تسعى BitGo للحصول على تعويضات تبلغ على الأقل 100 مليون دولار من Galaxy Digital بعد فشل واحدة من أكبر عمليات الاستحواذ في مجال حفظ العملات المشفرة. تم الإعلان عن الصفقة، التي كانت قيمتها الأصلية 1.2 مليار دولار، في مايو 2021 بحماس كبير. وانتهت بعد حوالي 15 شهرًا، والآن تواجه الشركتان معركة قانونية انتقلت بالفعل عبر عدة محاكم.
الحقيقة هي أنه بينما ترفع هاتان الشركتان دعوى قضائية ضد بعضهما البعض، فقد أعلنتا أيضًا عن شراكة في التخزين المضمون في فبراير 2025. العلاقات المؤسسية في عالم التشفير، إن لم تكن شيئًا آخر، معقدة.
كيف تفكك صفقة بقيمة مليار دولار
كشفت Galaxy Digital و BitGo عن الاستحواذ المقترح في 5 مايو 2021. في ذلك الوقت، بدا الصفقة كعملية تكامل منطقية، تجمع بين عمليات التداول وإدارة الاستثمارات الخاصة بـ Galaxy ومنصة الحفظ المخصصة للجهات المؤسسية من BitGo.
ثم جاء الشتاء الكريبتوي.
أوقفت Galaxy اتفاقية الدمج في 15 أغسطس 2022، مُستشهدةً بفشل BitGo في تسليم البيانات المالية المدققة المتوافقة لعام 2021 بحلول الموعد النهائي المحدد في 31 يوليو. ووفقًا لرواية Galaxy، كان هذا خرقًا واضحًا لشروط الصفقة. و disagreed BitGo، كما كان متوقعًا.
ردّت BitGo فورًا بمقاضاة شركة Galaxy في محكمة ديلوير للوصاية، متهمة إياها بأن إنهاءها كان غير صحيح وتم بنيّة سيئة. يدور جوهر المطالبة حول رسوم كسر عكسية بقيمة 100 مليون دولار، تدّعي BitGo أن Galaxy التزمت بدفعها إذا فشل الصفقة تحت ظروف معينة. وتدّعي BitGo أن هذه الشروط تحققت.
أثار التوقيت استغرابًا عبر الصناعة. بحلول منتصف عام 2022، كانت أسواق التشفير في تدهور حر. لقد انخفض البيتكوين من مستوياته المرتفعة في نوفمبر 2021، مما سحب القطاع بأكمله معه. وأبلغت جالاكسي نفسها عن خسائر مالية كبيرة خلال هذه الفترة. وطرح الناقدون تساؤلات حول ما إذا كانت مشكلة المراجعة سببًا شرعيًا لإنهاء العقد، أم كانت مخرجًا مريحًا من صفقة لم تعد منطقية ماليًا في سوق متدهور.
رحلة قانونية مثيرة عبر محاكم ديلاوير
رحلة الدعوى القضائية عبر النظام القانوني لم تكن مباشرة على الإطلاق.
في يونيو 2023، ألغت محكمة ديلاوير مطالبات BitGo، وهو ما بدا وكأنه انتصار حاسم لشركة Galaxy. وقد بدا الحكم وكأنه يؤكد موقف Galaxy بأن BitGo لم تحقق المتطلبات التعاقدية للبيانات المالية المدققة، مما جعل الإنهاء شرعيًا.
لكن بيتغو قدمت استئنافًا، وأعادت المحكمة العليا ديلاوير إحياء القضية في مايو 2024. ووجدت المحكمة الأعلى أن تعريف البيانات المالية المطلوبة كان غامضًا بما يكفي ليستدعي مراجعة إضافية. باللغة الإنجليزية: لم تكن لغة العقد محكمة كما زعمت جالاكسي، ويجب على قاضٍ تقييم ما قصده الطرفان فعليًا عند الاتفاق على شروط الصفقة.
كان هذا الاستعادة تطورًا كبيرًا. وهذا يعني أن مطالبة رسوم الإلغاء العكسي بقيمة 100 مليون دولار لا تزال نشطة للغاية، ولا يمكن لجلاكسي التخلي ببساطة عن الدعوى القضائية دون التوصل إلى تسوية أو الفوز في المحاكمة.
