، وتتطلب خبرة متخصصة عالية وقدرات تقييم، كما أن هناك نقصًا في قنوات متطورة تلبي هذه الاحتياجات. لكن إذا سألت أي ملياردير، فستجد أنهم يستثمرون بهذه الطريقة—وهذا له سبب، فاليخوت لا تزال مطلوبة بشدة لأنها أصل ممتاز لتخزين الثروة. المشكلة الوحيدة هي أن الحواجز مرتفعة جدًا، ولا يمكن للعامة الوصول إليها، لكن الترميز يوفر فرصة لجعل هذه الأصول البديلة ديمقراطية حقًا. آمل أن أرى خلال حياتي "محفظة استثمارية متطرفة" تتحقق فعليًا—حيث يمكنك وأنا الجلوس والتحدث عن تلك النسبة البالغة 40٪ من التخصيصات غير التقليدية، والتي لم تعد تلك التي يوصي بها Robinhood و E-Trade لك.

المقدم كيفن: فماذا عن الأشخاص العاديين؟ أختي تبلغ من العمر 35 عامًا وتعمل في وظيفة عادية وتريد توفير المال للاستثمار، لكنها لا تستطيع التعامل مع هذه الأمور المعقدة. ماذا عليها أن تفعل؟

جيف بارك:

قبل بضعة أيام، رأيت بيانات مثيرة للاهتمام: في عام 2005، كان فقط حوالي 5٪ إلى 10٪ من الأمريكيين قد فتحوا حسابات أسهم بعد التخرج من الجامعة. الآن، هذا المعدل يقترب من النصف تقريبًا. أي أنه خلال العقدين الماضيين، أصبح الشباب أكثر وعيًا بالمال، أو على الأقل لديهم الرغبة في ذلك. ما إذا كانوا سيحققون النجاح هو أمر آخر، لكنهم أظهروا اهتمامًا، وبدأوا في فهم المالية في وقت أبكر من جيلنا. هذا أمر يستحق التقدير، وأنا متفائل بشأنه — بشرط توفير الأدوات والخيارات الصحيحة لهم.

كما لاحظت أن العديد من الشباب يشاركون في تداول الأحذية الرياضية وبطاقات بيكاتشو. قد يرى البعض أن هذا ممتع وهامشي، لكن من الناحية الثقافية، أعتقد أن هذا بالضبط ما يجب على الشباب فعله — فهم يفكرون بطرق مختلفة في تنويع الثروة، بدلاً من المتابعة المستمرة لارتفاع أسهم Nvidia وPalantir. بالطبع، يمكن لعب لعبة "الأرقام ستزيد دائمًا"، لكن يمكن للشباب لعب ألعابهم الخاصة. وإذا استطاعوا اللعب بشكل جيد في ألعابهم الخاصة، فهذا بحد ذاته يحمل قوة هائلة.

المُقدِّم كيفن: تحدثنا عن تدهور العملة، والمشاكل التي تسببها للعالم ولجيلنا، وكيف أصبحت أسعار الأصول غير معقولة، وكيف أصبح شراء منزل صعبًا جدًا. لكن الآن يضاف الذكاء الاصطناعي إلى هذا المشهد، وهو أمر مذهل بحد ذاته لكنه أيضًا يُفقد الكثيرين وظائفهم. كتبت مقالًا بعنوان "Occupy AI". دخلت سوق العمل عام 2008 وعاصرت الأزمة المالية، وفي ذلك الوقت كانت هناك حركة "Occupy Wall Street". مقالك بعنوان "Occupy AI". هل يمكنك أولًا شرح ما هي حركة "Occupy Wall Street"، ثم شرح ما هي "Occupy AI"؟

جيف بارك:

أمتلك ذكريات حية عن Occupy Wall Street لأنه حدث ملموس للغاية وقع في قلب مدينة نيويورك. اجتمع عدد كبير من الشعبويين الغاضبين ونصبوا خيامهم للمطالبة بالعدالة. لقد طالبوا بالعدالة لأنهم شعروا بأنهم خُدعوا واستُغلوا من قبل وول ستريت. وقد نشأ هذا في النهاية من أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر، ومن شعور الناس بأن البنوك لم تتحمل مسؤولية أخطائها، سواء من الناحية القانونية أو الأخلاقية. لذا، في النهاية، كانت في جوهرها حركة أخلاقية: كيف يمكننا السماح للبنوك بفعل هذه الأشياء دون تحمل أي مسؤولية؟

