أخبار العملات المشفرة
قدمت BitMine Immersion Technologies طلبًا لعرض 300 مليون دولار في أسهم مفضلة دائمة من السلسلة A تحقق عائدًا سنويًا قدره 9.5٪، لتصبح أحدث شركة خزينة للأصول الرقمية التي تحاكي خطة تمويل Strategy. وتشير الوثائق إلى 3 ملايين سهم بسعر 100 دولار، مع دفع الأرباح أسبوعيًا نقدًا وفقًا لموافقة مجلس الإدارة، وستُتداول هذه الأوراق المالية في بورصة نيويورك تحت الرمز BMNP. يأتي هذا التحرك بينما تسعى شركات الخزينة للحصول على رأس مال جديد في ظل انخفاض أعمق في العملات المشفرة، وستمتلك المساهمون حقوق استرداد مرتبطة ببعض التغييرات الأساسية في الشركة المصدرة.
يأتي دفع رأس المال بينما تحتفظ BitMine بأحد أكبر مخزونات الإيثيريوم المؤسسية في العالم. فقد جمعت الشركة أكثر من 5.3 مليون إيثيريوم، وهو موقف يُقدّر قيمته الآن بحوالي 9 مليارات دولار بعد انخفاض الأصل من حوالي 5,000 دولار في أكتوبر إلى أقل من 1,800 دولار، مما ترك الشركة بخسائر غير محققة تقدر بـ 9 مليارات دولار. ويمثل هذا الموقف حوالي 4.5% من العرض المتداول للإيثيريوم، وهي تركيز يجعل رفع رأس المال المفضل وسيلة تحوط استراتيجية: فالمدفوعات النقدية الأسبوعية تتطلب سيولة مستدامة حتى مع تدهور قيمة الخزينة الأساسية.
يعكس التوقيت أيضًا تزايد الضغط على الخطة نفسها. أسهم STRC المفضلة لـ Strategy — التي أصدرتها أكبر شركة خاصة تمتلك Bitcoin — انخفضت بنسبة 5% تحت قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار في منتصف الأسبوع، حيث شكك المستثمرون في قدرة الشركة على الاستمرار في دفع عوائد الأرباح بسهولة مع تراجع قيمة البيتكوين. وقد أطلقت أدوات الخزينة المنافسة Strive و Metaplanet فئات مفضلة تدفع أرباحًا، لكن القطاع الأوسع يدخل مرحلة ترتفع فيها تكاليف رأس المال أسرع من تقييم الميزانية العمومية. والفرق المتزايد بين عوائد الأسهم المفضلة وأداء الأصل الأساسي يُعرّف الآن ضغطًا هيكليًا عبر المجموعة بأكملها.
أعلن الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان تشيس، جيمي ديمون، أن البنوك الكبرى ستُعارض قانون CLARITY، الإطار الأمريكي الطويل الانتظار المُخصص لتحديد هيكل سوق التشفير. وادعى ديمون في مقابلة تلفزيونية أن المشرعين يجب أن يقاوموا الضغوط الممارسة من قبل التنفيذيين المتعاطفين مع التشفير الذين يضغطون من أجل هذا القانون، ووصف التشريع بأنه استثناء تنافسي وليس نظامًا متوازنًا. وأفادت التقارير أن تدخله أوقف تقدم الحزمة، حيث تضغط اللوبيات المصرفية على أعضاء مجلس الشيوخ لتشديد الصياغة المتعلقة بعائد العملات المستقرة قبل أي تصويت على الجدول، وهي ديناميكية أوقفت أحد أكثر مشاريع القوانين الرقمية أهمية في واشنطن.
يركز الشكوى الأساسية لديمون على العملات المستقرة التي تدر عائدًا، وهي مجال نقد فيه بشكل علني المدير التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونج. يجادل رئيس جي بي مورغان بأن مُصدري العملات المستقرة لا ينبغي السماح لهم بدفع فائدة مشابهة للإيداعات دون الامتثال لمعايير رأس المال والسيولة وحماية المستهلك المفروضة على البنوك المرخصة. وقد حذر من أن الهيكل الحالي قد يفشل في النهاية تحت الضغط، وهو موقف يشاركه الآن مجموعات الضغط في المالية التقليدية التي تدعو إلى قواعد أكثر صرامة للمساواة. يكشف هذا الصراع عن فجوة متزايدة بين البنوك القائمة والشركات الناشئة في مجال التشفير حول من يُسمح له بالمنافسة على إيداعات التجزئة في اقتصاد مُرمّز.
يحدث هذا الاحتكاك التنظيمي بينما تقدم شركة Revolut للبنوك الرقمية أرقامًا جذبت حسد ديمون علنًا. نمت إيرادات الشركة في عام 2025 بنسبة 46% إلى 6 مليارات دولار، ورفعت الربح قبل الضرائب بنسبة 57% إلى 2.3 مليار دولار، وتعمل الآن مع أكثر من 75 مليون عميل، وتضيف حوالي مليون عميل كل 17 يومًا. وتم الإشارة إلى حجم العملات المشفرة والعملات المستقرة كمساهم رئيسي في تحقيق ربح سنوي قياسي، في حين تستهدف الشركة تقييمًا أوليًا للاكتتاب العام بقيمة 200 مليار دولار — رقم سيُعيد تشكيل ترتيب الثروة بين مؤسسي التكنولوجيا المالية ويُعيد تشكيل خريطة المنافسة في الأصول الرقمية.
السرد السائد عبر هذه المواضيع هو تشديد الضغط على الجسر بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة. فبينما تسعى أدوات الخزانة إلى تأمين رأس مال من أسهم أولوية أكثر تكلفة في وقت تُضعف فيه انخفاضات العملات البديلة الضمانات، يتم إعادة ضبط قواعد العملات المستقرة في واشنطن تحت ضغط من البنوك التقليدية التي تقاوم نموذج العائد المرتبط بـ التمويل اللامركزي. إن موضوع الدورة لم يعد مجرد ألم مرافق لـ سوق هابط — بل هو اختبار بنيوي لقدرة البنية التحتية لرأس المال في عالم العملات المشفرة على تحمل ضغط الأسعار والتشديد التنظيمي في آنٍ واحد، حيث تمتلك الشركات التكنولوجية المالية التي تقع في وسط العالمين الموقف الأفضل لامتصاص هذا التحول.