محلل Bitunix: انتقال السوق إلى علاوة السلام، مع التركيز على تكاليف التمويل العالمية والسيولة

تشير أخبار Mars Finance إلى أنه في 16 يونيو، انتقل تركيز السوق تدريجيًا من الصراع الأوسط إلى إعادة توزيع الأموال بعد تنفيذ اتفاقية السلام. وفي وقت وصول ترامب إلى أوروبا للمشاركة في قمة مجموعة السبع، أكد الجانبان الأمريكي والإيراني بشكل متزامن أنهما سيوقعان مذكرة تفاهم في 19 يونيو، مع استمرار التقدم في عملية إعادة فتح مضيق هرمز. ومع ذلك، وفقًا لتصريحات شركة شيبو مارين، أكبر شركة ناقلات نفط في العالم، فإن ما يهتم به السوق حقًا ليس ما إذا كان سيتم توقيع الاتفاقية أم لا، بل ما إذا كان يمكن استعادة التشغيل الطبيعي لقطاع الشحن والتأمين وسلسلة توريد الطاقة. وهذا هو السبب الجوهري وراء انخفاض أسعار النفط وصعود الأسهم مؤخرًا، مع استمرار الحذر من قبل شركات الشحن — فالأحداث المحفزة للخطر تتراجع، لكن علاوة المخاطر لم تختفِ تمامًا. من منظور كلي، يواجه السوق العالمي في الوقت الحالي ثلاث تيارات رئيسية للأموال تتداخل مع بعضها البعض. الأول هو تعديل توقعات التضخم الناتج عن انخفاض مخاطر الطاقة؛ فإذا تم تنفيذ اتفاقية أمريكا وإيران بنجاح، فسيساعد ذلك في خفض أسعار الطاقة وتكاليف النقل. الثاني هو التباين في السياسات النقدية للبنوك المركزية الكبرى، حيث رفعت بنك اليابان أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عامًا، لكنه أعلن في الوقت نفسه عن وقف تقليص حجم شراء السندات في المستقبل، وهو ما يُعد جوهرًا في السيطرة على تقلبات سوق السندات. الثالث هو اقتراب الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، ووش، من عقد أول اجتماع للفيدرالي المفتوح للسوق المالي (FOMC)، حيث تحولت سردية خفض الفائدة التي كان السوق يتوقعها بسرعة إلى سردية "الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول"، بل وبدأت المناقشات حول احتمال رفع الفائدة. بمعنى آخر، لم يعد السوق يتعامل مع سيولة متسعة، بل مع إعادة تسعير تكلفة الأموال العالمية. تجدر الإشارة إلى أن الأسواق المالية لم تظهر حتى الآن تجنبًا واضحًا للمخاطر. فقد زاد حجم التمويل لطرح SpaceX العام إلى 85.7 مليار دولار، وأصدرت NVIDIA سندات من فئة الاستثمار بقيمة 20 مليار دولار مرة أخرى، وأشارت BlackRock إلى أن حوالي 8 إلى 9 تريليونات دولار من الأموال تنتقل من صناديق السوق النقدية مرة أخرى إلى الأصول المخاطرة. وهذا يعني أن السوق لا يعاني من نقص في السيولة، بل إن السيولة تبحث عن اتجاهات تخصيص جديدة. وعندما تتدفق كميات كبيرة من الأموال نحو الذكاء الاصطناعي وصناعة الفضاء والشركات التقنية الكبرى، فإنها تؤدي أيضًا إلى تراكم مخاطر التقييم في السوق. وتشير أحدث استطلاعات الاقتصاديين إلى أن أكثر من سبعين بالمئة من المشاركين يرون أن احتمال حدوث تصحيح بنسبة 20% أو أكثر في سوق الأسهم الأمريكية خلال العام القادم أعلى من المعدل التاريخي، مما يعكس بدء اهتمام السوق بالفجوة بين أسعار الأصول والأساسيات. بالنسبة لسوق التشفير، فإن هذا مرحلة نموذجية يهيمن عليها السيولة وتفضيل المخاطرة. فاتفاقية السلام وانخفاض أسعار النفط وإعادة دخول الأموال إلى السوق تساعد على تحسين الحالة العامة للمخاطرة، لكن إذا أطلق ووش إشارات أكثر ترجيحًا للسيطرة على التضخم أو تقليص الميزانية خلال اجتماع FOMC هذا الأسبوع، فقد يعيد السوق تقييم توقعاته المستقبلية للسيولة. علاوة على ذلك، فإن إدراج خيارات SpaceX، وتقديم "يوم الثلاثية" وموازنة ربع سنوية لمؤشر S&P 500، تعني أن معدل تقلبات السوق العالمية هذا الأسبوع قد يرتفع بشكل ملحوظ. وفي هذا السياق، لا يكون دور BTC الأساسي هو قيادة الارتفاع، بل كمؤشر اتجاهي يُظهر ما إذا كانت الأموال العالمية مستعدة للاستمرار في تحمل المخاطرة. فالسوق قصير الأجل يتعامل حاليًا مع "فوائد السلام"، لكن ما يحتاجه السوق طويل الأجل حقًا هو التحقق مما إذا كان تقييم الأصول في بيئة أسعار فائدة مرتفعة يمكن دعمه بالربحية والتدفقات النقدية الواقعية.