أصلي | صحيفة أودايلى لكوكب الأرض (@OdailyChina)
المؤلف | جي كيه
أمس استقبل قاعة التداول في بورصة نيويورك للأوراق الماليةالطرح الأولي العام الأول في قطاع العملات الرقمية لعام 2024: يُقرع جرس البورصة لشركة BitGo Holdings (NYSE: BTGO) التي تقدم خدمات الحفظ الرقمي للأصول المشفرة. هذا اللاعب الرائد في الصناعة، الذي تأسس في عام 2013 ويدير أصولاً تزيد قيمتها على تريليوني دولار أمريكي، دخل رسمياً سوق رأس المال بسعر إصدار قدره 18 دولاراً، مما جمع له مبلغاً قدره 212.8 مليون دولار أمريكي، وارتفعت قيمته السوقية لتصل إلى أكثر من 2 مليار دولار.
BitGo هي شركة تقدم خدمات التخزين الآمن (الحفظ) والتحويلات والتحقق من العملات الرقمية، وتعتبر واحدة من الشركات الرائدة في مجال تأمين وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة (Private Keys) للعملات المشفرة
BitGo، التي تأسست في عام 2013 ومقرها في ولاية ساوث داكوتا بالولايات المتحدة، هي أكبر شركة مستقلة للاحتفاظ بالعملات الرقمية في العالم. تأسست الشركة من قبل ميكي بيلش وبن دافينبورت، وهما من رواد تقنية الإنترنت. وقد كان بيلش من المهندسين الأوائل في فريق متصفح Google Chrome، كما كان أحد كبار مؤلفي بروتوكول HTTP/2.0.
في الوقت الحالي،تخدم BitGo أكثر من 4900 مؤسسة عالمية، وتدير أصولًا تزيد قيمتها عن 104 مليار دولار، وتمتد علاقاتها بعملائها إلى أكثر من 50 دولة.تُسهم معاملات البيتكوين التي تتعامل معها الشركة بنسبة 20% من الحجم العالمي، وتشمل عملاء الشركة مبادلين للعملات المشفرة وصناديق التحوط وشركات إدارة الأصول، بالإضافة إلى مؤسسات تجارية تقليدية مثل نايكي ومركز لانغون الطبي بجامعة نيويورك.
تشمل أعمال BitGo الأساسية ما يلي: التخزين المؤمّن للعملات الرقمية (التخزين البارد والمحفظة الساخنة)، منصة BitGo Prime للتداول والقروض، شبكة Go Network لتسوية المعاملات في الوقت الفعلي، خدمات الضمان، والتخزين المؤمّن الحصري لعملة Bitcoin المُلفَّفة (WBTC).من المهم الإشارة إلى أن الشركة تحتفظ بسجل مثالي يبلغ 12 عامًا دون أي حوادث أمان.
من حيث الامتثال التنظيمي، حصل BitGo على موافقة مكتب المراقبة النقدية الأمريكي (OCC) في ديسمبر 2025 ليصبح أول شركة للاحتفاظ بالcriptocurrency تحصل على ترخيص بنكي اتحادي. بالإضافة إلى ذلك، يمتلك الترخيص الأوروبي MiCA وترخيص VARA في دولة الإمارات العربية المتحدة وغيرها من التراخيص التشغيلية في عدة مناطق قضائية.
الأداء في أول يوم: تراجع بعد ارتفاع حاد في بداية التداولات
افتُتح سهم BitGo عند 22.43 دولارًا، أي بزيادة 24.6% مقارنةً بسعر الإصدار البالغ 18 دولارًا، ووصل السهم إلى أعلى مستوى له عند 24.50 دولارًا في جلسة التداول، مما يعكس ارتفاعًا بنسبة 36%، لكنه عاد بسرعة في نهاية التداولات، وغلق عند 18.49 دولارًا، أي بزيادة طفيفة بنسبة 2.7% مقارنةً بسعر الإصدار.
