تشير الظروف الأخيرة على السلسلة إلى أن البيتكوين [BTC] دخل فترة من الضغط السوقى الهيكلى. حيث تضغط عدة مؤشرات دورية في آنٍ واحد مع استمرار تأثيرات الهشاشة بعد الذروة عبر النظام البيئي.
في هذا البيئة، انخفض مؤشر NUPL المعدل حسب الكيان نحو 0.2، مما دفع المشاعر إلى منطقة الخوف التاريخية. سابقًا في الدورة، تذبذب المؤشر بالقرب من 0.6 بينما كان بيتكوين يتداول بالقرب من 110,000 دولار.
منذ ذلك الحين، قلص ضغط البيع المستمر الأرباح غير المحققة عبر الشبكة.
Midnight (NIGHT) متاحة الآن على KuCoin!
في وقت كتابة هذا التقرير، كان Bitcoin يتداول حول 68,000–69,000 دولار. وفي نفس الوقت، كان السعر يقع تقريبًا بنسبة 20–25% تحت تكلفة الإنتاج المتوسطة المقدرة للمُستخرجين البالغة 89,000–91,000 دولار. ومن غير الحاجة للقول، فإن هذا يترك جزءًا كبيرًا من الشبكة تعمل بخسارة.
مع تقلص الهوامش، يقوم العديد من عمال المناجم بتسوية المخزونات للحفاظ على التدفق النقدي، في حين تستكشف بعض الشركات بشكل متزايد بنية تحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتنويع الإيرادات. قد يساعد ذلك في تعويض الخسائر من عمليات التعدين.
في الوقت نفسه، كانت ظروف التعدين تعكس هذا الضغط. لقد تذبذب hashrate الشبكي بين 980 و1,150 EH/s مع قيام المشغلين بتحسين أسطولهم بعد انكماش الهامش وتعديلات الصعوبة في فبراير. وفي نفس الوقت، ظل hashprice مكبوتًا قرب 30–32 دولارًا لكل PH/s/يوم، مما ترك الربحية لجميع عُمال المناجم باستثناء الأكثر كفاءة بالقرب من نقطة التعادل وعزز مرحلة الإجهاد المستمرة في السوق.
إشارة صعودية وسط ضغوط السوق
حتى مع استمرار ضغوط التسعير دون التكلفة وضغط هوامش التعدين على الشبكة، قد تشير ديناميكيات تدفق البورصات إلى تحول هيكلية.
فكر في هذا – The Inter-exchange Flow Pulse (IFP) شكل صليبًا ذهبيًا جديدًا فوق متوسطه البالغ 90 يومًا، وهو إشارة تتماشى تاريخيًا مع مراحل التجميع في المراحل المبكرة.
CryptoQuant
التقاطعات السابقة في عامي 2016 و2019 وبداية عام 2023 سبقتها توسعات صاعدة مستمرة. على النقيض من ذلك، شهد الدورة الأخيرة انخفاضًا في اتجاه IFP مع تصحيح البيتكوين من نحو 100,000 دولار خلال مرحلة توزيع مطولة.
في وقت النشر، تحول المؤشر إلى الصعود بينما كانت BTC تتراوح بالقرب من 68,000–71,000 دولار. يشير هذا التباين إلى إعادة تركيز السيولة نحو قنوات جاهزة للدخول. قد يكون هذا دليلاً على أن المستثمرين الكبار يبدأون في الشراء مبكرًا، على الرغم من الوضع الاقتصادي الحالي.
إشارات سيولة العملات المستقرة تدل على إعادة توزيع رأس المال
أخيرًا، كشفت سيولة العملات المستقرة عن دوران مبكر في أسواق البيتكوين. في وقت النشر، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة 312.95 مليار دولار، بزيادة 0.87% أسبوعيًا و3.73% شهريًا. في الوقت نفسه، ارتفع عرض عملة USD Coin [USDC]بمقدار 9.34% خلال ثلاثين يومًا، مما يشير إلى عودة رؤوس الأموال القابلة للاستثمار.
في الوقت نفسه، استمرت أرصدة مكتب OTC في الانخفاض الحاد مع سحب المؤسسات للبيتكوين لفترات احتفاظ أطول. وقد تزامن هذا التحرك مع تخفيف ضغط بيع التعدين، وهو ما يُستقر تدريجيًا ظروف السيولة الفورية.
ومع ذلك، استمر هيمنة المشتقات حيث ظلت نسب_spot إلى المشتقات منخفضة.
في غضون ذلك، يظل البيتكوين الآن متمركزًا بالقرب من عتبة السعر المُحقَّق البالغة 67,900 دولار Realized Price، مما يعكس توازنًا هشًا. كما عزز تقاطع الذهب للـ IFP سرديات التجميع. ومع ذلك، قد تؤدي ظروف الائتمان الكلي المشددة إلى تفعيل عمليات تصفية مناجم جديدة وتمديد فترات الترسيخ.
الملخص النهائي
- يبقى البيتكوين [BTC] في مرحلة متوترة هيكلية حيث تتداول الأسعار تحت تكاليف إنتاج التعدين.
- يوجد البيتكوين الآن عند نقطة انعطاف حاسمة حيث تتصادم ضغوط التعدين والقيود على السيولة الكلية مع إشارات دوران رأس المال الناشئة.