المُقدّم كيفن: ماذا فعلوا بالضبط؟

جيف بارك:

الأزمة المالية، باختصار، كانت مغامرة جنونية مع مكافآت هائلة، وبعد انهيار كل شيء، لم يكن هناك أي تكلفة — "تحقيق الأرباح خصوصًا، وتحمل الخسائر علنًا". دفع دافعو الضرائب ثمن حوافز مشوهة ومُشوَّهة. وليس فقط البنوك — بل كانت وكالات التصنيف أيضًا متواطئة، لأنها كانت تتلقى أموالًا من الجهات المُصدرة، وبالتالي كانت تميل إلى منح درجات تصنيف عالية؛ مما سمح للأشخاص الذين لم يكونوا قادرين على شراء المنازل أو الذين لديهم سجل ائتماني ضعيف بالحصول على قروض لشراء المنازل. كان الجميع يغلقون عينًا واحدة، لكن اقتصاديًا كان الأمر غير مستدام، وانهار النظام بالكامل في النهاية.

العلاقة مع الذكاء الاصطناعي هي أن ذلك كان حرب طبقات، والذكاء الاصطناعي سيكون أيضًا حرب طبقات. لأنني أرى أننا لم نشهد أبدًا تقنية ثورية مثل الذكاء الاصطناعي — التي يمكنها استبدال القوى العاملة تمامًا وتمكين الشركات من تحقيق أرباح قياسية. سنرى اقتصادًا على شكل K أكثر تطرفًا: استمرار تحسن ربحية الشركات، ليس بسبب نمو الإيرادات، بل بسبب انخفاض التكاليف — و"انخفاض التكاليف" هذا يعني الأشخاص الذين يفقدون وظائفهم.

المُقدّم كيفن: كتبت في مقالك أن أمازون قلّصت 30 ألف وظيفة، وفي نفس الوقت سجّلت الأسواق المالية أعلى مستويات قياسية لها — وهذا هو أوضح مثال على "انهيار السعر الحر الإرادي وصعود القيمة المحددة ذاتيًا".

جيف بارك:

أعتقد أنه عندما تسأل معظم الناس لماذا يعملون، سيقولون إنها من أجل كسب المال، لكننا جميعًا نحمل طموحات أعلى — نريد أن نكون منتجين، ونريد المساهمة في المجتمع، ونريد أن نكون قدوة لأطفالنا، ونبني شيئًا ذا معنى للمجتمع، وهدفنا أبعد بكثير من مجرد كسب المال.

