أدم باك، عالم التشفير الذي تُستشهد بأعماله حرفيًا في ورقة بيتكوين البيضاء، يرغب في بناء خطة وارن بافيت للعصر البيتكويني. شركته، شركة صندوق احتياطي بيتكوين القياسي، تضع نفسها ليس كمُمسك سلبي آخر للبيتكوين، بل كمدير خزينة نشط يزيد من كمية البيتكوين لكل سهم مع مرور الوقت.
الأرقام خلف العرض
تخطط BSTR Holdings لإطلاق عملياتها بميزانية تبلغ 30,021 BTC. وبأسعار اليوم، تقدر هذه الكمية بقيمة تتجاوز بكثير 3 مليارات دولار، مما يجعل الشركة واحدة من أكبر الجهات المؤسسية持有的 لبيتكوين على مستوى العالم حتى قبل بدء التداول.
التفصيل ملحوظ: يأتي 25,000 BTC من المؤسسين، بما في ذلك Back وBlockstream Capital، بينما يعود 5,021 BTC إلى ما تصفه الشركة بأنه أول التزام أسهم من نوع PIPE للبيتكوين في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، تسعى BSTR للحصول على تمويل إضافي من نوع PIPE بقيمة تصل إلى 1.5 مليار دولار للحفاظ على عمليات الشراء.
الأداة للدخول إلى السوق العام هي دمج مع كانتور إيكيويتي شيرز I، وهي شركة استحواذ هدفها الخروج العام (SPAC) جمعت حوالي 200 مليون دولار في طرحها العام الأولي. سيكون رمز التذكرة BSTR، ويتداول على ناسداك، مع استكمال مستهدف للخروج من SPAC بحلول أبريل 2026 رهناً بموافقة المساهمين.
لماذا "بيركشيرا هاثاواي 2.0" وليس مجرد ميكروستراكتشر أخرى
تقوم BSTR بتمييز متعمد. تقول الشركة إنها لن تكتفي فقط بجمع البيتكوين والاحتفاظ به. بل تخطط لتكوين عائد من خلال ما تسميه "استراتيجيات أصلية للبيتكوين" واستخدام البيتكوين بنشاط في السوق. إن المقارنة مع بيركشاير هاثاواي طموحة ولكنها محددة: شركة بوفيت لا تحتفظ فقط بالنقود، بل تستثمر رأس المال عبر أعمال تشغيلية واستثمارات لتعزيز العوائد.
ستتضمن نسخة بيك من ذلك الخطة استخدام البيتكوين كالأصل الأساسي بدلاً من الدولار الأمريكي. الهدف هو زيادة كمية البيتكوين المنسوبة إلى كل سهم مع مرور الوقت، وهو مقياس جوهريًا مختلف عن تتبع ما إذا كان سعر البيتكوين ارتفع أم لا.
اخترع آدم باك Hashcash، نظام إثبات العمل الذي ألهم مباشرة آلية تعدين بيتكوين. وهو يدير Blockstream، إحدى أكثر شركات البنية التحتية لبيتكوين مصداقية تقنيًا، منذ عام 2014.
كما أشارت الشركة إلى ديناميكية سوق ملحوظة: يمكن أن تصل مشتريات الشركات العامة للبيتكوين في النهاية إلى عشرة أضعاف العرض اليومي المنجمي.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
إن حساب المخاطر مختلف أيضًا. إدارة خزينة البيتكوين النشطة تعني مخاطر المقابل، ومخاطر تنفيذ الاستراتيجية، وتقلبات الأصل الأساسي المستمرة. سيحتاج المستثمرون إلى تقييم ما إذا كانت أنشطة BSTR المولدة للعائد تحقق فعلاً عوائد تبرر التعقيد، أم أنها تُدخل مخاطر يتجنبها الشراء والاحتفاظ البسيط.
هناك أيضًا سؤال SPAC. كانت عمليات الدمج De-SPAC ذات سجل مختلط في السنوات الأخيرة، حيث تتداول العديد من الشركات بعد الدمج بأقل بكثير من قيمتها الأولية.