كما أفادت صحيفة "The Coin Republic"، فقد تباطأت شركات خزينة البيتكوين من وتيرة اقتنائها في نوفمبر 2025، حيث اشترت "ستراتجي" فقط 487 بيتكوين بقيمة تقارب 49.9 مليون دولار بين 3 و9 نوفمبر. تم شراء هذه الكمية بمتوسط سعر 102,557 دولارًا لكل بيتكوين، وهو مبلغ يقل بشكل كبير عن الاقتناءات الأسبوعية البالغة 1.5 مليار دولار و2.1 مليار دولار التي شهدتها منتصف ديسمبر 2024. حصلت "ميتا بلانت" على قرض بقيمة 100 مليون دولار مدعوم بحصتها من البيتكوين لتمويل عمليات الشراء المستمرة، مما يشير إلى تحول نحو التمويل القائم على الديون مع انهيار مكاسب الأسهم. انخفض الشراء المؤسسي الصافي من شركات الخزينة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) إلى أقل من كمية البيتكوين المُستخرجة يوميًا لأول مرة في عدة أشهر. حاليًا، تمتلك "ستراتجي" 641,692 بيتكوين اشترت بمبلغ قدره حوالي 47.54 مليار دولار بمتوسط تكلفة 74,079 دولارًا لكل بيتكوين اعتبارًا من 9 نوفمبر، مما حقق عائدًا سنويًا بلغ 26.1% حتى الآن. وضعت "ميتا بلانت" 30,823 بيتكوين بقيمة 3.5 مليار دولار كضمان للقرض، مما يمثل نسبة قرض إلى قيمة محفوظة معتدلة. سيستخدم رأس المال المستعارة لشراء بيتكوين إضافية، توسيع أعمال الدخل من الخيارات، ودعم شراء أسهم العائد. تمثل هذه التمويل تحولًا نحو الديون المضمونة للحفاظ على التراكم دون تخفيف المساهمين، وهو ما يتناقض مع الاعتماد الذي تمارسه "ستراتجي" على الديون القابلة للتحويل والرفع من الأسهم. أكدت "ميتا بلانت" على إدارة مالية معتدلة، حيث يتم تنفيذ القروض فقط ضمن النطاقات التي تظل فيها كفاية الضمان كافية حتى في الانخفاضات الحادة في الأسعار. تهدف الشركة إلى اقتناء 210,000 بيتكوين بحلول عام 2027، أي حوالي 1% من إجمالي المعروض، كجزء من خطة بناء خزينة بيتكوين ثالثة من حيث الحجم في الشركات. أظهرت بيانات "كريبتو كوانتم" أن الشراء المؤسسي الصافي من شركات خزينة البيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) انخفض إلى أقل من كمية البيتكوين المُستخرجة يوميًا لأول مرة في عدة أشهر. تزامن هذا التباطؤ مع انهيار مكاسب الإصدار الأسهم، مما جعل عمليات شراء البيتكوين المدعومة بالأسهم أقل فائدة. تحتفظ الخزائن الخاصة بالشركات العامة بحوالي مليون بيتكوين، لكن النمو الإضافي تباطأ بشكل حاد. أظهرت بيانات "سوسو فاليو" أن الشركات المدرجة، باستثناء المناجم، اشترت حوالي 7,251 بيتكوين في أكتوبر، مع تركيز 85.1% من الإجمالي في الأسبوع الأول فقط. بينما تراجعت النشاط الشرائي بشكل حاد في باقي الأسابيع. تفككت نموذج التمويل الذي يقوم بإصدار أسهم مُقيمة بأسعار مرتفعة لشراء البيتكوين مع استعادة المكاسب. حيث كان المستثمرون يدفعون في السابق ما يصل إلى 208% فوق قيمة الأصول الصافية للبيتكوين لأسهم شركات الخزينة، لكن تقلصت هذه المكاسب إلى 4% فقط بحلول أواخر عام 2025، مما حد من قدرة الشركات على التمويل بشكل أكبر. تباطؤ تراكم شركات الخزينة أثار تساؤلات حول استمرار الضغط الشرائي على البيتكوين. لاحظت "ك33 ريسيرش" أن رغم زيادة تخصيصات الخزينة، لم يكن هناك تأثير ملموس على سعر البيتكوين. حذّر الخبراء من أن الشركات التي تواجه انخفاضات حادة في أسعار الأسهم ونسبة قيمة الأصول الصافية المعدلة بالسوق (mNAV) تتجه نحو استراتيجيات أكثر دفاعية. تداولت "ميتا بلانت" أسفل قيمة الدولار لحصتها من البيتكوين في أكتوبر، مما أدى إلى تشغيل برنامج شراء الأسهم الخاصة بها، بينما انخفض سهم "ستراتجي" بنسبة تقارب 53% من أعلى مستوياته. مع بيع المستثمرين البيتكوين الفوري للمشاركة في إصدار الأسهم، ضعفت هذه الهياكل تأثير عمليات الشراء على المعروض من قبل شركات خزينة البيتكوين. من بين 38 من أكبر مالكي البيتكوين في الشركات، تداول 24 منها مؤخرًا بخسارة. قامت بعض الشركات، بما في ذلك شركة "سيكوانس" الفرنسية المصنعة لرقائق الدوائر المتكاملة، بتقليل حصتها من البيتكوين بمقدار حوالي 100 مليون دولار لسداد الديون. هذا التحول يشير إلى انتقال من التراكم العدوانية إلى فترة أبطأ وأكثر حذرًا. هل سيعود الضغط الشرائي من الشركات بكميات كبيرة قد يعتمد على استعادة سعر البيتكوين والعودة إلى مكاسب الأسهم التي كانت قد دعمت نموذج الخزينة سابقًا.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة قد حصلت عليها من أطراف ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر أو آراء KuCoin. يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط ، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع ، ولا يجوز تفسيره على أنه مشورة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin مسؤولة عن أي أخطاء أو سهو ، أو عن أي نتائج ناتجة عن استخدام هذه المعلومات.
يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر. يرجى تقييم مخاطر المنتج بعناية وتحملك للمخاطر بناء على ظروفك المالية الخاصة. لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام واخلاء المسؤولية.
The Coin Republic