الإنسان يعيش جوهريًا من خلال الإنتاجية — إذا فقد هذا الأساس، فلن يكون الأمر مجرد مشكلة اقتصادية، بل ستظهر مشكلات نفسية عميقة. أكبر نقطة عمياء في مناقشات الذكاء الاصطناعي هي أن موجة التكنولوجيا الحالية المتمثلة في نماذج اللغة الكبيرة تسلب البشر القدرة على اتخاذ قرارات مستقلة، وتسحب منهم القدرة على المشاركة النشطة والمساهمة — إنها شعور بفقدان الإرادة الحرة، ولا يدرك الكثيرون هذا بعد. عندما نتحدث عن الثورات التكنولوجية في التاريخ — الكهرباء، السيارات، القطارات — هذه التكنولوجيا عززت قدرات الإنسان، ما زلت تعمل، والتكنولوجيا تُضخّم قدراتك، لكن بعض جوانب الذكاء الاصطناعي قد تجعل العمل نفسه يختفي تمامًا، ولا يمكن للغالبية العظمى من الناس أن يرتقوا جميعًا إلى دور "المديرين الأعلى المُشرفين على تنفيذ الذكاء الاصطناعي". لقد عرفنا هذا منذ وقت طويل — المجتمع يحتاج الناس إلى القيام بعمل ذي معنى، حتى لو كان يمكن أتمتة هذا العمل من حيث المبدأ، لأن هذا بالضبط ما يجعل المجتمع يعمل. وهذا التبديل المتسارع هو التحدي الحقيقي الذي يثير الخوف.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن المناقشات الحالية حول قيام الحكومة الفيدرالية بضمان استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تم تغليفها في إطار "البقاء أو الموت": إذا لم نفعل هذا، فستفعله الصين، لذا يجب علينا الاستثمار بأي ثمن. عندما تُحدد الاستثمارات بهذه الطريقة، يصبح من المستحيل تقييم قيمتها بشكل عقلاني. إذا كان إجمالي قيمة القوى العاملة البشرية 35 تريليون دولار، وتمكن الذكاء الاصطناعي من استبدال 10% منها، فهل يعني ذلك أن قيمة الذكاء الاصطناعي اليوم هي 3.5 تريليون دولار؟ تصبح هذه الأرقام مُبالغًا فيها بشكل سخيف. ثم تأتي الحكومة لتضمن هذه الاستثمارات—بينما هذه الاستثمارات نفسها تحل محل الأشخاص الذين تمثلهم. إذا كان دور الحكومة هو الحفاظ على عجلة التماسك الاجتماعي، فلا يمكن حتى تخيل أن يدعم الشعب خطة تموّل استبدالهم بأنفسهم—وهذا بالضبط السبب الذي سيجعل "احتلال الذكاء الاصطناعي" يحدث لا محالة. كانت تحديات "احتلال وول ستريت" أنك كنت تعرف من هو خصمك، وتراه يرتدي بدلة وربطة عنق من هيرميس، وهو عدوك. أما الذكاء الاصطناعي، فبتعريفه هو غير مرئي، وهو موجود على المنصات. يمكنك القول إنه مرتبط بـ Meta أو Nvidia، لكن لا أحد "يملك" هذا البناء فعليًا—فجميعهم يقولون: "نحن فقط منصة، والأحداث التي تحدث ليست مسؤوليتنا". يواجه الذكاء الاصطناعي نفس المشكلة، بل وأكثر حدة، لأن هذه المنصة الآن لديها حياة خاصة بها.

المُقدّم كيفن: كتبت في نهاية المقال أن حركة "احتلوا وول ستريت" جعلت جيل الألفية يصبحون من الداعمين المتحمسين للبيتكوين، وأنت واحد منهم. وحركة "احتلوا الذكاء الاصطناعي" ستكون اللحظة التي تجعل جيل Z وجيل ألفا يصبحون مؤمنين بالبيتكوين. هل يمكنك توضيح ذلك باختصار؟

جيف بارك:

يحتاج كل شخص إلى لحظة إدراك ليكتشف البيتكوين. لا أعتقد أن البيتكوين سيدخل حياة شخص ما بصمت — ربما يحدث هذا أحيانًا، لكنه عادةً ما يتطلب لحظة إدراك. بالنسبة لكثير من جيل الألفية، حدثت هذه اللحظة في سياق الأزمة المالية، لأنهم أدركوا جوهريًا أن المال ليس شيئًا كما يبدو عليه سطحيًا. لقد مررنا بعقود من كميات التيسير الكمي، والتضييق الكمي، ثم التيسير الكمي مرة أخرى — وهذا هو ما يتحدث إلى هذا الجيل.

المُقدّم كيفن: أولاً، اختراع البيتكوين خلال الأزمة المالية. أشخاص أذكياء جدًا، أو فرد أو مجموعة، قالوا: نحن بحاجة إلى شيء جديد، لأن النظام تالف. اللحظة الثانية كانت جائحة كوفيد، حيث تم طباعة المال بشكل جنوني، مما جعل المزيد من الناس يدركون أن هذا غير منطقي تمامًا. الآن، تقول إن ما سيحدث لجيل زد وجيل ألفا هو "احتلّ الذكاء الاصطناعي".

جيف بارك:

بناءً على تجربتي، لا يهتم جيل زد وجيل ألفا كثيرًا بانخفاض قيمة العملة. ليس لأنهم لا يهتمون مثلنا، بل لأنهم يعيشون في وضع سيء جدًا، وقد وصلوا إلى درجة من اليأس. لا يزال هناك بعض أفراد جيل الألفية يؤمنون بأن نظام الضمان الاجتماعي قد يُنقذ، حتى لو كان من المستحيل إنقاذه، ونربط هذه المشكلة بجيل الطفرة السكانية. أما جيل زد وألفا، فيعرفون أن كل شيء قد تلف، ويعرفون أنهم لن يستفيدوا منه أبدًا، ويعرفون أن هذا ليس شيئًا يمكنهم حلّه.

