قبل عقد من الزمان، كان سوق العملات المشفرة بسيطًا: عندما كان بيتكوين بي تي سي$77.973,71 ارتفع بشكل كبير، تبعه ما يقارب 500 أو أكثر من العملات المشفرة البديلة؛ وعندما تراجع، انهار السوق بأكمله. كانت المحفظة موزعة عبر "tokens متنوعة" ذات حالات استخدام فريدة تبدو متنوعة على الورق، لكنها انهارت خلال تراجعات البيتكوين.
الانتقال السريع إلى عام 2026، ونجد أن القليل جدًا تغير، حتى مع ارتفاع عدد العملات البديلة إلى آلاف العملات.
على الرغم من المؤسسات من المفترض أن الرسم العملات المشفرة كفئة أصول متعددة الجوانب تشبه الأسهم، مع بزوغ كل مشروع له جاذبية استثمارية مميزة، والواقع مأساوي. لا يزال السوق حصان طروادة واحد، يتبع ارتفاع وانخفاض البيتكوين، ولا يقدم أي تنويع حقيقي.
يُبرز النشاط السعري حتى الآن من هذا العام هذا الأمر. تراجع سعر بيتكوين بنسبة 14% إلى 75,000 دولار، وهو الأدنى منذ أبريل من العام الماضي، مع تراجع جميع الرموز الرئيسية والثانوية تقريبًا بنفس القدر، إن لم يكن أكثر.
تتبع CoinDesk 16 مؤشر تتبع أداء عملات مختلفة ذات حالات استخدام فريدة وجاذبية، و تقريباً كلها مغلقة 15% إلى 19% هذا العام. تراجعت المؤشرات المرتبطة بـ DeFi وعقود الذكاء والعملات الحاسوبية بنسبة 20%-25%.
هنا تصبح الأمور أكثر مخاوف: تراجع Tokens المرتبطة ببروتوكولات blockchain التي تولد دخلًا حقيقيًا معًا مع BTC.
بحسب DefiLlama، تُعدّ البورصات اللامركزية والبروتوكولات الخاصة بالإقراض والاقتراض مثل Hyperliquid وPump وAave وJupiter وAerodrome وLigther وBase، بالإضافة إلى سلاسل الكتل من طبقة 1 مثل Tron، من بين أبرز مدرّي الدخل على مدى الـ 30 يومًا الماضية. هذا يتناقض بشكل حاد مع البيتكوين، الذي فشل مؤخرًا في الالتزام بدوره المزدوج كذهب رقمي وبنية تحتية للدفع.
تُسجل معظم الرموز الأصلية لهذه البروتوكولات تراجعًا. على سبيل المثال، تراجع رمز AAVE الخاص ببروتوكول أفي (Aave) الرائد في مجال القروض والاقتراض القائم على إيثريوم بنسبة 26%. أما رمز HYPE الخاص ببروتوكول هايبرليكيود (Hyperliquid) فيقف وحيدًا بصعوده بنسبة 20% حتى بعد تراجعه من 34.80 دولار إلى 30 دولار، مدفوعًا بالتجارة المزدهرة لذهب وفضة مُحَوَّلة إلى رموز.
الاتجاه المخيب هو نتيجة لسرد شعبي يُصنف فيه الرموز ذات رأس المال الكبير مثل بيتكوين وإيثر وسولانا كملاذات آمنة (أكياس آمنة خلال التراجعات) بينما يُسمى المشاريع التي تدر الأرباح متقلبة، وفقًا لبعض المراقبين.
"اللاعبون الذين يديرون هذه الصناعة سيواصلون إخبارك أن BTC وETH وSOL هي الملاذات الآمنة الرئيسية - في الوقت نفسه فإن الأشياء الوحيدة التي تحقق أرباحًا في الأوقات الصعبة هي $HYPE و$PUMP و$AAVE و$AERO وبعض بروتوكولات DeFi الأخرى"، جيف دورمان، نائب رئيس الاستثمار في Arca، قال على X.
أضاف أن صناعة العملات المشفرة تحتاج إلى الاستفادة من درس الأسواق التقليدية من خلال بناء توافق حول قطاعات حقيقية مقاومة للصدمات، مثل منصات DeFi، وإبراز جاذبيتها كملاذ آمن عبر البورصات وال محللين والمصنفات.
كما فعل وكلاء وول ستريت والشركات البحثية بوضع علامة "السلع الاستهلاكية الأساسية" أو "السندات ذات التصنيف الاستثماري" كمحبوبين في الأوقات الصعبة، مما يحول البيانات إلى تفوق في الأداء السعري خلال الأسواق الهابطة، يجب أن تكرس العملة المشفرة وتعزز ملاذاتها الآمنة لجعلها حقيقية.
"لماذا تعتقد أن بعض سندات الشركات وأسهمها تؤدي بشكل أفضل من غيرها في الأوقات الصعبة؟ لأن الصناعة قررت أن بعض القطاعات هي 'دفاعية' - السلع الاستهلاكية الأساسية، والمرافق، والرعاية الصحية، إلخ"، شرح دورمان.
بحسب مارкус تيلين، مؤسس 10x بحثجزء من المشكلة هو العملات المستقرة، وهي رموز رقمية قيمتها مربوطة بمصدر خارجي مرجعي، مثل الدولار الأمريكي. غالبًا ما تُعتبر هذه مكافئة للنقود. وبذلك، عندما تنخفض أكبر عملة مشفرة، يقوم التجار بتقليل مخاطر محفظاتهم عن طريق الانتقال إلى العملات المستقرة.
"على عكس أسواق الأسهم - حيث يُطلب عادةً أن يظل رأس المال مُستثمرًا - فقد غير ظهور العملات المستقرة بشكل جذري الموقف من التشفير. تسمح العملات المستقرة للمستثمرين بالانتقال بسرعة من التعرض الصعودي إلى التوازن المحايد، مما يخدم فعليًا كالتخصيص الدفاعي داخل سوق التشفير"، قال تيلين لـ CoinDesk.
أضاف أن البيتكوين كان دائمًا هو العملة الرقمية الأقوى، حيث يمثل أكثر من 50% من قيمة السوق الإجمالية للأصول الرقمية باستمرار. وهذا يجعل من الصعب التنويع.
"[ما زال]" بين الرموز الرئيسية، سلوك BNB و TRX دفاعياً تاريخياً، مع إظهار TRX لأقوى الخصائص الدفاعية،" لاحظ. TRX هبط فقط بنسبة 1% هذا العام، متفوقاً على هبوط BTC الحاد.
ارتفعت مشاركة المؤسسات في سوق البيتكوين بشكل كبير بعد ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في الولايات المتحدة قبل سنتين. يُظهر هذا من خلال حصة البيتكوين من السوق التشفيري الإجمالي، والتي ظلت أعلى من 50% منذ ذلك الحين.
من المرجح أن يظل هذا الاتجاه كما هو، مما يعني أن آفاق انفصال سوق العملات الرقمية بشكل أوسع عن البيتكوين تبدو مظلمة.
"سيستمر في التركيز على البيتكوين، حيث يساعد الانخفاض المستمر في القضاء على مشاريع الزومبي والأعمال غير المربحة"، جيمي يانغ، المؤسس المشارك لشركة تزود السيولة المؤسسية أوريбит ماركتس.