شركة سويدية تراهن على أن المستثمرين يرغبون في التعرض لبيتكوين مع قسط من الأرباح. أعلنت Bitcoin Treasury Capital، التي تتداول تحت الرمز BTC-B.ST، عن طرح حقوق لأسهم مفضلة مدعومة ببيتكوين، وهي الأولى في السويد، بهدف جمع حوالي 2.5 مليون دولار من رأس المال الجديد لشراء المزيد من البيتكوين.
تتكون العرض من 195,078 سهمًا أولويًا من الفئة A، المُسمى BTC PREF، بسعر 120 كرونة سويدية للسهم. إذا تم الاكتتاب الكامل، فستصل العائدات الإجمالية إلى حوالي 23.4 مليون كرونة سويدية. ومن المتوقع أن يبدأ التداول في سوق Spotlight للأسهم في 20 يوليو 2026.
كيف تعمل الصفقة
تبدأ فترة الاشتراك للمساهمين الحاليين من الفئة B في 16 يونيو 2026، مما يمنح المستثمرين الحاليين الأولوية قبل أي تخصيص أوسع. كما تم تضمين سقف إضافي يصل إلى 10 ملايين كرونة سويدية، والذي يمكن أن يزيد من إجمالي التمويل بشكل ملحوظ إذا تحقق الطلب.
الميزة الرئيسية هي توزيع سنوي بنسبة 10٪، والذي تقول الشركة إنه سيتم دعمه بحصصها من البيتكوين.
هذا ليس أول مرة تتعامل فيها الشركة مع الأسهم المفضلة. فقد أكملت Bitcoin Treasury Capital إصدارًا موجهًا قدره 60,400 سهمًا من الفئة A في أواخر عام 2025، وجمعت 7.2 ميلون كرونة سويدية (MSEK). كما تم إدراج دفعة سابقة على سوق Spotlight للأسهم.
الشركة تمتلك حاليًا حوالي 171 BTC، مع وجود بيتكوين لكل سهم عادي عند حوالي 0.000213 BTC. يعتمد النموذج بالكامل على استخدام الأسهم، وليس الديون، لتجميع المزيد من البيتكوين بمرور الوقت.
الهيكل ذي الفئتين، موضح
تأسست في عام 2025 ومقرها ستوكهولم، تدير Bitcoin Treasury Capital هيكلًا من فئتين من الأسهم. تصدر أسهمًا عادية (BTCB) تمنح المستثمرين تعرّضًا مباشرًا لخزينة البيتكوين الخاصة بها، وأسهمًا أولوية (BTC PREF) تضيف عائدًا ثابتًا قدره 10% سنويًا كأرباح.
السؤال الواضح هو ما الذي يحدث لتلك العائدات بنسبة 10% إذا دخل البيتكوين فترات انخفاض طويلة؟ تحتاج الشركة التي تمتلك 171 بيتكوين وتعِد بدفعات ثابتة إلى أن يحافظ البيتكوين على قيمته على الأقل، إن لم يزد، ليكون هذا الحساب مستدامًا.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يقوم Bitcoin Treasury Capital بالعمل في سوق Spotlight Stock Market، وهو بورصة نوردية أصغر تركز على الشركات النامية، بدلاً من منصة كبرى مثل ناسداك ستوكهولم.
إن ملف المخاطر متعدد الطبقات. لديك تقلبات سعر البيتكوين كمصدر مخاطر أساسي. وعلى ذلك تقع مخاطر تنفيذ الشركة في إدارة خزانتها والحفاظ على سيولة كافية لتغطية التزامات الأرباح. في أي سيناريو ينخفض فيه البيتكوين بشكل كبير، تواجه الشركة ضغطًا إما لبيع البيتكوين لتغطية الأرباح، مما يقلل من قيمة البيتكوين لكل سهم للمساهمين العاديين، أو تعليق المدفوعات.
إن هدف 2.5 مليون دولار متواضع بأي مقياس. ستُظهر معدلات الاشتراك خلال نافذة العرض في 16 يونيو الطلب الفعلي من المساهمين الحاليين، وستُشير حجم التداول المبكر وحركة السعر على Spotlight بعد الإطلاق في 20 يوليو إلى ما إذا كانت مجتمعات الاستثمار النوردية الأوسع ترى الأسهم المفضلة المدعومة بـ BTC كفئة أصول شرعية.