لذلك، لا يُعد تدهور العملة شيئًا يُوقظهم، بل على العكس، مع اعتماد مؤسسات مثل بلاك روك وبريدجواتير للبيتكوين، يصبح الأمر أكثر شكوكًا بالنسبة لهم. سيقولون: الآن هذا ليس حتى لعبتي، بل هو لعبة كبار السن، ولا مالنا. لذا، بالنسبة لهذه المجموعة، تصبح البيتكوين أكثر عداءً.

أعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيؤثر، لأنني كجيل أولي عاش حقًا داخل فيسبوك وفهم جوانبه الإيجابية والسلبية، سيعيش هؤلاء الأطفال داخل الذكاء الاصطناعي من لحظة تخرجهم وسيتنافسون معه على فرص العمل. يجب أن يكون شيئًا شخصيًا جدًا بالنسبة لهم ليوقظ وعيهم بالمشكلات التي تواجه المجتمع بأكمله. أعتقد أن حركة الذكاء الاصطناعي ستتأثر بشكل كبير من قبل القوة الشابة المعارضة، وسيصبح هذا قناة لا تجعلهم يفهمون البيتكوين فحسب، بل أيضًا يعيدون اكتشاف روح التشفير بأكملها.

المُقدّم كيفن: أفهم أن حركة "احتل وول ستريت" وتخفيض قيمة العملة والبيتكوين هي تحوطات ضد انخفاض قيمة العملات الورقية. لكن لماذا تفهم هذه الجيل البيتكوين من خلال "احتل الذكاء الاصطناعي" أو الذكاء الاصطناعي كحل؟ أو كما يُقال في الصناعة، البيتكوين هو قارب النجاة، فكيف يمكن للبيتكوين أن ينقذني عندما أتخلى عن كل شيء آخر؟

جيف بارك:

لأنهم سيدركون أن البيتكوين أداة أفضل لتخزين القيمة مقارنة بال tài sản الموروثة التي لا يزال الجيل الألفي يتنافس عليها بعد حركة "احتل وول ستريت". ما زالت حركة "احتل وول ستريت" أزمة سكن وأزمة في قيم المنازل. هناك نوع من التأثير البديل، وأعتقد أن الشباب ليسوا سهلين الانجذاب إليها.

بالإضافة إلى ذلك، إذا كنت تؤمن بأن هناك رابطًا مشتركًا بين الذكاء الاصطناعي والبيتكوين، فهو استهلاك الطاقة، لأن كليهما أصول طاقية. إذا كنت ترغب في التصويت بقدميك قائلًا إنك لا تريد دعم بعض الديناميكيات الاجتماعية السلبية والتأثيرات الخارجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي، فإن الجانب الآخر من نفس العملة هو استخدام الطاقة لإنتاج سلع نادرة، أي البيتكوين.

على الرغم من أننا نتحدث الآن عن البيتكوين، إلا أنني أتمنى أن تُحيي الجيل الشاب وتعيد إحياء روح الكريبتو ومال السيفرابانك. بحيث لا يصبح مجرد هيكل تخزين للقيمة، بل يمكن لهذا الجيل أن يتحمل المهمة الكبرى المتمثلة في آليات النقد النقطة إلى النقطة. فاستخداماته لن تقتصر على التخزين، بل سيُعيدون تنشيط كل هذا خلال مواجهتهم للذكاء الاصطناعي، حول ضرورة اللامركزية. حتى بالنسبة لجيل الألفية، فإن اللامركزية غالبًا ما تكون مجرد موضوع نقاش، وليس شيئًا أصيلًا بالضرورة، لأننا نعيش أيضًا في العديد من الوسطاء المركزيين ونستفيد منها. لكن ستظهر مجموعة من المستثمرين في المستقبل سيعارضون هذه الأشياء من البداية. لن تصبح اللامركزية مجرد موضوع نقاش، بل ستكون حقهم النهائي في كسب العيش.