القضية مستمرة الآن في ديلاوير، مع افتراض أن كلا الشركتين تُكثفان النفقات القانونية التي قد تجعل حتى قطعان العملات المشفرة يشعرون بالقلق.
استمرت الشركتان، إلى حد ما
ما يجعل هذا الموقف غير عادي بشكل خاص هو كيفية إدارة الشركتين لعلاقتهما خارج قاعة المحكمة.
في فبراير 2025، أعلنت جالاكسي وبيتغو عن شراكة في التخزين لتقديم خدمات التخزين وخيارات الضمان للعملاء المؤسسيين. تشير هذه الشراكة إلى أن أي عداوة قائمة في الدعاوى القضائية لم تُدمّر العلاقة التجارية بالكامل. أو، بشكل أكثر سخرية، أن المال يتحدث أعلى من الدعاوى القضائية.
من جهتها، لم تكن BitGo قد انتظرت مكتوب تسديد. فقد جمعت الشركة 100 مليون دولار في جولة تمويل من السلسلة C عام 2023، مما يُظهر أن المستثمرين المؤسسيين لا يزالون يرون قيمة في بنية تحتية للتخزين والأمان الخاصة بها، بغض النظر عن مغامرة Galaxy. وقد قابلت هذه الجولة التمويلية تقريبًا المبلغ الذي ترفع فيه BitGo دعوى ضد Galaxy، وهي مصادفة من المرجح أن تكون لم تُفلت من انتباه فرق المحامين على الجانبين.
في المقابل، كانت Galaxy Digital تسير في طريق تطورها الاستراتيجي الخاص. فقد استمرت الشركة في توسيع أعمالها في التداول وإدارة الأصول، على الرغم من أن الضغوط المالية الناتجة عن التراجع عام 2022 تركت آثارًا استغرقت وقتًا للتعافي منها.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
انظر، هذا ليس مجرد خلاف مؤسسي بين شركتين. لهذه القضية آثار أوسع على كيفية هيكلة وتنفيذ عمليات الاندماج والاستحواذ في عالم العملات المشفرة.
قرار المحكمة العليا ديلاوير بإحياء الدعوى القضائية بناءً على غموض العقد يرسل إشارة واضحة: رسوم التفكيك العكسي في عمليات الدمج والاستحواذ في مجال التشفير قابلة للتنفيذ، ولا يمكن للمستحوذين الهروب منها بسهولة من خلال الإشارة إلى تفاصيل تقنية في مواعيد الإبلاغ المالي. بالنسبة لأي شركة تفكر في استحواذ كبير في مجال الأصول الرقمية، فإن نزاع BitGo-Galaxy أصبح مطلوبًا للقراءة لمحامي الصفقات.
الـ100 مليون دولار المعرضة للخطر ذات أهمية كبيرة لكلا الشركتين. بالنسبة لـ Galaxy، فإن الخسارة في المحاكمة أو تسوية كبيرة ستُمثل ضربة مالية جوهرية إضافية على خسائر تم تحمّلها بالفعل خلال السوق الهابط. أما بالنسبة لـ BitGo، فإن الفوز سيُصدق موقفها القانوني العدائي وستضيف مكاسب كبيرة لميزانية تم تعزيزها بالفعل من خلال جولة التمويل من السلسلة C.
يجب على المستثمرين المؤسسيين الذين يراقبون هذا المجال الانتباه إلى كيفية حل هذه القضية. يمكن أن يؤدي حكم يفسر أحكام رسوم الكسر العكسي بشكل واسع إلى جعل المشترين أكثر حذرًا بشأن هياكل الصفقات، مما قد يبطئ وتيرة عمليات الدمج والاستحواذ في مجال التشفير. على العكس، قد يشجع انتصار جالاكسي المشترين على تضمين مخارج أضيق في الاتفاقيات المستقبلية.
حقيقة أن كلا الشركتين لا تزالان مستعدتين للقيام بأعمال معًا أثناء التقاضي تشير إلى نهج عملي قد يصبح أكثر شيوعًا في صناعة حيث يظل عدد الشركاء المؤسسيين محدودًا نسبيًا. عندما يكون هناك عدد محدود فقط من اللاعبين القادرين على التعامل مع الحفظ المؤسسي، والstakes، والتجارة على نطاق واسع، فإن قطع العلاقات تمامًا ليس دائمًا خيارًا، حتى عندما يكون 100 مليون دولار على المحك.