لم تكن حركة سعر البيتكوين لطيفة مع المشترين في المراحل المتأخرة، لكن مؤشرًا قديمًا يعود إلى عقد مضى على السلسلة يشير إلى أن المستثمرين لم يشعروا بعد بالضغط الكافي. وفقًا لتحديث CryptoQuant، يقع مؤشر كان يحدد بدقة كل قاع رئيسي للبيتكوين بالقرب من علامة 40%. هذا مقلق، لكنه ليس نوع الاستسلام الكامل الذي أنشأ نقاط دخول جيلية سابقة.
الخط المُشار إليه لا يُعلن عنه باسمه، لكن سجله معروف جيدًا بين محللي السلسلة. منذ أكثر من عشر سنوات، كلما هبط إلى مستويات منخفضة متطرفة، تبعه البيتكوين بانتعاش مستمر. حاليًا، تُظهر القراءة تراكم ضغط حقيقي بين الحائزين—كافيًا لدفع العديد منهم إلى مراكز خسارة—لكن لا يقترب بأي شكل من العمق الذي ظهر قبل الموجات الصاعدة السابقة.
مُحدِّد القاع على مدار عقد يصبح ضجيجًا
تشير مقاييس مثل نسبة العرض في الخسارة أو الربح/الخسارة غير المحققة الصافية (NUPL) غالبًا إلى كونها مقياسًا لألم السوق. عندما يُحتفظ بجزء كبير من العرض بخسارة، وتخلى العديد من المستثمرين، فإن ضغط البيع يميل إلى التراجع. تاريخيًا، يُظهر الإشارة أفضل إشارة شراء عندما ينخفض القراءة تحت 10% أو حتى 5%، مما يُحدد منطقة غادر فيها البائعون المُضطرون بالفعل. مستوى 40% يعني أن السوق متضرر، لكن قد يكون هناك تصفية نهائية لا تزال قادمة.
هذا لا يضمن انخفاضًا حادًا — فقد تؤخر التدفقات الكلية والسيولة أو تخفف العملية — لكنه يبقي سؤال الوصول إلى القاع مفتوحًا. المتداولون الذين يتذكرون مارس 2020 أو فترة التراجع في أواخر 2018 يعرفون أن هذه المؤشرات الإجهاد لا تكذب؛ إنها ببساطة لا تقدم توقيتًا دقيقًا.
عندما لم يصل التوتر إلى ذروته الكاملة
يأتي قراءة المقياس المخمد في ظل تزايد الضغوط التنظيمية في الولايات المتحدة. بينما تحاول البنوك إيقاف أكبر مشروع قانون للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة، قبل أيام فقط من تصويت مجلس الشيوخ، لا يزال عدم اليقين بشأن الوصول إلى السوق والاحتفاظ المؤسسي مرتفعًا. ويمكن أن يعمل هذا كقوة رافعة أخرى تبقي رؤوس الأموال المتجنبة للمخاطر على الهامش، مما قد يدفع مقياس الإجهاد على السلسلة إلى مستويات أعلى قبل أن يجد قاعًا له.
في الوقت نفسه، لا يزال السوق الأوسع غير متوقف. إن اهتمام المؤسسات يتجلى في زوايا مختلفة، مع توكينيزيشن الأصول الواقعية الذي تجاوز 20 مليار دولار مع قيام اللاعبين الكبار بتسوية الصفقات على السلسلة. لم يتحول هذا الحماس بعد إلى تراكم عدائي للبيتكوين، لكنه يُظهر أن سيولة عميقة تدور حوله. إذا وصل إشارة التوتر في النهاية إلى منطقة الفرصة القصوى، فسيكون هناك انتعاش سريع بأكسجين أكثر من الدورات السابقة.
لحظةً، خط 40% هو تذكير حذر. قاع الدورة، وفقًا لهذا المقياس، لم يُحقق بعد.