المقدم كيفن: لماذا يعتبر اللامركزية مهمًا في عصر الذكاء الاصطناعي؟

جيف بارك:

لأنني أعتقد أن جوهر الذكاء الاصطناعي هو في النهاية تجميع جميع بياناتك، واستغلالها، ثم استخدامها نيابةً عنك. إذا كنت تؤمن أن جهود اللامركزية يمكن أن تمنحك حق النسب، وتكافئك على إسهامك بالمعلومات، فهذا جزء من مشكلة اللامركزية بأكملها.

لستُ متشائمًا بشأن الذكاء الاصطناعي — فأنا أؤمن حقًا بأن للذكاء الاصطناعي تأثيرات إيجابية كبيرة على المجتمع، لكن المفتاح هو أن مكاسب التقدم التكنولوجي يجب أن تُوزَّع عبر آليات تضمن مشاركة من قدموا المساهمات. المشكلة الحالية هي أن الأرباح مركزة بشدة، بينما التكاليف تُدفع على مستوى كل فرد دون أي تعويض. إذا تم حل مشكلة نسب البيانات، فإن مستقبل الذكاء الاصطناعي سيكون مشرقًا. إذا كانت بياناتي تساهم في جعل النموذج أكثر ذكاءً، فأنا بحاجة إلى تعويض بطريقة ما — وهذه الآلية التعويضية، نظريًا، لا يمكن تحقيقها إلا من خلال العملات المشفرة، لأنها تمتلك خاصية النسب.

المُقدّم كيفن: هذا هو السبب في أن وجود شركات الذكاء الاصطناعي اللامركزية ومشاريع الحوسبة اللامركزية له معناه — فقد يكون العديد من المشاريع تستغل موضة الذكاء الاصطناعي لكسب المال، لكن هذا المثل الأعلى لا ينبغي رفضه، لأنه قد يكون بالفعل أحد الحلول لحل هذه المشكلة الكبيرة.

جيف بارك:

من منظور المنتقدين، هناك بالفعل الكثير من الأمور غير الصادقة في مجال التشفير، لكننا لا نزال بحاجة إلى التمسك باليقين بأن هذا المثل يمكن تحقيقه، لأنه الطريقة التي نلتقي من خلالها مع مهمة أكبر.

المُقدّم كيفن: ماذا يعني هذا بالنسبة للبيتكوين اليوم؟ كثير من الناس، ربما من جيل زد أو الألفية، سيقولون إن البيتكوين تتذبذب بين 120 ألف و100 ألف و70 ألف دولار، ولا يزال باهظًا بالنسبة للشخص العادي. سيقولون إن البيتكوين مكلفة جدًا، وقد فاتني القطار، هذه هي سفينتي المنقذة الوحيدة. ماذا ستقول؟

جيف بارك:

أعتقد أن المزيد من الناس بحاجة إلى البدء في التفكير في سؤال واحد: ماذا يحدث إذا لم يكن لديك بيتكوين؟ بدلاً من التركيز على الإمكانات الصاعدة، فكر بجدية في المخاطر الهابطة التي تتعرض لها عندما لا يكون لديك بيتكوين في محفظتك الاستثمارية. بعبارة أخرى، عدم امتلاك بيتكوين هو في جوهره وضع موضع قصير على بيتكوين. بغض النظر عن حجم تأثير زيادة الثروة، فإن امتلاك بيتكوين يظل مفيدًا، حتى لو كان السبب الوحيد هو أن العملات الورقية تتدهور بسرعة غير مسبوقة، وتُظهر لنا التاريخ مرارًا وتكرارًا أن هذه إعادة تقييم للعملة هي دورية.

إذا درست تاريخ هيمنة الدولار — من نظام بريتون وودز إلى عام 1971 وإلى صدمة نيكسون — فكل هذا يخبرك أن الوهم الحالي لهيمنة الدولار الذي نعيش فيه يعتمد على السيطرة الفعالة على العجز المالي، ونحن نتجه نحو مسار خارج عن السيطرة. في هذه الحالة، تحتاج إلى التفكير في امتلاك أصل قادر على مقاومة دورات التسويق العالمي — والبيتكوين هو أحد أكثر الأصول استحقاقًا للنظر فيها.

