وصل الدين العام الفيدرالي الأمريكي إلى 39.489 تريليون دولار في 15 يوليو، تاركًا حوالي 511 مليار دولار قبل عتبة 40 تريليون دولار، ويعزز هذا المجموع الإجمالي للدين حجة Bitcoin المتمثلة في العرض الثابت.
يتوقع خزانة الاقتراض بقيمة 671 مليار دولار في الديون القابلة للتداول المملوكة خصوصًا خلال الربع من يوليو إلى سبتمبر، مع بناء التقدير على رصيد نقدية قدره 950 مليار دولار في نهاية سبتمبر.
في 3 أغسطس، ستُعدّل الإدارة الرقم الربع الثالث وتنشر تقديرها الأول للفترة من أكتوبر إلى ديسمبر، لتحديد إجمالي الاقتراض المتوقع.
يصل حزمة الاسترداد الفصلية الكاملة في 5 أغسطس مع تفاصيل المزاد والتمويل، وتوضح كيفية خطط الخزانة لتوزيع التمويل عبر السندات، والصكوك، والسندات، وسندات الفائدة المتغيرة، والأوراق المالية المحمية من التضخم.
يمكن أن يزيد المجموع الأكبر من الحجم الذي يجب على المستثمرين الخاصين امتصاصه، ويمكن أن يضع مزيج كوبونات أثقل مخاطر مدة أكبر في السوق.
الإجمالي البالغ 39.489 تريليون دولار يسجل الالتزامات المعلقة بالفعل، ويخريط تقدير الاقتراض متطلبات التمويل التالية للحكومة. كما يعكس الدين الإجمالي الاستحقاقات، والتدفقات الداخلية بين الجهات الحكومية، وحركات النقد، وتأثيرات محفظة الاحتياطي الفيدرالي، مما يمنع التعيين بنسبة واحد لواحد من تقدير 671 مليار دولار إلى إجمالي الدين.
يصل العرض الخزني إلى البيتكوين من خلال العوائد
يمكن أن تتطلب مراجعة التمويل الصاعدة المستثمرين على امتصاص المزيد من الأوراق المالية الحكومية. قد يطالب المشترون بعوائد أعلى، أو قد يمولون المشتريات بنقد مُسحوب من الودائع والأصول الأخرى.
وجدت أبحاث مجلس الاحتياطي الفيدرالي المنشورة في مايو أن زيادة بنسبة نقطة مئوية واحدة في الدين الأمريكي المتوقع مقارنةً بالناتج المحلي الإجمالي تضيف حوالي 2 إلى 3 نقاط أساس إلى علاوة الأجل للسندات الأمريكية لأجل 10 سنوات.
زيادة عوائد الخزانة تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك Bitcoin لأن BTC لا يدفع كوبونًا، ويمكن أن يضيف الدولار الأقوى قيدًا آخر من خلال جعل السيولة بالدولار أكثر تكلفة عبر الأسواق العالمية.
البيتكوين دخل الأسبوع قرب 65,000 دولار مع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حول 4.60٪، مع تقارير تشير إلى أن مخاوف التضخم المرتبطة بالنفط رفعت عائد المؤشر إلى 4.6٪ في 20 يوليو.
أظهر إغلاق الاحتياطي الفيدرالي الرسمي الأخير أن العائد على سندات السنتين بلغ 4.16%، وعائد سندات العشر سنوات بلغ 4.57%، وعائد سندات الثلاثين سنة بلغ 5.09% في 16 يوليو. هذه المستويات توفر بالفعل عائدًا تعاقدًا كبيرًا للمستثمرين عبر المنحنى، مما يجعل البيتكوين أكثر حساسية لأي زيادة في العوائد في أوائل أغسطس.
حتى وقت النشر، بلغ بيتكوين 66,190 دولارًا، أعلى سعر له منذ 17 يونيو.
احتفظ الحساب العام للخزانة بحوالي 795.98 مليار دولار في 15 يوليو، أي حوالي 154 مليار دولار أقل من الافتراض الحالي البالغ 950 مليار دولار في نهاية الربع. الوصول إلى هذا الهدف من خلال الاقتراض سيؤدي إلى تراكم نقد إضافي في حساب الخزانة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل أن تعيد إنفاق الحكومة الأموال إلى النظام المصرفي.
مصدر التمويل سيشكل تأثير السوق، لأن الفواتير يمكنها الاعتماد على السيولة في سوق الأموال، وال securities ذات المدة الأطول يمكنها الاعتماد على الودائع المصرفية أو مبيعات الأصول.
أبلغ مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن استخدام شبه صفري لعمليات إعادة الشراء العكسية الليلية في معظم الأيام وحوالي 3.1 تريليون دولار من الاحتياطيات خلال النصف الأول من عام 2026، مما قلل من مخزون النقد غير المستخدم المتاح لامتصاص إصدارات السندات.