تم تحديد سعر السهم في هذه الطرح العام الأولي (IPO) عند 18 دولارًا للسهم، وهو أعلى من التوقعات السابقة في السوق التي تتراوح بين 15 إلى 17 دولارًا. وتشمل الطرح حوالي 11.82 مليون سهم عادي من الفئة "أ"، مما يُدرّ ما يقارب 21.28 مليون دولار أمريكي من التمويل. وبما أن القيمة السوقية للشركة تُقدّر بنحو 2.08 مليار دولار أمريكي حسب سعر الطرح، فإن هذا يمثل ارتفاعًا مقارنة بالقيمة 1.75 مليار دولار أمريكي في جولة التمويل "ج" في أغسطس 2023.
أصبح بنك جولدمان ساكس وبنك سيتي جروب المُنسقين الرئيسيين المشتركين لهذا العرض العام الأولي.من المعروف أن هذا العرض الأولي للأسهم تلقى اكتتابًا زائدًا بحوالي 13 مرة.
يرتفع الدخل التشغيلي بسرعة، لكن هوامش الربح تواجه ضغوطًا.
وبحسب ما ورد في المذكرة الترويجية، حقق BitGo إيرادات بقيمة 308 مليون دولار أمريكي وربحًا صافٍ قدره 15.66 مليون دولار أمريكي في ماليته لعام 2024،إعادة توجيه خسارة 2.1 مليون دولار في ميزانية السنة المالية 2023 بنجاح.ارتفع إجمالي إيرادات الشركة في النصف الأول من عام 2025 إلى 4.19 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة حادة بنسبة 274% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. لكن الربح الصافي انخفض إلى 12.6 مليون دولار أمريكي، أي بانخفاض بنسبة 59% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وذلك بسبب الاستثمارات الكبيرة التي قدمتها الشركة في بناء البنية التحتية وتوسيع الفريق.
يجب ملاحظة أن تركيب إيرادات BitGo يُعد استثنائياً إلى حد ما. وفقاً للمعايير المحاسبية، يجب على الشركة تسجيل كامل قيمة معاملات العملاء كإيرادات، في حين يتم تضمين تكاليف شراء الأصول ضمن البنود التكلفة. وبالتالي، على الرغم من أن الإيرادات المُعلنة قد تصل إلى مليارات الدولارات، فإن الدخل الصافي الفعلي بعد خصم التكاليف يكون أقل بكثير.على سبيل المثال، في النصف الأول من عام 2025، بلغت إيرادات المبيعات الصافية من الأصول الرقمية فقط 34.7 مليون دولار، بينما بلغت إيرادات الضمان الصافية 40.5 مليون دولار، وإيرادات العملة المستقرة كخدمة الصافية 2.7 مليون دولار.
وصلت مصاريف التشغيل للشركة في عام 2024 إلى 3.09 مليار دولار أمريكي، من بينها بلغت تكاليف بيع الأصول الرقمية 2.53 مليار دولار أمريكي. في المقابل، ظل دخل الاشتراكات والخدمات مستقرًا نسبيًا، حيث وصل إلى 120.7 مليون دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة نسبتها 56% مقارنةً بالعام السابق.
ال محللون يدعمون بقوة: السعر المستهدف يصل إلى 26.5 دولارًا
على الرغم من الأداء المتواضع في اليوم الأول، يرى العديد من المحللين أن BitGo تتمتع بقيمة استثمارية طويلة الأجل إيجابية. وحدد مايكل سيجل، رئيس بحوث الأصول الرقمية في شركة VanEck لإدارة الاستثمار، هدفًا سعريًا بقيمة 26.50 دولارًا، مما يمنحه مجالًا للزيادة بنسبة 47% مقارنةً بسعر الطرح العام الأولي، وهو ما يعادل قيمة سوقية تبلغ حوالي 3 مليار دولار.
أشار سيل إلى أن BitGo هي أول شركة مُدرجة تقدم ملاءمة نقدية خالصة للعملاء، حيث تساهم خدمات التسليم والرهن في أكثر من 80% من إيراداتها، مما يمنحها ميزة مقارنةً بالمنافسين الذين يعتمدون بشكل كبير على حجم التداولات، مثل Coinbase أو Galaxy Digital.استقرار دخل أقوى ونوعية ربح أعلىمن المتوقع أن تحقق BitGo إيرادات تزيد عن 400 مليون دولار أمريكي و EBITDA تبلغ 120 مليون دولار أمريكي بحلول عام 2028.