المُقدّم كيفن: أنت تتحدث عن المخاطر الهبوطية. لكن كمدير استثماري، تتحدث عن التنويع وإطار الاستثمار. هل من المنطقي لشخص ما أن يُكوّن جزءًا كبيرًا من محفظته من البيتكوين، ويتخذ نهجًا أكثر عدوانية بدلاً من الاقتصار على الدفاع فقط؟

جيف بارك:

أنا أعرف العديد من الأشخاص في صناعة التشفير، ويشكل البيتكوين نسبة كبيرة من ثرواتهم. إنهم يستخدمون استراتيجية "الدمبل": أحد طرفيه هو كمية كبيرة من البيتكوين، والطرف الآخر هو صناديق السوق النقدية، مع تجنب تقريبًا أي مستويات مخاطر في الوسط. لا زلت أعتقد أن وجود تنويع معتدل بين الطرفين يمكنه مساعدتك على توسيع حدود حرية توزيع رأس المال. يجب على الناس السعي وراء تنويع أوسع من مجرد دمبل مكون من أصلين. لكن إذا إجبرتني على اختيار أصلين فقط، فسيكون البيتكوين أحدهما لا محالة — فهو الأصل الأكثر ارتباطًا بعالم الأسواق المالية العالمية، والأقل ارتباطًا بها. أما الأصل الثاني، فسأختار أصلًا مقومًا بالدولار ويولد دخلاً. على سبيل المثال، أميل إلى الاعتقاد أننا سنتوجه مرة أخرى إلى بيئة أسعار فائدة صفرية.

أعلم أن كثيرين يشككون في ذلك، لكن إذا أردنا استمرار التداولات التحوطية العالمية، ففقط انخفاض أسعار الفائدة يمكنه الحفاظ على استمرار هذا النظام. إذا كان الأمر كذلك، فإن سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا هي الآن فرصة تداول جيدة — فانخفاض أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات. وهذا أيضًا طريقي للرهان على الولايات المتحدة. أنا أؤمن أن الولايات المتحدة ستنتصر في النهاية، وستجد طريقًا لحل المشكلات من خلال إبداعها. الدولار، العملات المستقرة، والأصول المقومة بالدولار لا تزال المخزونات العالمية الرئيسية. لذا فأنا أشتري سندات الخزانة طويلة الأجل، وهي رؤيتي للولايات المتحدة.

المُقدّم كيفن: لديك طفلان، ولديك إطار فكري متعلق بالبيتكوين. في عالم مستقبلي تهيمن عليه تقنية الذكاء الاصطناعي، كيف تربّي وتُعدّ أطفالك؟

جيف بارك:

علّمني البيتكوين الكثير، وعلّم الكثير من الناس — لا يمكنك أبدًا معرفة ما يكفي، ولا يمكنك فهم أي شيء بالكامل. يجب أن نبقى منفتحين ومتواضعين تجاه جميع متجهات الهجوم الممكنة، لأن هذا الأمر أكبر بكثير من أي فرد، أو أي نموذج، أو أي ورقة بحثية، سواء من الناحية التقنية أو الاجتماعية.

إذًا فهو تجربة حية، ولنجاحها، يجب أن تحافظ على عقلية مفتوحة. بذلت قصارى جهدي لنقل هذا المفهوم إلى أطفالي، من خلال دمج السياق المالي وتطور البيتكوين، لمساعدتهم على بناء المرونة. هناك مقولة تقول "التمرين يصنع الكمال"، لكنني أفضّل أن أقول لأطفالي: التمرين ليس من أجل الكمال، التمرين هو من أجل التقدم.

لا شيء مثالي—البيتكوين أيضًا ليس مثاليًا، وهذه الأشياء لن تصل أبدًا إلى الكمال الذي يمكن قياسه تجريبيًا، لكنها ستتقدم. جميع التمارين التي نقوم بها في حياتنا هي محاولة للسير في اتجاه ذلك المثالي. أحاول دمج مهمة البيتكوين في روتين أطفالي اليومي، على الرغم من أنني لن أجبرهم على مناقشة الجدل حول العقد والتشعبات، ربما عندما يكبرون قليلًا.