يتمتع البيتكوين أيضًا بمخزون طلب مباشر، حيث استقبلت صناديق البيتكوين الفورية المُتداولة في الولايات المتحدة مبلغًا إجماليًا قدره 500.2 مليون دولار عبر أربع جلسات إيجابية من 14 يوليو إلى 17 يوليو، مما عكس تدفقًا صافيًا قدره 424.7 مليون دولار في 13 يوليو.
قد يؤدي استمرار طلب الأموال إلى امتصاص جزء من العبء الكلي الناتج عن تقدير اقتراض أعلى.
العتبات في أوائل أغسطس
في الحالة التصاعدية، تحتفظ الخزانة بتقدير الربع الثالث عند أو أقل من 671 مليار دولار، وتحافظ على هدف النقدية البالغ 950 مليار دولار سليماً، وتنشر متطلب الربع الرابع أقل من توقعات السوق.
حزمة تمويل تحافظ على الطلب عبر المنحنى يمكن أن تخفض العائد على السندات العشر سنوات وتُضعف الدولار.
تدفقات صندوق ETF إيجابي للبيتكوين ستمنح البيتكوين مصدرًا مباشرًا للطلب، مما يسمح لمنطقة 65,000 دولار بالاستقرار ويعزز إنجاز الديون لنظرية الندرة.
| إشارة | صاعد لـ BTC | هبوطي لـ BTC | لماذا يهم ذلك |
|---|---|---|---|
| تقدير الاقتراض للربع الثالث | عند أو أقل من 671 مليار دولار | تم التحديث بمعنى ذي مغزى فوق 671 مليار دولار | يحدد ما إذا كان ضغط العرض من الخزانة يزداد |
| تقدير الاقتراض للربع الرابع | أقل من توقعات السوق | طلب اقتراض جديد كبير | يُمدد أو يقلل من فائض العرض |
| هدف النقدية في الخزينة | يبقى بالقرب من 950 مليار دولار | ارتفع فوق 950 مليار دولار | يمكن للهدف الأعلى لـ TGA امتصاص المزيد من السيولة |
| مزيج الإصدار في 5 أغسطس | قابل للتداول دون ضغط عائد | كمية أكبر من القسيمة / مدة طويلة | يمكن أن ترفع العرض طويل الأجل الأقساط الآجلة |
| عائد السندات لمدة 10 سنوات | الهبوط أو البقاء دون النطاق الأخير | يرتفع فوق 4.6% | ارتفاع العوائد يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لـ BTC |
| مؤشر الدولار | يُضعف | يعزز | الدولار الأقوى يضيّق السيولة العالمية |
| تدفقات BTC ETF | استمرار التدفقات الإيجابية | تتحول التدفقات إلى سلبية | يمكن أن يُوازن طلب صناديق الاستثمار المتداولة أو يُضخم الضغط الكلي |
| سعر البيتكوين | يحتفظ بالقرب من 65,000 دولار | يفقد نطاق الدعم الأخير | يُظهر ما إذا كان الضغط الكلي يصل إلى العملات المشفرة |
في السيناريو الهابط، ترفع الخزانة تقدير الربع الثالث، أو تنشر متطلبًا كبيرًا للربع الرابع، أو تزيد هدف النقدية. قد تدفع أحجام المزادات الكوبونية الأكبر في 5 أغسطس إلى رفع علاوات الأجل والعوائد الطويلة، خاصة إذا طالب المستثمرون بمزيد من التعويض مقابل المدة.
سيؤدي الدولار الأقوى وعمليات استرداد صناديق الاستثمار المتداولة إلى إزالة دعامتين من البيتكوين، مما يعرض الارتداد لانكسار تحت نطاقه الأخير.
يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس عجزًا اتحاديًا قدره 1.9 تريليون دولار للسنة المالية 2026 ودينًا اتحاديًا مملوكًا للجمهور يبلغ 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2036. هذه الأرقام تدعم حجة ندرة البيتكوين على المدى الطويل وتجهز لاختبارات متكررة لتمويل الخزانة على مدار الأرباع القادمة.
يحول 3 أغسطس هذا التحليل طويل الأجل إلى حدث سوقي قصير الأجل من خلال ربط سجل الدين بتكلفة تمويله من خلال العوائد، وامتصاص السيولة، والدولار.
سيكون دعم البيتكوين لمستوى 65,000 دولار أكثر أهمية إذا نجح في تجاوز تقدير اقتراض أكبر ومنحنى خزانة أعلى.
ظهرت المقالة بيتكوين يكسر 66 ألف دولار مع وصول الدين الأمريكي إلى 39.5 تريليون دولار، مما يخلق اختبار سيولة جديد لبيتكوين في 3 أغسطس لأول مرة على CryptoSlate.