"يتمتع BitGo بسجل أمني لا تشوبه شائبة، وقام ببناء جدار تنظيمي رئيسي في الامتثال التنظيمي"، قال Sigel."في مشاريع الأصول الرقمية التي تزيد قيمتها السوقية عن 2000 مليون دولار أمريكي، لم تحقق معظمها ربحًا نقديًا واحدًا لمالكيها، في المقابل، تُعد حقوق الملكية في BitGo استثمارًا أكثر جودة بوضوح."
كما أضاف أن ارتفاع سعر البيتكوين بنسبة 33% سيؤدي إلى زيادة قيمته السوقية بمبلغ 72 مليون دولار أمريكي من خلال 2369 بيتكوين يمتلكها BitGo، مما يعزز بشكل أكبر تقييم الشركة العادل البالغ 3 مليار دولار.
إعادة تشغيل السوق الأولية المشفرة تُظهر علامات، وشركات عديدة تنتظر الاكتتاب
تُعتبر إدراج شركة BitGo حدثًا رمزيًا يُظهر إعادة تشغيل سوق الاكتتابات العامة للعملات المشفرة بعد موسم التجمد الذي شهده الربع الأخير من عام 2025.في النصف الأول من عام 2025، نجحت شركات متعددة في مجال العملات المشفرة، مثل Circle (التي تم تقييمها بحوالي 7 مليار دولار عند إدراجها)، وGemini، وBullish، في الطرح العام الأولي. ولكن مع تراجع سعر البيتكوين بنسبة 29% من ذروته التاريخية البالغة 126000 دولار إلى ما يقارب 89000 دولار حالياً، شهدت أسهم العملات المشفرة ذات الصلة تراجعاً حاداً.
يُعتبر أداء BitGo في السوق مؤشرًا مهمًا لاتجاه الموجة القادمة من الاكتتابات العامة للعملات المشفرة في عام 2026، وفقًا للرأي السائد في الصناعة. وبحسب ما وُثِق، فإن منصة تبادل العملات المشفرة Kraken ومزوّد صناديق الاستثمار ETF Grayscale يعملان على خطط للاكتتاب العام، ومن المتوقع أن تدخل كلاهما السوق المالية في هذا العام.
مايك بيلش، الرئيس التنفيذي لشركة BitGo، يبدي تفاؤله بشأن المستقبل: "لقد تحسنت بيئة التنظيم في السنة الماضية، مما يسمح لكل المؤسسات المالية بالمشاركة في سوق الأصول الرقمية، وهذا يضاعف في الواقع عدد عملائنا المحتملين."
الابتكار المميز: تزامن سلسلة الأسهم
من المثير للاهتمام أن BitGo اختارت طريقاً أكثر "طبيعةً تشفيريةً" للإدراج في البورصة ——من خلال الشراكة مع Ondo Finance، يتم تحويل أسهم الشركة إلى رموز قابلة للتداول على شبكات البلوكشين مثل إيثريوم وسولانا وسلسلة BNB.وهي من أوائل الحالات في الشركات المُدرجة الجديدة في الولايات المتحدة التي تحقق تداول الأسهم عالميًا وفوريًا، مما يوفر قناة مريحة وسريعة نسبيًا للمستثمرين من الخارج للمشاركة.
على الرغم من أن ارتفاع مؤشرات الإغلاق في أول يوم كانت مرتفعة مثل Circle، إلا أن قيمة BitGo طويلة المدى كشركة بنية تحتية توفر خدمات من مستوى "الكهرباء والمياه والوقود" في البيئة المشفرة ما زالت تحظى باعتراف واسع من المستثمرين المؤسسيين. مع تسارع مؤسسات المالية التقليدية في احتضان الأصول الرقمية، هل ستتمكن BitGo من تلبية توقعات المحللين المرتفعة؟ ستتابع Odaily Planet News التغطية المستمرة والإبلاغ عنها.